GME 事件詳解：漏洞為何？什麼又是伽馬擠壓？WSB 資金會流到比特幣？
一文了解散戶 vs. 機構的「史詩級」軋空戰
近期最熱門的事情莫過於 GME 事情，雖然大家對此事討論得多，但確切是如何造成軋空，伽馬擠壓又是什麼？另外，還有大家最關心的，WSB 的資金會不會流到比特幣？
背景介紹
GameStop（NYSE: GME）是實體電玩連鎖店品牌，因為網路興起，股價始終不見起色，從 2016 年的 28 美元一路跌至 2019 年的 3 美元。對於做空機構來說，GME 是一個相當好的目標。據 FactSet 數據，GME 的空頭淨額是股票流通量的 138%。
這件事讓 r/WallStreetBets 上的鄉民發現，於是號召散戶投資人做兩件事：
- 買入正股
- 買入看漲選擇權
這兩者都有一個效果，就是推升股價。股價提高後，機構的空頭部位就無法用便宜股票補進，而看漲選擇權（以末日選擇權為主）則是迫使做市商需要購買股票對沖風險，從而推高股價。
軋空（Short Squeeze）
在做空某股票時，損失金額超過一定比例時，券商會要求用戶追繳保證金，這時候，做空者只能投入更多資金來滿足保證金需求，或者認賠出場。如果做空者選擇認賠，則需要到市場上買入正股平倉。
還記得前面散戶已經大量購買 GME 的股票嗎？這行為讓市場上的流通量減少，如果賣家不夠，做空的人會需要「更多時間」、「更高價格」來平倉，這也推升了股票價格；接下來，一旦股價被推升，就會導致更多的空單觸發平倉機制，於是就這樣週而復始，不斷推升股價。
伽馬擠壓（Gamma Squeeze）
伽馬擠壓是比較少人談到的一塊，這針對的並非做空機構，而是做市商。
眾所周知，做空機構常常會配合媒體炒作，再加上資金量大，很容易就能吃散戶豆腐。這時候做市商就會大量販賣「看漲選擇權」，賺取權利金，如果真的做空成功，那用戶自然不會履約。
但如果做空失敗，投資人就會要求做市商履約，以當初的約定股票價格購買正股，這時候，做市商就會需要從市場上回購股票，來賣給投資人，從而推高股價。同樣地，更高的價格就會導致更多投資人要求履約，做市商就必須大量購買正股，造成股價攀升。
這就是 WSB 散戶找到的華爾街漏洞，算是一場漂亮的勝仗。
但有人打贏就有人損失。除了做空機構有重大損失之外，由於多家券商，特別是散戶聚集地 Robinhood 禁止購買 GME 後，GME 的股價就暴跌，而這使得「後進場的散戶損失慘重」。
撰寫文章當下，GME 的價格為 92 美元，四天暴跌 80%。甚至在 1 月 28 日就暴跌 44%。
WSB 的資金會轉移到比特幣嗎？
據《Forbes》報導，加拿大投資管理公司 RBC Wealth Management 的投資策略主管卡里爾（Frédérique Carrier）認為，WSB 的資金可能會轉移到比特幣之上。
這是因為在 GME 事件後，投資者分化成散戶和華爾街巨鱷兩派，曾公開聲援散戶的全球首富馬斯克（Elon Musk）在此時選擇將社群平台推特（Twitter）的自介改為「#比特幣」，又掀起一波以加密貨幣反制機構操縱的討論熱度。因此，已經成功吸引到投資者眼球的加密市場，或許將迎來更多散戶資金。
區塊鏈平台 NEM 交易部門主管 Nicholas Pelecanos 也抱持類似看法，他昨天告訴《富比士》雜誌，傳統金融巨鱷越是壓迫、防堵散戶，他們進入加密貨幣世界的動機就越強，GME 效應可能會在比特幣市場重演。
其表示：
「由於這場崩潰，我們將目睹新一波的投資者湧入比特幣和其他主要的加密資產。」
真的嗎？也許。
根據 The Block 數據，自去年 10 月比特幣（BTC）漲勢開始顯現以來，對沖基金便不停增加比特幣期貨的空頭布局，於本月 19 日出現 16.4 億美元高點，目前仍持有超過 13 億美元的比特幣做空期貨。
不過 Bincentive 認為，即使 WSB 資金進入，影響可能也沒那麼劇烈。
從數據來看，去年 GME 股價尚未被炒作前，每日交易量約為 5,000 萬美元，相較之下，據 CMC 數據，比特幣單日的交易為 693 億美元，量級差了不只一千倍。
但交易量比較小的狗狗幣（DOGE）可能就比較容易受到影響，但 WSB 也沒有誘因，因為並沒有任何機構看空狗狗幣。大家似乎都覺得狗狗幣相當可愛。
價格波動可能轉為劇烈，善用 Smart HODL
即便如此，比特幣價格可能在未來會越發劇烈。
據非小號行情數據，目前比特幣未平倉量為 65 億美元，雖然不及去年的 74 億，但這表示眾多的交易員還未結算選擇權、期貨的合約，這代表結算日一到時，價格會有「劇烈波動」，一旦價格有巨幅波動，則會誘發另一波的平倉，推升幣價漲跌。
因此，Bincentive 建議讀者可以善用我們推出的「積極組合策略」。
積極組合策略配置了 60% 在「磐石固定收益」，另外 40% 在「知名量化交易團隊 LucyLabs 的 Smart HODL 策略」中。
其中，Smart HODL 策略充分利用 ETH/BTC 高波動性的特點。
Smart HODL 策略分成比特幣（BTC）和以太幣（ETH）兩種，目標是購買持有 BTC（或 ETH）。用定量指標來決定要購入多少比例的 BTC （最高 90%）。簡而言之，Smart HODL 策略基本上就是持有 BTC（或 ETH），而在看空訊號出現時，該策略將把 BTC （或 ETH）換成 USDT。
根據歷史數據，Smart HODL 策略在 ETH/BTC「大幅上漲」、「大幅下跌」期間的表現非常優秀！
積極組合策略除利用「Smart HODL」捕獲市場行情，讓整體績效有機會往上升之外，亦利用「磐石固定收益」賺取部分固定收益，以分散風險。對於不知道該如何配置資產的用戶，是個不錯的選擇。
本文為 Bincentive 整理及獨立觀點，Bincentive 無須對投資損益負責，投資人應審慎考量各種投資風險。
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