IMF 再度下修全球 GDP，四大隱憂或延緩經濟復甦
近幾週，比特幣和美股的連動又再度變得明顯，可以說，比特幣能否開啟大牛市，和實體經濟能否步入正軌習習相關，然實體經濟復甦之路仍「道阻且長」，以下是 Bincentive 為投資人整理的四大隱憂。
目前各國政府都在印鈔救市，企圖在復甦前能夠維持最低經濟動能，美股三大指數也盡收三月失地，納指（IXIC）甚至飆破歷史新高，一度來到 10,221 點，然而國際貨幣基金組織（IMF）於上週公布的《全球經濟前景》報告中，再度下修了 2020 年的全球 GDP。
該報告預測 2020 年全球 GDP 將萎縮 4.9%，低於 4 月預期的 -3%，同時下調 2021 年的 GDP 增長預期至 5.4%，低於 4 月預估的增長 5.8%。IMF 下修經濟指標的主因是新冠肺炎（COVID-19）疫情為 2020 年上半年經濟活動帶來的負面影響超過預期，且復甦腳步較原先預期來得更緩慢。
以下是 Bincentive 為投資人整理的經濟復甦「四大隱憂」：
二次疫情爆發
疫情自二月爆發後至今仍沒有減緩的趨勢。據美國約翰霍普金斯大學統計，全球染疫病例在本月 28 日已突破千萬人，死亡人數也超過50萬人。四個月的感染人數已經是平均每年感染流感人數的兩倍。
雖然美國、中國、歐洲各國等主要國家都已經在執行「逐步經濟解封」，但疫情二次爆發的夢魘卻始終揮之不去。根據美國約翰霍普金斯大學（The Johns Hopkins University）的研究數據，美國上週四才創下新增確診數最高的紀錄 39,972 件，結果週五又再刷新紀錄，新增病例達 45,000 案。
最嚴重的兩個州莫過於德州、佛羅里達州，原因也不難理解，因為這兩個州是率先宣布經濟解封的州政府。上週四德州新增了 6,426 件新確診案例，佛羅里達州則是 8,900 件。
這也讓投資人再度擔憂先前是否太過樂觀、「V 型復甦」的幻想太過美好，結果就是 SP 500 指數再度下挫，單日下跌 2.42%，或 74 點，報 3,009 點。事實上，影響經濟復甦的快慢最重要的因素依然是「疫情」，在疫苗未出現之前，也許都無法樂觀看待經濟復甦的力道。
下週的經濟數據報告
本月初，美國勞動部公布了上（5）月的非農就業報告，非農就業人數上升了 250 萬，失業率下降至 13.3％，優於市場預期，美股也因此大漲。
而這個月的就業數據將會在下月初公布，若是能夠連續兩個月改善失業率，也許能減輕投資人對於市場復甦的擔憂。外媒《MarketWatch》的經濟分析師就預測，本月份的就業人數應該能再上升 300 萬人，失業率將降低至 12%。
不過，該分析師同時也指出，目前依然有 3,000 萬美國公民依靠失業救濟金度日，要達到疫情前的失業率，可能需要花費數年。LPL Financial 的市場分析師萊恩・德瑞克（Ryan Detrick）同樣也認為就業率要完全恢復需要數年的時間。
他指出，從 1950 年代開始，一共有十次的經濟衰退，這十次的失業率平均大約需要 30 個月才能恢復。
下圖為過去經濟衰退時勞動力市場恢復所花費的時間，最長的恢復期高達六年；然而，沒有一次有像今天這樣，失業人口一夕之間就達到 3,000 萬人（淺藍線），勞動力市場的衰退速度直線下降，因此恢復期仍是未定之天。
失控的貨幣政策
眾所周知，Fed 在過去數個月已經動用了許多貨幣政策，包括降息至 0%~0.25% 利率、通過 2.5 兆美元的紓困法案《CARE Act》，聯準會甚至不惜購買垃圾債券以維持市場流通性。
不過這樣的措施似乎不夠。美國財政部長姆努欽（Steven Mnuchin）日前表示，川普政府對新一輪的紓困抱持「開放態度」，有消息人士指出，民主黨和共和黨將合推一個 3 兆美元的紓困法案。經濟政策研究所的研究主任比文斯（Josh Bivens）預估川普政府的紓困將帶來每季度 3.7% 的 GDP 增長，一直到明年年中，此外，還可以帶來 510 萬個工作機會。
