Was sind Stablecoins?
Während Kryptowährungen oft für ihre Volatilität bekannt sind, bringen Stablecoins eine neue Stabilität in die Kryptowährungsmärkte, indem sie es ermöglichen, dass Fiat-Währungen wie der US-Dollar oder andere stabile Vermögenswerte auf der Blockchain als digitale Token dargestellt werden. Diese Stablecoins ermöglichen es jedem auf der Welt, eine synthetische Form von Fiat-Währung zu halten, die absichtlich so gestaltet ist, dass sie ihren Wert in Bezug auf die Fiat-Währung hält, die sie zu repräsentieren vorgibt; z. B. versucht 1 USD Stablecoin, einen Wert von 1 US-Dollar zu erhalten. Der Wunsch nach stabilen Vermögenswerten auf der Blockchain hat dazu geführt, dass der Gesamtwert aller Stablecoins einen Wert von über 30 Mrd. US-Dollar erreicht hat, und dass Stablecoins in dezentralen Finanzanwendungen (DeFi) weit verbreitet sind.
In diesem Artikel gehen wir die grundlegenden Fragen rund um Stablecoins durch, z. B. was sie sind, wie sie funktionieren und wie Chainlink-Orakel ihre Entwicklung und Sicherheit ermöglichen, so dass Stablecoins und DeFi-Märkte ihr volles Potenzial erreichen können.
Was sind Stablecoins?
In ihrem Kern sind Stablecoins Kryptowährungen, die beabsichtigen, einen sogenannten “Peg” aufrechtzuerhalten, wobei ein Stablecoin darauf abzielt, den gleichen Marktwert wie ein anderer Vermögenswert aufrecht zu erhalten, den ein Stablecoin repräsentiert. Um die Preisstabilität des Pegs zu ermöglichen, können Stablecoins durch externe Vermögenswerte gesichert werden (collateralized) oder Algorithmen nutzen, die ihr Angebot dynamisch in Bezug auf die Nachfrage zu einem bestimmten Zeitpunkt anpassen (algorithmic).
Es gibt zwei Haupttypen von Stablecoins: zentralisierte und dezentralisierte. Zentralisierte Stablecoins werden traditionell durch Fiat-Währung auf einem Off-Chain-Bankkonto gestützt, das als Reserve für die Token auf einer Blockchain fungiert. Diese erfordern in der Regel eine Ebene des Vertrauens in den Verwahrer, obwohl sie zunehmend mehr Transparenz durch Lösungen wie Chainlink Proof of Reserve (mehr dazu weiter unten) bieten. Alternativ sind dezentrale Stablecoins in der Regel durch On-Chain-Kryptowährungen überbesichert und erfordern Preisdaten, um eine vollständige Besicherung aufrechtzuerhalten (z. B. ist die Sicherheit eines Benutzers mehr als 150 % des Gesamtwerts des Kredits wert). Vom Design her sind dezentrale Stablecoins belastbarer und transparenter, da sie nicht von einer einzelnen Partei kontrolliert werden und die Besicherung des Protokolls von jedem auf der Kette überprüft werden kann.
Eine weitere, zunehmend beliebte Form der Stablecoin-Technologie sind Central Bank Digital Currencies (CBDCs). CBDCs ähneln zentralisierten Stablecoins, aber sie werden von Zentralbanken ausgegeben und müssen daher nicht notwendigerweise durch Fiat auf einem Off-Chain-Bankkonto abgesichert werden. CBDCs werden von der Regierung als gesetzliches Zahlungsmittel angesehen und zur Rationalisierung sowohl von Massenzahlungen zwischen Privatpersonen als auch von Interbanken-Großbetragszahlungen verwendet.
Wie Stablecoins funktionieren
Es gibt viele verschiedene Designs, die populäre Stablecoins verwenden, um die Stabilität ihres Pegs zu erhalten. Die populärsten Beispiele dafür sind besicherte Schuldpositionen, Arbitrage und elastisches Angebot.
MakerDAO, ein dezentralisiertes Stablecoin-Protokoll, hält seinen Peg aufrecht, indem Benutzer Vermögenswerte als Sicherheiten in einen Smart Contract einschließen. Der Smart Contract minted dann Stablecoins (genannt DAI) als überbesicherte Schuld mit einem einstellbaren Zinssatz. Um die 1:1-Bindung von 1 USD = 1 DAI aufrechtzuerhalten, passen die Smart Contracts von MakerDAO automatisch die Zinssätze so an, um Kreditnehmer zu motivieren, ihre Schulden zurückzuzahlen oder aber mehr Stablecoin-Kredite aufzunehmen. Durch die Motivation von Erhöhungen oder Verringerungen des Gesamtangebots über Zinsänderungen verändert sich der Preis von DAI, welcher entweder im Wert steigen wird, wenn das Angebot und der Zinssatz niedrig sind oder im Wert sinken wird, wenn das Angebot und der Zinssatz hoch sind.
