CFA II-Reading 16跨國企業營運
這篇"Multinational Operations"是放在財報分析底下的，所以主要是在講跨國企業面臨多幣別交易與財報編製時，所需要的轉換與調整。
首先為甚麼會有匯兌風險？當然是因為企業的外幣交易日(trade day，在應計基礎下，就是財報的評價日)，與清算日(settlement day)不一致，這段期間外幣匯率的波動風險。
如果說這個交易日與清算日的差異較長，甚至長過了財務報表的編製日(比如說：月底、季底、年底)，那麼無論是US GAAP還是IFRS底下，這些未實現的匯兌差損就"必須要"認列為當期損益，是少數未實現損益必須在當期入損益的項目。
更深入地分析，其實兩種準則都沒有規定要怎麼認列，可以認作
(1) 其他營運損益(還是營運)
(2) 非營業損益(可能視為財務成本)
各個公司依據該筆交易的經濟實質去判斷的，理由可能會寫在MD&A中；少數的公司甚至不認列，這也不用太驚訝，因為可能這些交易根本不重大(immaterial)...
接下來講比較可怕的部分，跨國企業投資國外子公ㄎ司時，除非不想繼續投資了，不然放在子公司的資金絕對是未實現的外幣資產/負債，每期都要設法合併進本國母公司的財報的，那麼該用甚麼匯率來計算呢？
首先，要先判斷一件事，非常重要，就是國外子公司的功能性貨幣跟母公司報導貨幣(reporting currency)一樣還不一樣。
甚麼是功能性貨幣(functional currency)？ 大致上是子公司在交易時，頻繁使用的貨幣，通常會是當地貨幣(local currency)，但在這個國際化的時代，有很多企業的外國分機構，其實是服務母國公司或服務母國客戶為主的，所以交易往來都還是用母國的貨幣交易比較多，那公司大概就會將他的功能性貨幣設定為母國貨幣。
好的，知道了功能性貨幣與母公司報導貨幣一不一樣之後，就要看算法：
- 如果子公司的功能性貨幣與母公司報導貨幣不同，要使用 "當下匯率法(current rate method)”
當下匯率法是將子公司的所有 資產與負債 都以報導當下的即期匯率來轉換，這個方法的子公司外匯曝險，絕對是 淨資產曝險 (恩，沒有人會跟你說總負債比總資產還大的事情啦…)，這也沒什麼好或壞，反正匯率變化也很難講，外幣(子公司的當地貨幣)走強，淨資產曝險就會變得有價值，反之就有虧損，調整在帳上就好。(調整方法之後說)
這些調整項會先累積在母公司的股東權益中(cumulative translation adjustment, CTA)，要怎麼變現呢？就是把整個子公司的資產跟負債都用即期匯率賣掉，真是輕鬆簡單呢！ - 如果子公司的功能性貨幣與母公司報導貨幣一樣，要使用 "暫時法(temporal method)”
因為這個方法認定子公司與母公司的關係較為緊密，所以把一些與現金相關的項目(monetary assets/liabilities)用即期匯率換算，其他的用歷史匯率(historical rate)去算即可。
這下可就麻煩了，你需要判斷一個項目是貨幣相關項目(資產：只有現金與應收，負債：應負、長債等等大多數項目) 還是其他非貨幣項目，而其他項目的歷史匯率也不是一刀切，每個項目的取得時點不同歷史匯率就不一樣，而存貨(inventory )與銷貨成本(COGS)還是滾動式的，可能是FIFO、加權平均、LIFO，就需要不少判斷的功夫。
暫時法就不一定是 淨資產或是負債曝險，但基本上這個概念是拿來作解題時的邏輯性判斷為主，若淨負債曝險+外幣走強=匯損，依此類推...
如果說想要將將調整項實現，要把這些貨幣項目處分掉，並且在即期換回母公司貨幣。 - 還有一個很令人不爽的議題，但應該是一定會考的題目，就是當子公司在在惡性通膨(hyper-inflationary economy)的環境
若子公司的所在地近3年累積物價膨脹率超過100%，那IFRS(IAS29)規定是全部都用current rate method先將非貨幣項目的價值先以物價水準換算成現在的理論價值(比方說，以前100元買的冰箱，在帳上計作100元，但現在到市場上賣可以賣200元，所以在換算匯率之前，我先假設這台冰箱是200元)，貨幣相關項目則沒辦法用物價折算，然後再來考慮即期匯率換算的問題。
-- 作例題做到的機八題目，當期收入原本是使用平均匯率折算，所以在考慮通貨膨脹時，要乘上 (期末物價水準/當期平均物價水準)....
