今晚想來點 DeFi 壽司還是蕃薯呢？投資 DeFi 前該知道的「資產再配置」
自 DeFi 平台 Compound 在六月推出治理代幣（DAO token）後，流動性挖礦熱潮變一發不可收拾。全民瘋 DeFi 的結果讓以太坊的 GAS Fee 居高不下，截稿前光是在以太坊轉帳就需要 8.9 美元。門檻越來越高的情況就是一般投資人挖不起，只能用買的。但是，你做好風險控管了嗎？
Yield Farming （流動性挖礦）再度成為聚光燈焦點，不同的是，這次不再只是吸引 DeFi、幣圈人的目光，連傳統股市的投資人都在問：「什麼是 DeFi ？」
然而，目前 DeFi 的流動性挖礦的「門檻」卻越來越高。
其原因有二，一是以太坊的 GAS Fee 居高不下，截稿前光是在以太坊轉帳就需要 8.9 美元，而若是需要和智能合約互動，一筆交易（包括抵押資產和賣掉代幣）可能就高達 40 美元。
另一個原因就是，現在的 DeFi 樂高越疊越高，越來越複雜，且「資本逐利」的轉移速度越來越快，這代表一般投資人更難獲得先前的「穩定挖礦收益」。
再加上套利時間越來越短，這時候，高昂的 GAS Fee 問題又進一步加高門檻。
一名 DeFi 流動性挖礦的用戶告訴 Bincentive，現在要挖礦，可能需要準備 2 萬美元以上的資金才會划算。一旦一般用戶越來越難從挖礦獲利，就會轉成兩種模式：抱團打怪，又或是直接到商城（交易所）購買。
DeFi 治理代幣用買的不好嗎？
先說結論：沒有不好，但風險比流動性挖礦更高。
流動性挖礦是指在 DeFi 平台上抵押資產，為平台創造流動性。以 Curve.finance 為例，用戶可以在該平台中抵押指定的穩定幣，為平台創造交易深度，而作為回報，平台會將部分手續費以及按比例的治理代幣回饋給抵押資金的用戶。
對於流動性提供者（LP）而言，風險就是智能合約出現漏洞、駭客攻擊，否則，即使治理代幣價格歸零，LP 的本金不會出現虧損。
相較於抵押資產挖礦，直接購買 DeFi 治理代幣對資金要求門檻較低，且資金運用較靈活。不過，投資人是用真金白銀購買代幣，自然也就暴露在虧損風險之中。
現在許多交易所都正在上架熱門的 DeFi 代幣，這讓更多的投資人能參與進來並增加交易深度。知名交易所幣安於日前上架了 YFI 代幣，YFI 在三週內暴漲至近 40,000 美元。不僅如此，接下來幣安更上架了 YFI 的分叉幣 YFII，一天之內就從 3,000 美元上漲至接近破萬。
但 DeFi 代幣並不會無限上漲。除了少數幾個已經具商轉模式的 DEX 或是協議，其他的本質上它還是零和遊戲。為了要挖礦，LP 可能會需要先購買代幣抵押進資金池，而這會使代幣上漲，增加年化報酬率。但同時，為了鎖住利潤，流動性提供者（LP）會固定拋售挖出的治理代幣。
就像我們無法預測到加密市場在 2018 年 1 月崩盤一樣，誰也無法預料這場饗宴是否會結束，因此資金配置的「再平衡」就格外重要。
什麼是資產配置再平衡？
一般來說，傳統投資人會將資金按照一定比例分散在股票、債券、黃金、不動產、現金等不同的資產類別，透過這種多元的資產配置，避免單一資產大跌所受到的衝擊。
資產配置再平衡（rebalance）是指透過重新調整各種資產的比例，讓「投資組合的風險」與自己的規劃一致。
舉例而言，假設小明原本在加密市場的配置為：30% 流動性挖礦、40% 現貨、20% 現金或穩定幣、10% 期貨的話，資產逐漸上漲，比例也會變動。所以一段時間過後就必須要重新調整配置。
而另一種必須調整配置的情況就是出現了新的投資標的。
如前所述，DeFi 的治理代幣已經成為新的風口浪尖，由於資金輪動加上大選日期接近，我們認為 DeFi 代幣的浪潮可能還會維持一段時間。雖然獲利可觀，但如果投資人要參與其中的話，我們建議調整資產配置。
投資人可以利用上期提到的「槓桿策略」重新調整自身配置，將一小部分的資金（建議低於 10%）配置在購買 DeFi 代幣上面，為了能抵銷風險，將另外一部分的資金投入「固定收益」的加密商品中。
什麼是固定收益投資商品？
固定收益（Fixed Income）商品是指收益水平較為穩定的一類投資商品，在傳統市場上，代表是債券、優先股，在加密市場上則是如 Bitfinex 借貸或是 Bincentive 所推出的 BinFi 磐石策略。
「磐石」是透過出借加密資產給烈火的投資人，以此獲取利息，其年化報酬率為 10–13.8%。在合約期間結束後，磐石用戶可 100% 回收其出借資產，無須承擔資產損失之風險。
另外一個固定收益的商品就是 Bitfinex 交易所的放貸商品。
Bitfinex 的放貸的概念也和 DeFi 類似，不同的是利率會較高。例如 Bitfinex 交易所上的美元 USD 放貸的年化報酬率就大概在 15% 以上。
不過，此在 Bitfinex 交易所放貸的門檻也很高，在開戶後還需要了解借貸平台的運作，且由於大部分的交易者屬於短期交易，因此放貸者可能每隔兩三天就需要媒合借款單，對一般投資者而言是一個很繁瑣的過程。
有鑑於此，Bincentive 也推出了「Lending Bot」，投資人只需註冊完後，將交易所的 API 與 Bincentive 串連後，就可以放心交由 Bincentive 的交易程式自動媒合借款單。
像這類的固定收益投資商品就是很好對沖 DeFi 代幣的工具。
假設用戶將 50% 的資金放入年化報酬 10% 的投資商品，如此一來，即使 10% 的資金全部虧損，固定收益的報酬將會彌補這些損失，投資人的虧損會降低到總資金的 5% 以下。
投資人在購買 DeFi 代幣，務必要注意資產配置，僅投入自己能負擔虧損的資金部位。此外，投資人也需要將資產配置「再平衡」，將部分部位投入在「固定收益」的加密商品，對沖 DeFi 的風險。
本文為 Bincentive 整理及獨立觀點，Bincentive 無須對投資損益負責，投資人應審慎考量各種投資風險。
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