密碼貨幣衍生品崛起- 緣起與未來展望
只有操作現貨的你，或許也該瞭解密碼貨幣衍生商品的重要
密碼貨幣衍生品推出背景
相信較早開始接觸區塊鏈領域或是密碼貨幣的讀者應該都知道，2017年是 ICO 十分火熱的一年，幾乎每天都有新的 ICO 項目問世，群眾的目標無不就是根據各種市場消息找到一檔百倍、千倍幣，兼具低成本及較高效的無國界轉帳交易以及密碼貨幣價格的炒作投機性促使越來越多人投入這個市場，而加密貨幣的整體市場價值更在17年12月初超越了美國金融業巨頭摩根大通（J.P. Morgan）。
隨著密碼貨幣市場的成長，傳統金融機構想當然爾不會輕易放過這個入場機會，從2017年12月開始進場佈局，最初由芝加哥期權交易所 (CBOE Global Markets) 及芝加哥商品交易所(CME Group) 相繼推出比特幣期貨，此舉在當時更是硬生生地將比特幣的價格推至歷史新高，2萬美金。
至於ETF（Exchange Traded Funds , 交易所買賣基金）的部分，CBOE 總裁 Chris Concannon在推出比特幣期貨的同時更表示，比特幣 ETF 即將出現，對此美國證券交易委員會（SEC）對於比特幣ETF的態度也一直受到大家的關注，為何2018年中申請的10檔比特幣ETF沒有一個是成功的？
而SEC（美國證交會）於 5 月 20 日再次發出公開信函延遲決定「是否批准 VanEck / SolidX 與 CBOE BZX Exchange 合作提交的比特幣 ETF 提案」，並在這段期間徵求公眾意見，SEC 必須在 8 月 19 日前對這一項ETF的提案作出決定，但該機構仍有權利，且繼續延後此案，最後的期限將會是 10 月 18 日。
不可否認，當密碼貨幣市場陸續出現衍生品交易後，勢必會造成大量的現金流異動，引發整體密碼貨幣市場的重整，對於市場的影響是好是壞，也時常引起大家的討論。
除了傳統的金融機構開始佈局加密貨幣市場，自2018下半年起各大交易所對加密貨幣衍生品的重視程度也越來越高，隨即推出各式各樣的交易商品供用戶選擇。如期貨指數、永續合約、ETF 基金及槓桿交易等等。更有主打衍生品交易的交易所BitMEX誕生，類型涉及期權交易、期貨合約，更被幣圈稱為「密碼貨幣大賭場」。
這或許也能夠解釋利用提供比特幣為期貨交易標的的Bitmex平台保證金數量為何能夠於熊市逆勢逐月增加？甚至到2018年底時，比特幣保證金的數量已佔比特幣全額的0.12%。
這些金融衍生商品在傳統金融交易市場當中分別扮演的角色為何？密碼貨幣市場如果多了這些衍生品究竟是好是壞？
金融衍生品對密碼貨幣市場的影響？
許多人說，越來越多的金融衍生品出現在密碼貨幣的市場上，會造成整體的價格波動更易於受到大型機構或是市場專業交易員、大鯨所操控，他們認為期貨市場導致了密碼貨幣市場的長期低迷並且在一定程度上決定了比特幣的價格，事實上當初貴金屬的衍生品出現於市場時也一度帶動其他貴金屬的價格下降（黃金、白銀）；同時也有人認為，傳統金融機構引入更大的交易量將使密碼貨幣市場的波動性受到抑制，從而推動更大的交易量及機構投資。用於管理小量波動性的金融工具又吸引更多的場外投資者，逐漸地降低波動性，同時帶動整體市值上漲，而此現象不僅會發生在比特幣、以太幣或是瑞波幣這些主流貨幣，其他 Altcoins也一樣能從如此的反饋循環中獲益。
相比幣幣交易，衍生品交易市場正在崛起
資產管理公司 Bitwise Asset Management 在三月份的報告曾指出比特幣市場的平均日交易量約為 60 億美元， Bitwise 分別透過分析 Coinmarketcap 上排名前幾名的交易所（Coinbase, Coinbene）後，發現日均交易量為 Coinbase 18倍的 Coinbene 竟存在著滑價高、大多數交易時間及交易量兼重疊等問題，如此也證明許多交易所或許都存在著刷量的情形。