這是因為惡性通膨通常也伴隨著嚴重的貨幣貶值，甚至貶值的比通膨更嚴重，那些暫時法中以歷史成本入帳的資產項目(如PP&E等等)，在嚴重貶值的情況下會 "直接消失"，這叫作 disappearing plant problem。
所以US GAAP(ASC830)是採取temporal method，允許非貨幣相關項目(如PP&E)以歷史匯率(取得當時)換算，就等於這筆項目直接無視通膨(導致匯率大貶)的問題了。
了解兩種方法的架構之後，總算要進入實作方法。
- 當下匯率法，首先由損益表開始，所有收支項目都以平均匯率換算，若子公司有除息是用除息基準日匯率，我們在表尾會算出一個以母公司貨幣計價的期末保留盈餘。
將這個期末保留盈餘代入資產負債表，其中所有資產與負債項目都用即期匯率換算，股本則以歷史匯率計算，最後差額就給他一個調整項(CTA)累積在股東權益裡。 - 暫時法，反過來先從資產負債表出發，現金相關資產(僅現金與應收帳款)、現金相關負債(幾乎所有負債項目)用即期匯率換算，其他資產項目則以取得時的匯率換算，固定資產好解決，但存貨就要考慮存貨的會計方法是甚麼；這裡在表尾會決定出期末保留盈餘。
將期末保留盈餘代入損益表，其中收入用平均匯率，但銷貨成本與折舊是以歷史匯率來換算，最後差額就在損益表內就地正法，認列當期匯兌損益。
會發現，期末保留盈餘這個科目是關鍵因素，把兩張表串聯再一起。
我們比較這兩種方法，若像課文例題外國貨幣走強，通常當下匯率法的當期淨利會比較漂亮，因為暫時法通常會是淨負債曝險，在外幣走強時反而要認當期匯兌損失，所以反而減少了淨利。
但這不是一定的，一方面有淨資產還是淨負債曝險的問題；二方面有外幣究竟是走強還是走弱，所以還是要兩張表都滾出來之後，再慢慢比。
各項財務比率也是一樣，都是全部滾出來之後，再拿來算比較穩妥；唯一可以確定的是，若財務比率只使用了資產負債表的資產項或負債項，在當下匯率法計算後，是不會改變的，因為分子分母都以當下匯率計算。
如果好死不死題目要你用暫時法，連銷貨收入跟銷貨成本的匯率使用都不一樣，毛利率就已經開始扭曲了，那就乖乖的兩張都重編吧。
一家跨國企業，可能會同時在不同子公司身上執行不同的方法，這可以從財報的備註找到說明。若我們想要比較兩家跨國機構，一個方法是將兩家公司都拉齊到同一個計算水平上，都改用當下匯率法或都用暫時法，一個偷懶的作法是將股東權益裡的CTA丟進當期損益當成匯兌損益，但這只是偷懶，因為兩種會計方法的假設基礎完全不同。
一些財務揭露上的細節：
(1) US GAAP有明確要求當母公司處分子公司時，要將過去累積的所有匯兌調整(CTA)在當期打掉
(2) 在當期損益中的匯兌損益事實上包括兩個項目 外幣交易的匯兌差損 與 暫時法下外國子公司的換算損益 有些公司會另外出明細有些不會，因為兩種會計準則都沒有要求
(3) 有些分析師認為像CTA這種項目，不符合"股東權益"的定義，傾向把他打入當期損益，這叫作 clean-surplus accounting，像是把不是股東權益的雜項清除乾淨；反之不打的就叫作dirty-surplus accounting囉
另外兩個小的議題，在此只稍微提到，例題也是考驗理解能力的感覺不會太難：
- 有效稅率：
跨國企業會面臨多個稅務機構，總合起來的稅費除以稅前損益是平均稅率，通常企業還會另外編一個 “reconciliation”(中文不會翻...)，告訴你平均稅率是源自於那些國家(relevant statutory rate)。
例題基本上就是問你哪個子公司所在的國家稅率較低。 - 成長率：
企業在比較成長率時，若遇到有不同幣別的情境通常就會很困難，所以也會編一個reconciliation，去解釋今年盈餘(或其他項目)的成長率是源自於哪幾個項目，是當地的銷售量增加、單位價格增長 還是 匯率波動。
通常我們都會將匯率波動的影響撇去不看，盡可能地找出 "原生成長率" (organic growth)。 - 一些比較負責任感的公司還會編製匯率敏感度分析表，讓看表的人更能得到有用的資訊。
不知道我有沒有漏掉甚麼重點，這篇reading其實應該算是高會的內容，以前沒有修過高會的我讀起來不斷地懷疑人生，但他是CFA考試並不是CPA(我也不想考CPA)，所以應該重點掌握就能過關了吧！(自我說服中)
2019.03.02