一些專家指出，如果沒有額外的援助，經濟和市場也可能會停滯不前。然而，實際狀況是，現在的紓困可能沒辦法在經濟增長方面有太多幫助。美國商務部上週五（06/29）公布最新數據顯示，4 月份，個人消費支出大跌 13.6%，個人儲蓄率更高達 33%，雙雙創下紀錄新高，這代表消費者對未來經濟前景充滿不確定，因此選擇將現金留在未來使用。
總統大選的變數
疫情的衝擊也讓川普連任之路受阻，根據紐約時報上週三的民調顯示，民主黨總統提名候選人喬・拜登（Joe Biden）的民調為 50%，領先川普的 36％。福克斯新聞（Fox News）民意調查則是表示拜登和川普的支持度為 50％：38％。
雖然川普在上任之後就開啟了貿易戰的表演，但不可否認，這些都只是迫使其他國家向美國開放的手段。而在國內，川普則是信奉「藏富於民」的教條，所以在上任之後便主導了減稅的稅改法案。
川普認為，過重的賦稅是美國經濟無法有競爭力的主要原因，而減稅雖然在未來十年可能會對美國財政造成負擔，產生財政赤字，但減輕美國企業的負擔後，企業會增加投資，鼓勵創新和僱用更多人，生產力在這樣的刺激下會加速增加，帶來經濟成長，而經濟成長帶來的將是賦稅「分母的增長」，雖然稅率不變，但實質稅收增加。不但如此，中產階級也可以分到更多經濟成長的紅利。
不過拜登就不同了，他多次表示要將公司稅率提高到 28％，且將延遲川普在 2017 年通過的公司稅改革。高盛集團（Goldman Sachs）發布的報告顯示，增加公司稅將使 SP 500 指數在 2021 年每股收益從目前的 170 美元下降到 150 美元。
正如同 CNBC 的《我為錢狂》的主持人克瑞莫（Jim Cramer）所說，「拜登看起來就不是對資本流動有利的總統，如果他當選，我可能會想多留一點現金。」要知道，現在因為疫情，經濟流通速度已經不若過去快速，若是再增加企業的賦稅，那將減緩企業的投資。
機構正在入手比特幣
我們認為，在後疫情時代，比特幣可能還是無法脫離實體經濟的束縛，在短期內如果全球市場恢復情況不佳，比特幣的牛市很難再臨。
不過，有越來越多的跡象顯示，由於全球政府不斷大灑幣，一些投資人為了不讓貨幣貶值，將部分資產轉放在黃金、新興市場之中，看上的就是新興市場的爆發力，黃金的保值，而其中一些更是看準了比特幣的潛力，大膽買進比特幣。
這些投資人認為比特幣雖然具有風險，但是由於 2,100 萬的總量限定，加上全球共識，讓比特幣同時成為高投機性的保值商品，所以像是億萬基金管理人瓊斯（Paul Jone）也將自己的部分資產（大約 2%）放在比特幣中。
另一方面，美國儲蓄率創下新高也意味著有更多資金，據 Gold Bullion International 聯合創始人丹 · 泰皮羅（Dan Tapeiro）分析，目前全球已經大約有 4.6 兆美元現金蓄勢待發，做好了進入貴金屬和加密貨幣市場的準備。
而傳統機構的入局，也為更多傳統投資者們提供了入場的渠道。摩根大通報告顯示，比特幣和其他加密數位代幣已經成為機構投資的一種新的資產類別，目前的數位貨幣基金規模已經達到 71.1 億美元，增速背後是機構對比特幣的強烈需求。
不過就算如此，我們仍只建議投資人將一小部分資金配置在比特幣中，因為黃金已經通過了數百年的考驗，具有全球共識，而比特幣才出現短短十一年，能否通過經濟衰退的考驗，仍然有待考證。
以上就是這週的世界總體經濟脈動，我們下週見喔！
本文為 Bincentive 整理及獨立觀點，Bincentive 無須對投資損益負責，投資人應審慎考量各種投資風險。
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