分析：2018年比特幣期貨產品是如何影響加密貨幣現貨市場的？

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CoinForex

6 min readDec 13, 2018

自去年12月芝加哥期權交易所(Cboe)和商品交易所集團(CME Group)分別推出比特幣期貨合約及比特幣衍生品以來，已過去了一年時間。由於在過去的幾個月裡，市場一直處於超級熊市週期，因此，加密貨幣經濟在現貨市場價格觸及歷史高點以來已經發生了很大變化。與此同時，比特幣期貨合約一直在增長，一些懷疑者仍然認為，這些衍生品對加密貨幣現貨價格構成了破壞性的影響。

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期貨產品是否“馴服”了比特幣的現貨價格?

去年，在Cboe和CME推出基於比特幣的期貨合約前幾週，比特幣價格大幅飆升。在Cboe推出期貨產品7天后，比特幣價格創下了每枚19600美元的歷史新高，但從那時起，其價格就一直在下跌。另一方面，隨著比特幣交易價格多次下跌，CME和Cboe的比特幣衍生品交易量大幅飆升。CME最近在12月7日發布的流動性報告顯示，比特幣期貨交易量在11月出現反彈，此後比特幣價格一度遭受重創。10月份的情況亦是如此，CME比特幣期貨合約的日均成交量（ADV）顯著增長。Cboe的ADV統計數據顯示，在全年所有的誘多和隨後的拋售中，情況都是完全相同的。

Cboe和CME是全球最大的外匯交易所，自去年12月以來一直在出售基於比特幣的衍生品

持懷疑態度的人一直認為，比特幣期貨市場是導致加密貨幣市場長期低迷的“罪魁禍首”，並且指出期貨價格實際上“決定了比特幣的現貨價格”。許多人認為，當貴金屬(PM)衍生品首次推出時，它們定義並壓低了黃金和白銀等貴金屬的價格。比特幣信徒們應該還記得，CME名譽主席利奧•梅拉梅德（Leo Melamed）去年對路透社（Reuters）表示，比特幣期貨市場將”馴服”比特幣。他說道：

“我們將進行監管，讓比特幣不再狂野，也不會變得更狂野。我們將把它馴服成一種有規則的常規交易工具。”

CME 2018年12月7日發布的比特幣期貨報告

利用槓桿作空現貨市場

比特幣期貨市場一推出，熊市接踵而來，這讓人們懷疑比特幣衍生品市場參與者是否在操縱現貨價格。像國家級行為體和金融機構這樣的大型參與者可以通過廣泛的現貨交易所購買比特幣，然後在Cboe和CME的期貨合約中利用槓桿開出空頭頭寸。

Cboe 11月20日的交易量與CME當天的交易量持平，隨後比特幣現貨市場出現了5天的拋售。

就像中國的比特幣礦工曾表示他們正在做空比特幣一樣，期貨交易員從現貨交易所購買到比特幣後，也可以慢慢將比特幣重新在市場進行拋售，並且通過期貨頭寸進行套期保值以免受損失。多年前貴金屬市場也曾發生過類似的操縱行為，只是現在實物黃金被大量紙黃金產品替換換了而已。

本週，CME和Cboe市場的日均成交量都達到了約3500–7000份合約，並且在市場轉變前的某些日子裡日均成交量的規模更大。例如，11月20日，CME的比特幣期貨合約數達到14490的高點。有趣的是，同日Cboe的比特幣期貨交易量與CME 的日均成交量相當。巧合的是，在CME比特幣衍生品合約數飆升後的5天裡，比特幣現貨價格從每枚4670美元下跌至3600美元。

Cboe和CME 2018年11月11日這天的比特幣合約情況

此外，比特幣期貨的預期自2017年12月以來已經發生了很大變化，當時人們仍的期望值在2萬美元至5萬美元之間。相反，目前12月、1月和2月的合約價格在3200–3500美元之間，這讓Blocktower Capital和阿里•保羅(Ari Paul)對比特幣的押注看起來過時了。事實上，押注比特幣價格將在12月28日前達到5萬美元的Ledger X合約當天就以溢價迅速售出。Ledger X總裁Juthica Chou表示，出售的期貨較當時的現貨價格高出約25%。

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Written by CoinForexSup