【美股】遊戲引擎巨擘Unity值得買,但不是現在
文章摘要
- 前1000款手機遊戲中有53%是使用Unity製作的。
- Unity的營收增長率落在39%~42%之間。
- 使用該平台的產業已從遊戲拓展至汽車、工程、建築等領域。
- Unity當前200億美金的估值與近30倍的本益比是過高的。
Unity(U)可能是你從未耳聞過的、最優秀的遊戲引擎公司。像我一樣狂熱的遊戲玩家早就十分熟悉Epic Games強大的虛幻引擎和Take-Two (TTWO)傑出的內部引擎,但很人會思考究竟是什麼因素推動了手機遊戲的發展。
去年,蘋果(AAPL)App Store與Google Play(GOOG)的前1000款手機遊戲中,有53%是從Unity平台上產出。因此,當數位平台的創始人在前些時候發起首次公開募股時,引起了市場投資者很大的興趣。
然而,Unity卻吸引了超出其成就的投資人氣。Unity目標價格最初為每股34至42美元,在首次公開募股前夕已調高目標價至每股44到48美元。首次公開募股時,股票更是飄漲至每股70美元,且筆者在撰寫本文時已攀升至每股80美元。
遊戲領域表現
為了弄清楚Unity為何會這麼成功,我們必須先瞭解這間公司到底在做什麼。根據Unity官方網站的描述,
Unity提供即時3D開發平台,使藝術家、設計師與程式開發人員共同創造令人驚艷的沈浸式互動體驗
該平台提供流暢的使用體驗和令人驚豔的製圖功能,替藝術家、設計師與程式開發人員打造了完善的3D創作環境。
與Take-Two或Epic Games不同的是,無論作品規模或預算高低,Unity允許獨立的遊戲開發者創作自己的作品。
如同其他軟體平台,例如Adobe (ADBE),Unity採取訂閱制的營運手法。
Unity的營收增長在2019年為42%,2020年上半年度為39%。過去10季中,Unity以美元為基準的營收擴張率範圍落在122%至142%,這代表了Unity正以極快的速度持續增長。毛利率增長了近80%,且營業虧損呈現下降趨勢。
Unity還使用在自家平台上所開發的應用程式,每天在20個不同平台上分析500億起應用程式案件,以利分析終端使用者情境,進而優化平台,使開發人員製作更貼近終端使用者的作品。
是的,Unity目前仍未盈利。儘管該公司2004年就已經成立,目前仍處於成長階段。
非遊戲領域表現
除了允許獨立遊戲開發者使用之外,Unity還將平台的使用領域拓展至其他產業,以利與其他主流的遊戲競爭對手有所差異化。
Unity當前非遊戲產業的客戶包含富豪汽車(Volvo)、瑞典斯堪雅建築(Skanska)與猴麵包樹工作室(Baobab Studios)。汽車、建築、交通、工程和電影等產業,都有使用者透過Unity平台進行創作。
因為提供了3D沈浸式的創作功能,Unity的業務範圍不受限制,即便是看起來與3D創作毫無關聯的部門都能使用該平台來達成目標。例如教育部門可以透過Unity使學生沈浸在著名的歷史事件中,科學家則能透過該平台繪製出分子、粒子與器官的細節。
整體來說,Unity預估其總市場機會約為290億美元,其中120億美元來自遊戲產業。
此外,從2011年以來,Unity已經完成了10多起的收購案件,因此創造了許多外部收入。被收購的公司包含Finger Food、Artomatix與Vivox。
投資人方面,美國私募股權公司銀湖投資(Silver Lake)與美國創投公司紅杉資本(Sequoia Capital)分別持有Unity 18.2%與24.1%的股份。
遊戲應該繼續嗎?
Unity在其產業中已擁有一席之地,這個現象自公開募股後也成功地反映在股價上。然而,對想買進Unity股份的投資者來說,目前的估值太高了。
當前股價約為每股80美元(更新:10/9 股價為美股99.11 美元),Unity估值約為200億美元。反觀營運規模更大的Epic Games,其估值僅為173億美元。
儘管保守估計Unity今年度的營收增長為39%而不是2019年的42%,7.53億美元的銷售額約是每股80美元的30倍。
Unity最初每股34美元至42美元的目標股價,以及後來調漲的每股44美元至48美元,都是值得買進的價格帶。事實上,任何低於每股55美元的價格都是值得考慮的。
結論
毫無疑問的,Unity在其領域中是一間出色、少有人能相匹敵的企業。其業務範圍除了專注在手機遊戲市場外,也已拓展至其他產業。Unity實在是一間值得投資的企業。
然而市場對Unity的濃厚興趣造成股價被過度哄抬。或許短線投資人能從這樣的股市賺到一點錢,但對長期投資者來說,最好還是等到無可避免的拋售發生後再入場。
原文出處:Seeking Alpha https://seekingalpha.com/article/4376332-unity-is-buy-not-current-price
譯者:WanChu