DeFiDollar, ein Stablecoin-Index, der Arbitrage nutzt, wird durch mehrere verschiedene Stablecoins wie DAI, USDC, USDT und sUSD gestützt, um Stabilität der Bindung an den US-Dollar zu erreichen. Wenn beispielsweise der Preis eines der Reserve-Stablecoins (z.B. USDT) über 1 USD liegt, während der Indexpreis von DUSD unter 1 USD liegt, dann wird der Smart Contract USDT für DUSD vermarkten, um den DUSD-Preis wieder auf 1 USD zu treiben. Chainlink-Orakel liefern die Preisfeeds, auf die sich der DUSD-Smart-Contract bezieht, wann immer dieser berechnet, wie er den Stablecoin-Index neu ausbalancieren muss.
Ampleforth ist ein dezentraler, algorithmischer Stablecoin (AMPL), der einen elastischen Angebotsmechanismus verwendet, um seine Bindung an den aktuellen Verbraucherpreisindex (VPI bzw CPI) aufrechtzuerhalten — ein Index des Bureau of Economic Analysis über den aktuellen Wert des inflationsbereinigten US-Dollars 2019. Wenn der Preis von AMPL hoch ist, steigt das Guthaben enstprechend und wenn der Preis von AMPL niedrig ist, sinkt dieses Guthaben. Diese automatische Änderung des Angebots wirkt sich anschließend auf die Marktpreise aus und wird als Rebasing bezeichnet. Das Gesamtangebot von AMPL wird täglich neu berechnet, um den aktuellen Verbraucherpreisindex (VPI) zu verfolgen — ein Index des Bureau of Economic Analysis zum aktuellen Wert des inflationsbereinigten US-Dollars 2019. Sowohl der volumengewichtete Durchschnittspreis (VWAP) von AMPL als auch der VPI-Index werden dem Ampleforth-Protokoll von Chainlink-Orakeln zur Verfügung gestellt.
Stablecoin Anwendungen mit Chainlink
Trotz der Unterschiede in der Architektur und dem Design der verschiedenen Stablecoins benötigen diese alle genaue Kursdaten, wenn sie in dezentralen Anwendungen und für ihren zugrunde liegenden Kopplungsmechanismus verwendet werden. Da die Wechselkurse ständig schwanken, müssen diese Stablecoins mit Echtzeit-Preisdaten gefüttert werden, damit sie ihre Pegs beibehalten können. Da Stablecoins in der Regel durch andere Krypto-Assets oder Off-Chain-Bankreserven gedeckt sind, werden außerdem manipulationssichere Methoden zur Beschaffung dieser Daten benötigt, um die Sicherheit und Zuverlässigkeit dieser Systeme zu gewährleisten.
Blockchain-Orakel wie Chainlink stellen die Verbindung von der externen Welt zum Blockchain-Ökosystem her. Da Stablecoins in DeFi-Anwendungen kollektiv einen beträchtlichen Wert besitzen, benötigen sie die gleichen Zusicherungen und Sicherheitsgarantien der Blockchain, auf der sie arbeiten. Effektiv bedeutet dies, dass die Orakel, die Stablecoins mit Daten versorgen, robust und dezentralisiert sein müssen und über mehrere Sicherheitsebenen verfügen, um sicherzustellen, dass Stablecoin-Pegs 1:1 gesichert bleiben. Dies bietet den Nutzern dieser Stablecoins Transparenz und Vertrauen, da sie bestätigen können, dass das Stablecoin-Asset, das sie zum Halten des realen wirtschaftlichen Wertes verwenden, Ende-zu-Ende sicher ist und keinen Single Point of Failure enthält.
Stablecoins sind in der Regel durch einen anderen Vermögenswert gedeckt, am beliebtesten mit einer Fiat-Währung wie dem US-Dollar. Orakel liefern nicht nur die Preisdaten, die die meisten Stablecoins zur Aufrechterhaltung ihrer Pegs benötigen, sondern auch wertvolle Informationen über die aktuelle Besicherung des Systems selbst. Ein Beispiel hierfür ist TrueUSD (TUSD), das Chainlink nutzt, um den Besicherungsgrad auf die Blockchain zu bringen und den Nutzern ein klares Verständnis davon zu geben, ob ihre Vermögenswerte vollständig abgesichert sind. Mit dieser neu gewonnenen Transparenz können DeFi-Benutzer in Echtzeit die wahre Besicherung aller geprägten TUSD-Token überprüfen und das Protokoll selbst kann den Schutz der Gelder der Benutzer vor jeglichen fraktionalen Reserve-Praktiken oder potenziellen Black-Swan-Ereignissen automatisieren.
