美國債券收益率不斷下降，大企業轉投比特幣懷抱，趨勢嗎？
一文解讀為何大企業紛紛配置資產在比特幣上
8月，美國上市公司 MicroStrategy 宣布買進 2.5 億美元的比特幣作為資產配置。
當時，市場正沈浸在 DeFi 的狂歡派對，似乎沒人注意到：MicroStrategy 是頭一家將比特幣納入資產配置的上市公司。
無獨有偶，推特創辦人多西（Jack Dorsey）又在本月 8 日宣布旗下支付公司 Square 也以 5,000 萬美元購入 4,709 枚比特幣（BTC），約佔該公司截至 2020 年第二季結算總資產的 1%。
Square 財務長 Amrita Ahuja 在新聞稿中更表示，相信比特幣在未來會成為更普遍的貨幣，並認為投資比特幣是 Square 成為具包容性的未來公司的其中一小步。
緊接著，資產管理公司巨頭 Stone Ridge Holdings Group 旗下子公司，管理超過 100 億美元資產的紐約數位投資集團（NYDIG）購入了超過 1 億美元的比特幣，用作主要資金庫儲備資產。
這麼看來，比特幣要起飛了嗎？
購買比特幣的真正原因：對沖國債收益風險
不可置否地，這些巨頭公司乃至於上市公司購買比特幣作為資產配置，無疑是加密市場新的里程碑，而 Bincentive 也相信將會有越來越多公司購入比特幣作為儲備資產。
不過這些公司購入比特幣的真正原因可能和你想的不一樣。
疫情爆發後，美國政府開始大量印鈔救市，再加上零利率政策，毫不意外的，熱錢幾乎都湧進了股市。
而從下圖可以看到，不管是短期、中長期、長期美國國債都是下跌的，直到現在都一瘸不振。再加上通貨膨脹，持有公債的企業不管如何調配資產，都可能是虧損的。
以 MicroStrategy 為例，該公司在 Covid-19 還未爆發之前，持有了大約 5 億美元的美國短期國債，一旦國債的實際收益率是負 10％，MicroStrategy 在損益表上所做的一切都是白費的。
該公司的負責人用了一個生動的比喻，他指出：
「這就好比是坐在一個 5 億美元上的冰山，而這冰山正開始在慢慢融化。」
不過讀者需要注意的是，假設比特幣影響到「其它資產」的收益率，那麼這些企業可能也會毫不猶豫的賣掉比特幣；然而，短期趨勢似乎已經注定了，現在會有越來越多的企業購入比特幣避險。
IMF：全球負債逼近總GDP
目前，整個經濟局勢處在一個詭譎的氣氛中。即股市正在修正，前景也不明朗，但傳統避風港國債市場也不見起色。
先前我們曾提到 Fed 多次表示將維持低利率及量化寬鬆，重申「就業最大化」和「2% 長期通膨率」，市場卻對這些經濟刺激手段逐漸麻痺。這是因為 Fed 付出的資金直接流向銀行，卻無法規定銀行實際上要發出多少規模的信用貸款，以幫助民間的資金流通。
因此，Fed 主席鮑威爾（Jerome Powell）就表示，美國企業的整體恢復，還是要仰賴國會直接向民間提供支援。
值得一提的是，顯然各國政府正在寅吃卯糧。據 IMF 最新的《財政監測報告》中指出，各國政府今年截至 9 月 11 日承諾的財政支出為 11.7兆美元，佔占全球 GDP 的比重的 12.7%，且各國累計負債占全球 GDP 的比率已經逼近 100%。
不過，IMF 並沒有打算要敦促各國開源節流。事實上，各國政府似乎是打算繼續印鈔救市，只要明年經濟恢復成長，利率又處於極低水準，就有助於壓低主要預算赤字。
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富達研調：應用 5% 的資產購買比特幣
富達投資（Fidelity Investments）近日發布了研究報告：《比特幣投資論述：比特幣作為一種另類投資標的的角色》。
據《動區》整理資料，比特幣在 2015 年 1 月至 2020 年 9 月期間，每 30 日內與其他投資資產的相關係數僅有 0.11；相關係數範圍是在 1 至 -1 之間，0.11 意味著比特幣相對黃金、股票等波動都不會出現明顯反應，不過短期關聯性較難從中得出。
也就是說，比特幣在平均表現上幾乎是完全獨立於其他市場的。長期以來，機構都在尋找一個獨立走勢的資產，作為資金輪轉的避風港，而這也很有可能是這些巨頭企業購買比特幣作為對沖通膨或債券收益的重要原因。
富達投資的研究總監布托麗亞（Ria Bhutoria）表示，由於加密貨幣（虛擬貨幣）市場當前的總市值相較於其他資產而言，市值仍然過小，因此，加密貨幣（虛擬貨幣）並不像其他資產，需要面臨的「經濟逆風」風險。
報告更建議，投資人應該在自己的投資組合中加入 5% 的比特幣。
具體建議是，投資人可以考慮配置一個目標 5% 比特幣的投資組合。如果因為投資表現好於其它資產，讓比特幣的配置超過 5%，即售出一定的比特幣，讓佔比回到 5%。反之，如果比特幣表現不佳而跌到 1%，投資人則應該買進比特幣。
總體來說，在短期內，全球經濟的趨勢並不會改變，熱錢會繼續流動，傳統的避險資產可能失去原有的效益，這會導致更多機構、上市公司開始考慮比特幣作為「配置資產」，我們認為，這對加密貨幣（虛擬貨幣）的長期走勢是健康的。
與此同時，讀者也需要注意，如同布托麗亞所說，加密市場的市值並不大，若是再度出現黑天鵝事件，將很有可能重蹈今年 3 月時的流動性枯竭導致暴跌的覆轍
因此，我們還是建議投資人需要配置相當比例的資產在「固定收益」中，如磐石策略，對沖其餘風險資產。
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