同樣的問題也被交易分析平台 The Tie 點出，市面上的密碼貨幣交易所提出的交易量近於90%都是不正確的。
Bitwise 認為，期貨商品的推出、交易所具有借貸模式的發展及大型做市商的到來，共同提高了2018年比特幣市場的流動率，首次創造了一個充滿活力、具機構質量的雙向市場。
而今年以來密碼貨幣衍生品交易的盛行更是讓大家無法忽視這一個浪潮的威力，不管是幣安推出2.0的保證金交易的消息、從量化交易發跡（Alameda Research），專門提供密碼貨幣衍生品交易的 FTX 交易所，以及 Kucoin 自身研發推出的衍生品交易平台 KuMEX。
相比於傳統的幣幣交易市場，2019年開始，以合約為代表的衍生品市場增長規模更為驚人，現有密碼貨幣交易所中有開通合約交易的就接近40家，
可以預期的是未來的衍生品交易市場競爭必會越來越激烈，衍生品交易比起現貨固然有更高的風險及知識需要去掌握與學習，不過隨著交易所的功能逐漸完備，整體交易市場市值必然也會連動地一起成長。
監管日趨嚴格，機構入場日漸明朗化
隨著科技巨頭佈局密碼貨幣產業的消息，許多牽涉密碼貨幣衍生品交易的私人企業也開始遭受美國監管機構的調查，以眾所皆知的 BitMEX 來說，自7月19日遭到 CFTC （美國商品期貨交易委員會）調查的消息放出，五天以來最高單日流出 2118 萬美元， 24 小時以內交易動能下降33%。
傳統機構正在虎視眈眈進入密碼貨幣市場
以密碼貨幣市場的市值來說，目前的市值規模遠遠不及傳統資產，還具有非常多的成長空間，隨著科技巨頭 Amazon , Amazon, Google , 微軟及 Facebook 近幾年的陸續進場佈局的消息傳出，市場上也傳遍了傳統金融機構進場的消息。
以全球知名的資產管理公司富達（Fidelity）來說，在18年年底即成立了富達數字資產（FDAS），開始為“特定客戶群”提供比特幣的託管服務，而很多國家的養老基金也陸續將密碼貨幣視為另類的投資策略（Alternative Investment Strategy），其中包含警察退休金計畫（佔0.8%）及僱員退休金計畫（佔0.3%）等，其他金融資產如ETF、保險資金以及“高收入族群”對密碼貨幣資產的投入也明顯上升，這些人在18年投資密碼貨幣資產的比例已上升至9.4%。
不是傳統金融機構不進場，只是在等待一個合適的切入點。
比特幣作家Marke Helfman在最近的文章也提到
「你或許討厭華爾街，但你無法否定它的影響力。你媽永遠不會開一個Coinbase帳戶，但卻會讓她的理財顧問替她購買價值100美元的比特幣ETF」。
你或許會認為即將上線的 Bakkt 只是另一間實物交割期貨的密碼貨幣交易所，卻小看它會對密碼貨幣市場帶來的衝擊。Bakkt 背後是由紐約證券交易所 ICE（洲際交易所集團）所成立，從創立、融資及多次監管一路走來十分艱辛，卻也受到非常多的關注，傳統金融市場將此動作視為一個重要信號，因為 Bakkt 成功上線後，將可能會推動傳統的機構投資者及更多傳統金融領域當中的高級玩家進入密碼貨幣這一個市場。
除了要保證所有的營業行為皆為合規（交易、清算及託管三個方面）以外， Bakkt 的野心也不僅僅是想要打造一個期貨交易所，而是一個完整的生態系，猶如傳統金融一樣，除了交易所還包含自營交易商、造市商、提供流動性之交易團隊等等，未來衍生品交易將會如何帶動整體密碼貨幣市場的市值，我們或許能在 Bakkt 真正上線營運後得到答案。
