局勢震盪，但是我們還是要持有比特幣 — 論比特幣的真實價值

許多人是從「價格」開始認識加密貨幣的，滿懷著一夜致富的美夢，進入了加密貨幣市場。加密市場是高波動的市場，進來的投資人很容易迷失在極高波動性的「競爭幣（Altcoin）」不過市場是無情的，像這樣高風險的市場，只有極少數人能夠全身而退。

歷經了 2018 年的加密寒冬，許多競爭幣的價格都下跌了 99%，就連比特幣的價格也從最高點的 19,891 美元崩跌到 3,200 美元。而 2019 年的上半年比特幣上漲了最高 333%，隨即又從 13,868 一路震盪下跌，截至現在為止，比特幣的價格大約在 7,200 美元上下徘徊。這麼看來，又是一個加密寒冬的起點，那麼，我們為什麼還要留在這個市場？

Come for altcoin, and stay for bitcoin.

雖然加密市場走熊，但仍有許多傳統金融機構正要揮軍北上進入加密貨幣市場，他們的目標很明確：比特幣。

為了比特幣留下的那些人

現在已經可以看到許多傳統金融機構進場，全球第四大的投資基金 — 富達去年底正式富達數字資產，並於 2019 年初為機構投資人提供加密貨幣交易及託管服務。

無獨有偶，全球第三大的證券交易所 — 洲際交易所（ICE）也成立了子公司 Bakkt 數字貨幣交易平台，提供「比特幣實物交割期貨」，且 ICE 擁有自己的交割倉庫，也在近期開始了託管服務。這些現象都在在地顯示機構投資人都在進場。

那，我們不禁要問，比特幣的魅力在哪？為什麼機構進場？一般投資人也因為比特幣而留下來？

比特幣的真實價值

比特幣的白皮書全名為「比特幣：一種點對點的電子現金系統」。閱讀完白皮書後，不難發現，比特幣是希望創造出一種在既有的金融體系之外，但仍有作為交易媒介與儲值單位性質的準金融資產。而比特幣這十年發展，也證明了比特幣確實有成為「貨幣」的潛力。

美元、台幣、人民幣是政府背書的貨幣，也就是說，你拿著新台幣 100 元，就代表政府欠你 100 元，所以你就拿著這張鈔票到各個店家消費，這是由政府擔保賦予台幣的價值。而比特幣就不同了，他的概念比較像黃金、白銀這類的貨幣，是因為這個商品本身的特性，導致它成為流動性很高的商品，最後由於共識性高，被拿來當成貨幣。

比特幣又略與黃金、白銀不同，他並非實體商品，所以在一開始並沒有「實際價值」。中本聰設計了挖礦以及每四年減半的機制，讓比特幣擴散出去，透過「營造共識」的方式，讓越來越多人使用比特幣作為交易媒介，而隨著越來越多人認同比特幣，比特幣的稀缺性（總量 2,100 萬顆）就自然地推升了比特幣的價格。

比特幣既是「價值儲存」，也是「交易媒介」

很多人會在價值儲存（Store of Value）和交易媒介（Medium of Exchange）去定義比特幣。

而 Bincentive 認為比特幣既是交易媒介，同時也是價值儲存的商品，這是因為比特幣「不會通貨膨脹」。

今年九月的時候，美國聯準會如市場預期，宣佈進一步降息 0.25%，這是什麼意思呢？用比較簡單的說法，就是美國又要印鈔票，這樣一來，為了防止鈔票貶值，我們就會趕快一直消費或是去投資，防止資產縮水。

這個機制叫做「量化寬鬆 QE」，本來這個是促進經濟的強心針，讓資產的流動性變得更好，不過這個是在必要的時候用，結果我們現在每季都在量化寬鬆，所以你就可以看到在過去十年，我們的股市、房價都一直會遲在高點。

當然，這也會壞處。太急著想花錢，所以創造了很多衍生性商品，2008 的次貸風暴就是這樣誕生的。而量化寬鬆的最大問題就是它會造成通貨膨脹，導致我們的錢越來越沒有購買力。