Dieser Mechanismus zur Verifizierung der Reserven eines Vermögenswerts wird Chainlink Proof of Reserve genannt. Dabei handelt es sich um On-Chain-Referenzfeeds, die Smart Contracts mit den Daten versorgen, die für die Berechnung der wahren Besicherung eines beliebigen On-Chain-Vermögenswertes, der durch Off-Chain-Reserven gesichert ist, erforderlich sind. Diese Referenz-Feeds werden von einem dezentralen Netzwerk von Orakeln auf dem Chainlink-Netzwerk betrieben und ermöglichen die autonome Prüfung von Sicherheiten, die innerhalb eines Protokolls in Echtzeit verwendet werden, wodurch sichergestellt wird, dass die Gelder der Nutzer vor unvorhergesehenen fraktionierten Reserve-Praktiken und anderen betrügerischen Aktivitäten von Off-Chain-Verwahrern geschützt sind.
Paxos, die führende Finanzmarktinfrastruktur und Krypto-Brokerage-Plattform, nutzt Chainlink, um DeFi-Smart Contracts mit einer hochverfügbaren, manipulationssicheren und genauen Quelle von On-Chain-Preisdaten für den USD-gedeckten Stablecoin Paxos Standard (PAX) und den Gold-gedeckten Token PAX Gold (PAXG) zu versorgen, auf die sie sich bei der Ausführung kritischer On-Chain-Funktionen beziehen können. Darüber hinaus ermöglichen die Proof-of-Reserve-Datenfeeds von Chainlink für Paxos-Token den DeFi-Anwendungen eine schnelle On-Chain-Verifizierung, dass die Token vollständig 1:1 durch US-Dollar und Goldbarren gedeckt sind, die außerhalb der Kette in Paxos’ Verwahrung gehalten werden.
Ein weiteres Stablecoin-Protokoll, das Proof of Reserve verwendet, ist Neutrino USD, ein algorithmischer kryptobesicherter Stablecoin, der an den US-Dollar gekoppelt ist. Chainlink-Knoten pingen kontinuierlich den Ethereum-basierten USDN-Vertrag und die Waves-API außerhalb der Blockchain an, um den aktuellen Kontostand zu ermitteln. Sobald eine Abweichung der Salden über einen bestimmten Schwellenwert hinaus festgestellt wird, lösen Chainlink-Orakel ein On-Chain-Update der im Proof of Reserve Reference Contract gespeicherten Salden aus.
Stablecoins, die Chainlink Proof of Reserve verwenden, ermöglichen ihren Nutzern ein höheres Maß an Transparenz, da sie nachweisen können, dass die von ihnen gehaltenen Token eine tatsächliche Absicherung haben. Chainlink Proof of Reserve kann auch so konstruiert werden, dass es Besicherungsdaten für jede Art von gebundenem Vermögenswert bereitstellt, einschließlich alternativer Fiat-Währungen wie GBP oder Rohstoffe wie Gold, was die Transparenz jedes Stablecoin-Protokolls erhöht, das diesen Mechanismus nutzt.
Zentralbank-Digitalwährungen (CBDCs) werden wahrscheinlich eine Bindung an einen externen Vermögenswert haben, was bedeutet, dass sie in der Lage sein müssen, Preisdaten über diesen Vermögenswert zu verarbeiten. Chainlink hilft diesen von der Regierung ausgegebenen Stablecoins, indem es die Preisdaten bereitstellt, die es ihnen ermöglichen, ihre Pegs aufrechtzuerhalten, sowie wichtige Informationen über die aktuelle Besicherung des Systems selbst.
Da viele Stablecoins durch Fiat in Off-Chain-Bankkonten abgesichert sind, ist es notwendig, diese Daten in Blockchain-Umgebungen zu bringen, um das Vertrauen in diese wertbeständigen Vermögenswerte zu fördern. Bei Stablecoin-Protokollen, die Off-Chain-Reserven verwenden, erhöhen wiederkehrende Prüfungen, die durch Chainlink-Orakel ermöglicht werden, die Transparenz und stellen die Gesundheit der Reserven sicher, die einen Stablecoin sichern.
Fazit
Das Rückgrat eines jeden Stablecoin-Protokolls sind die Daten, die es über den Vermögenswert erhält, an den es gekoppelt ist. Chainlink stellt eine Dateninfrastruktur zur Verfügung, um die Zuverlässigkeit, Sicherheit und Transparenz von Stablecoins zu gewährleisten und die Stabilität im gesamten DeFi-Ökosystem zu erhöhen.
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