黑天鵝「新冠狀病毒」如何衝擊加密貨幣？若是經濟大蕭條，比特幣會漲嗎？
Coronavirus 新冠病毒已經成為 2020 年最大的黑天鵝，而且在可預見的未來，這隻黑天鵝也將持續影響全球經濟，那新冠病毒又會如何影響到比特幣呢？
在一月底時，世界上最大的避險基金橋水聯合（Bridgewater Associates）創辦人雷・達里歐（Ray Dalio）就曾對這件事情發表看法。
在文章中，他以西班牙病毒、H1N1、SARS 為例，像新冠病毒這樣的事件，在最初都容易被人們輕視，但隨著事態的持續發展，人們也同樣會開始變得過度擔憂，一直到出現可以反轉局面的因素為止。
「因此，我們要關注的是實際發生的事情、人們認為正在發生並已反映在定價中的事情，以及哪些指標會象徵著反轉。」
只是，新冠病毒可能是歷史上最大的黑天鵝，影響可能要較前幾次事件更深遠。
全球化的影響 — 萬一世界工廠當機
新冠病毒的潛伏期很長，14 至 28 天都有可能，且未發病前也會有極高的傳染力，這讓疫情控制並沒有如前幾次全球重大流行病這麼容易。加上全球化的影響，所以疫情很快就蔓延至全球。
首先，近二十年代，全球經濟連結日益緊密，可以說，為了追求最好效率的供應鏈，全球經濟已經開始商品市場一體化、勞動市場一體化、經濟市場一體化。
因此，除了病毒會迅速蔓延全球之外，一旦供應鏈中某個重要「供輸系統」遭到癱瘓，就有可能對全球經濟造成重大影響。而新冠病毒則是嚴重的打擊中國的經濟。
中國一直以來都有「世界工廠」的美名，全球約 20% 的中間製造品來自中國工廠。根據 2015 年的最新數據，柬埔寨、越南、南韓及日本所使用的中間製造品中，約有 40% 來自中國。數據顯示，柬埔寨從中國占比的中間製造品占比最高，約達 45%，其次為越南和南韓，都將近 40%，台灣的比率則略高於 30%。
美國對中國的貿易依存度也極高。2015 年美國進口的中間製造品約 30% 來自中國，就連中美貿易戰的關稅提高也只使美國製造業者稍稍減少進口中國產品。歐洲稍微好一點，進口的中間產品只有 10% 來自中國；但歐洲電子與紡織業的風險仍然不小，因為約三分之一的中間產品是向中國採購。
就如達里歐所言，黑天鵝事件最初都容易被人們輕視，直到事態持續延燒，眾人開始警覺，最後，開始過度恐懼。因此，在義大利爆發疫情的時候，歐美股市也才會反應如此劇烈。道瓊指數在 2 月 25、26 日時狂瀉 1,900 點。
而就算各國央行聯手降息，道瓊工業指數在今日也是終場大跌 969.58 點，跌幅 3.58%，收在 26,121.28 點。
末日博士：全球股市會下跌 40%！
國際貨幣基金（IMF）總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）也表示，新冠肺炎疫情擴散，已使全球成長展望轉往「更淒慘的情境」。
她認為今年全球成長率將低於去年的 2.9%，暗示 IMF 在幾週後公布最新成長預測時，對全球經濟成長率預估的下修幅度，將超過 0.4 個百分點，使今年成長步伐為金融海嘯以來最慢。
而曾經預測 2008 金融海嘯的末日博士魯比尼（Nouriel Roubini）就表示全球股市可能會下跌 30% 到 40%，他建議投資人保有現金與投資安全的政府公債。
他表示，在 2003 年 SARS 期間，中國僅佔全球 GDP 的 4％，但如今中國大陸已是全球第二大經濟體，貢獻全球 20% 的成長。他說，即使在最好的情況下，中國大陸今年只會成長 2.5%，頂多 4%，遠低疫情爆發前的 6%。而這減少的 2 ~ 3.5％ 將會嚴重的影響全球經濟。
除了黑天鵝外，我們也有四隻白天鵝懸而未決，分別是：中美貿易戰、美伊衝突、英國脫歐、阿根廷危機。
美國、歐洲，中國和亞洲其它地區的企業在前幾年開始控制資本支出，這代表全球科技、製造業和工業部門已經開始陷入衰退，
而目前全球經濟還穩定的原因是由於量化寬鬆原因，造成民間消費依然強勁。若是這些負面供應衝擊造成進口商品的價格進一步上漲，實質（經通膨調整後）可支配家庭所得成長與消費者信心都將受創。
這意味著如果量化寬鬆政策不再有用，全球經濟可能進入大衰退期。
美國哈佛大學經濟系的教授凱因斯·羅格夫就表示 2020 年的通貨膨脹率是 2%，對消費者來說影響看似不大，但如果把這個數字放到金融市場，將會是場災難。
雖然通膨越高，表示市場上有更多的錢可以投資，但不代表大家會一直投資下去。有一個指數叫做巴菲特指數，用股市總市值和 GNP 的比值，可作為判斷整體股市是否過高或是過低。
通常這個指標可以衡量目前金融市場是否合理反映基本面，巴菲特的理論指數為 75%~90% 為合理的區間，超過 120%則為股市遭到高估，而目前是 139.96%，要知道上次金融海嘯也不過才 139.48% 而已。
經濟大衰退，比特幣會漲嗎？
自 2019 年中美貿易戰來，有一派的人認為比特幣是避險資產，和黃金、日圓、石油一樣。
而避險資產的定義是：
「避險資產指的是隨著市場變化，價格不會波動太大的一類較為穩定的資產，譬如黃金、美元等等。常見的避險資產有美元、黃金以及經常會被忽略的瑞士法郎、日元等。」
而我們認為比特幣目前尚不能當成避險資產的原因就在於「價格波動過大」。
正是價格波動大的原因讓比特幣無法成為在經濟衰退時變成可以持有的資產，因為不確定因素過高，在經濟不好時，眾人會偏向持有「穩定」、「價格波動小」的資產。
美林證券曾提出過美林時鐘理論，分析 30 年的美國金融市場數據，並將經濟週期分為衰退、復甦期、過熱、滯漲四個階段。而這四個階段則需有不同的資產配置。例如在復甦期時就應該持有股票這種風險較高的資產。
這就跟大富翁遊戲一樣，在一開始的時候應該要大量購買土地，而到了遊戲後期則是應該手中持有現金，以應付龐大的過路費。
那還要持有比特幣嗎？當然要！
除了是高波動資產外，比特幣還有一個很重要的特性，就是和其他資產都不連動。
主要是因為目前加密貨幣的市場並不大，大約佔全球經濟的 0.2% 而已。而目前傳統金融正在大舉進入加密貨幣產業，包括韓國國會通過了一項重大的修正案，將加密貨幣正式納入韓國的法律體系裡；美國證券交易委員會完成修正案表決，將提出改進豁免證券發行的法規框架的修正案，讓資本更流通，促進投資機會。
這些都是加密貨幣正在進入主流市場的證據。
也許可以引用 Chamath Palihapitiya 的話作為總結。
航空公司維珍銀河公司的董事長同時也是投資大戶的 Chamath Palihapitiya 就認為，比特幣和債券、股票市場根本完全不相關，並非避險資產。
每個人都應該將 1% 的資產「逐步」投入比特幣，但不能在股市大跌的時候購買比特幣。
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