所以你認為薪水跟不上房價、物價，並不是東西變貴的，而是你的錢越來越薄。

比特幣總量 2,100 萬顆的設計就消除了通貨膨脹的問題，這意味著隨著科技越來越發達，每顆比特幣的購買力會越來越強。很多人都喜歡拿黃金的來跟比特幣相比，從「稀缺性」的角度來說，是類似的。

政府失靈的解藥？

除此之外，比特幣在國家政府失靈的時候，也可以扮演奇兵。

坐擁世界頂級可可原產地和 3,000 億桶原油蘊藏量的委內瑞拉在總統馬杜羅（Nicolás Maduro Moros）2013 年上任後繼續查維茲時期的獨裁，且施政無方，造成政局長年動盪、治安敗壞，物價通膨更嚴重失控。

單單於 2016 年，其物價漲幅即高達 800%。如今伴隨國家債務危機，更面臨產業崩毀、資金竄逃、外商撤資、基礎建設紛紛無以為繼的殘酷現實。

而在政府失靈的情況下，貨幣就會變得不值錢，所以你可以看到委內瑞拉的的玻利瓦貨幣浮動正以每天都在變化的速率，彰顯出該國國幣完全失去信任的價值，最高的年通貨膨脹率達到了1,300,000％。

如果不知道那是什麼感覺的話，2019 年，7–11 一顆茶葉蛋是 10 塊，等到了 2020 年之後，一顆茶葉蛋是 13,000 元台幣，這只是年通膨，有時候一天變動更是高達 1 倍，你可以想像買一隻雞要花 1,400 萬，今天的雞可能到下午就是 2 倍價格。政府失去信任之後，導致貨幣失靈的情況下，其實經濟是無法運轉的。

這時候你就可以看到比特幣發揮價值。據彭博社報導，比特幣當地市場在 4 月 17 日創下紀錄，當天交易額達到 100 萬美元，排名全球第二。而委內瑞拉也開始使用比特幣作為國外匯錢到國內的方法。這就是比特幣的價值展現。

比特幣是避險資產？

幣圈很流行一張圖。從圖中可以發現你脫離金本位之後，黃金的價格節節上漲，其實正確的說法應該是說我們的錢越來越不值錢。尤其是在黃金的 ETF 發行之後，黃金的價格一直不斷成長，這也就是為什麼比特幣的 ETF 這麼令人期待。

而目前黃金的資產市值是 8 兆美元，而和他類似的比特幣卻只有 0.13 兆美元而已，這也是許多機構、投資人看好比特幣原因。

對於傳統金融機構而言，比特幣的另外一個價值是「避險」。

經濟全球化造成世界各國的商品、技術、服務、人才、貨幣的流動是跨國、跨地區的，而這種流動性將世界變成幾乎統一的市場。各國在這個市場中將自身優勢發揮到最極致，市場的高度分工也讓全球的生產力最大化。

而全球化之後也造成全球經濟市場上升的「自我強化」以外，同時也帶動金融危機的連動性。例如在 2007 年 10 月至 2009 年 3 月美國次級房貸，造成全球股市的崩跌。美國標普指數及其他知名指數的市值一夕之間蒸發一半。

加密貨幣資產公司灰階（Grayscale）就指出比特幣與傳統市場的資產，如股票、房地產、債券之間的價格呈現低度相關性。也就是說，各種資產在極端市場的時候已經開始出現正相關性，比特幣不一定會受到影響，這也是比特幣對於機構最有吸引力的地方。

機構得以將部分資產配置到比特幣中避險。舉個例來說，例如年初的時候，中美貿易戰的關係，股市、房地產都表現的不是那麼好，那麼我就可以把部分資產移到傳統避險資產黃金，同時也配置一部分的資金到加密貨幣市場來。

最後，也許可以引用橋水基金創辦人達里歐的話做為總結：

「在大多數央行行長希望在法定貨幣體系中讓自己國家的貨幣貶值時，這就會是一個好時機，我們可以問問自己，哪種貨幣是僅次於美元的最佳貨幣，或者是哪種貨幣是最好的財富儲備。」

本文為 Bincentive 整理及獨立觀點，Bincentive 無須對投資損益負責，投資人應審慎考量各種投資風險。

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