第二波疫情爆發邊緣？全球經濟將如何重塑？價值投資已死？
美股三大指數於上週皆小幅上漲，但表現不如預期，道瓊指數（DJI）週漲 1%、標普 500 指數（SPX）1.8%、納指（IXIC）則是上漲 3.7%。其原因疫情壞消息頻傳，投資人害怕經濟復甦可能不如預期得快，於是市場交易情緒從積極轉成疲軟。
世界衛生組織（WHO）指出新冠肺炎的確診案例於昨（22）日創下了單日最高紀錄，共 183,020 起，其中北美洲和南美洲就佔了超過 11 萬起案例，光是美國單日就增加了 36,617 件案例。
如果這不夠令投資人擔心的話，上次的單日紀錄不過就在四天前（6/18），單日 181,232 件確診案例。蘋果公司擔心疫情再起，在 6 月 19 日宣布將關閉美國部分門市；市場擔心疫情二次爆發也是不可厚非的，特別是北京在解封後又出現了超過 200 件案例，且有許多報導指出，新冠病毒可能正在變異。
IMF 首席經濟學家近日形容新冠疫情衝擊全球經濟的危機是史無前例。經濟合作暨發展組織 OECD 在 6 月 10 日預測今年全球 GDP 將萎縮 6%，更警告若年底前爆發第二波疫情，重新實施封鎖，全球經濟萎縮將達 7.6%。因此，如果經濟解封之後有再出現二次疫情爆發，那剛轉到普通病房的股市，可能又要再進急診室了。
疫情讓全球貿易保護主義再起
Bincentive 曾多次強調，全球過去經濟成長的主因有二：一是全球化，二是各國政府的貨幣政策。但從去年開始，中美貿易戰加上英國脫歐，全球外國直接投資（FDI）比 2015 年的巔峰少了 25%。甚至我們可以說，疫情加速了「反全球化」的浪潮。
陽光底下沒有新鮮事，這種因為疫情中止全球化在 1918 年就發生過。第一次世界大戰導致西班牙大流感的流行，當時全球人口不過才 20 億人，其中就有四分之一感染西班牙流感，更有估計 1 億人喪生於西班牙大流感。從那時開始，金融和移民的增長突然中斷，接下來國族主義、貿易保護主義接連出現，中斷了當時的全球化。
去年八月中旬，美國總統川普就曾命令在中國的美國企業撤出中國，雖然有 87% 的企業想繼續待在中國，但如果中美貿易戰威脅持續上升，這些企業勢必得另尋出路，找出「更便宜的生產線」。
疫情發生後，美國政府不分朝野都支持「購買美國產品法案」（Buy American）；法國總統馬克宏（Emmanuel Macron）則表示在年底前要達成可獨立生產關鍵醫療用品。
當然，這也不光是政府主導的政策，許多企業也認為「全球化已經過頭」。以汽車零件來說，大部分的汽車零件生產都集中在武漢，所以在武漢實施封鎖時，遠在日本、南韓的車廠全都被迫降低企業的運轉速度。在過去沒有疫情時，只需要考量成本，現在，從半導體業者到手術衣製造商，都在重新評估範圍廣大的跨國生產網路，因為疫情已證明這個網路容易受到干擾。
不過，這不表示全球經濟會開始倒退，但各國的「戰略物資」，可能不會再過度仰賴全球化的生產網路。
低利率的熱錢時代，價值投資也許不再是顯學
有奧馬哈先知之稱的巴菲特過去的「價值投資」和「雪球理論」受到全球大部分投資人的推崇，但現在價值投資可能已經過氣了。
有估價院長之稱的紐約大學經融學教授達摩・德人（Aswath Damodaran）在新的官方文章中表示，過去十年價值股的報酬率遠低於成長股，兩者投資報酬率相差了 200% 之多。我們認為，這是因為在大融資時代，公司可以輕鬆地借到錢再融資，接著開始回購股價、併購公司等等，進而推升了股價。
在三月的黑色星期四時，美股幾乎都呈跳水式下跌，不過在聯準會紓困、購買債券，提供市場資金後，止跌回升；而這之間，又以成長股（像是科技股）的反彈最高、最快。除了融資原因以外，疫情也提高了科技，如 AI、5G、區塊鏈的重要性。
可以投資比特幣嗎？
眾所周知億萬基金管理者保羅・瓊斯已經進場，不過有越來越多的跡象顯示，華爾街正在加大力道。
在上週，管理 637 億美元的 WisdomTree 資產管理公司（WisdomTree Investments, Inc.）向 SEC 申請了一檔 ETF，而這檔 ETF 將會有 5% 的淨資產用來購買芝加哥商業交易所（CME）的「比特幣期貨合約」。
此外，多次申請比特幣 ETF 未果的 Wilshire Phoenix 基金也向 SEC 提交了比特幣基金的申請書，這可能是因為另外一檔 Grayscale 的比特幣信託基金的資產管理規模（AUM）已來到了 32 億美元的關係。
據 Galaxy Digital 的投資組合經理卡佩里（Paul Cappelli）指出，註冊投資顧問（RIAs）到獨立機構等不同層級的投資興趣都正在增加；他認為，人們對聯準會通過《新冠肺炎援助、救濟和經濟安全法案（CARES ACT）》感到擔憂，進而凸顯了比特幣稀缺性及未來供應量縮減的優勢所在。
從宏觀角度看，新冠肺炎其間的貨幣政策確實讓「比特幣是價值儲存資產」這個主張更有底氣。量化寬鬆不斷印製鈔票，雖然在短期內能夠挽救金融市場，但長期下來，必將引發嚴重的通貨膨脹，而比特幣的總量上限特性在在金融危機的市場時期是相對安全的選擇，能夠成為資產的避風港。
另外一種說法雖然不認同比特幣有避險功能，但因為在後疫情時代，政府的量化寬鬆政策可能會間接帶動比特幣的成長。要知道，在疫情發生後，美國的商業銀行的總存款餘額已達到 2 兆美元，4 月份個人儲蓄率也達到創紀錄的 33％，這些資金也可能就會注入比特幣。
認為量化寬鬆會讓資金流入比特幣的這些人擁抱著和瓊斯一樣的哲學，即應該資金放在成長最快的資產上。比特幣 2019 年的年報酬率是 94%，是表現最好的資產之一，而今年為止的報酬率則是 31%，同樣也是領先大多數指標。
也許可以引用瓊斯的作為結尾：
「我不是一個僅主張持有比特幣倡導者，但是現在我們正歷經非傳統經濟政策的時期，我確實意識到了比特幣的潛力。因此，我們需要調整投資策略。利潤最大化策略是擁有跑最快的賽馬，如果要我預測的話，我敢打賭，它將會是比特幣。」
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