DeFi 101: 入門流動性挖礦
什麼是流動性挖礦（Yield Farming）？
流動性挖礦（Yield Farming）是一種透過智能合約（Smart Contract）讓用戶在流動性資金池（Liquidity Pool）質押加密貨幣來賺取更多加密貨幣的方法。
什麼是流動資金池（Liquidity Pool）？
流動資金池是許多去中心化交易所（Dex）的骨幹，通過向資金池中注資，獲取流動性的回報，流動性提供者可以獲得獎勵。因此流動性投入者的錢不是拿去給別人周轉或是放空，也不是佔了某個公司或是基金的股份，而是被拿去造市（Market Making），概念是利用自己的帳戶進行短線的買賣動作，以達到活絡此項商品並吸引投資人前來交易。
對於AMM造市商而言，它的交易動作頻率較快，且重點是不真正去賺行情的錢，而僅是去賺短線的價差(但亦有可能會因市場太清淡而賺不到)。
對於流動性投入者而言，賺的錢是換匯者繳出的手續費
如何判斷合適的流動性投入標的？
通常而言，大家都會使用 Total Value Locked（總體價值鎖定）作為衡量項目成長的指標。可是隨著2021年牛市的成長導致項目有誇大資產增長的跡象。因此我們必須把價格上漲的影響因子排除在外。
1.TVL（總體價值鎖定）作為唯一判斷DeFi成長指標的誤區
首先，我們先釐清TVL的問題是什麼。TVL（或鎖定總價值）的用途是拿來量測該DeFi項目中的智能合約中出現了多少資金，類似於傳統行業中的存款和儲備金。
Total Value Locked = Amount of token * Current Price
即代幣數量乘以這些代幣的當前價格。
那可想而知，若代幣數量保持不變甚至減少，但TVL由於當前價格上漲而增加。這就是為什麼該指標（Total Value Locked）會讓用戶誤解的原因。
2. 什麼是 ATVL？
因此目前在 DappRadar 的網站上提供 Adjusted Total Value Locked 可調式總價值鎖定，以提供用戶鎖定該代幣價格的前 30 天或 90 天的價格，可以拿來比對Total Value Locked 以利判斷該DeFi的項目資產增長是因為代幣數量（amount of token）或代幣當前價格（current token price）所影響。
參考資料：
如何計算流動性挖礦的收益？
通常計算流動性挖礦的回報是是按年來計算的。一些常用的指標是年百分比率（APR）和年百分比率（APY）。它們之間的區別在於，APR不考慮複利的影響，而APY則考慮。
坊間也有其他時間顆粒度的方式估算收益例如，Weekly Percentage Rate （WPR），Daily Percentage Rate（DPR）可以參考以下影片。
DeFi 的抵押比率（Collateral Ratio）
市面上 DeFi Protocol 常見抵押比率是多少？
通常而言，如果用戶需在平台上貸款，那就必須提供抵押品。而DeFi借貸的標準抵押比率通常為300％以上。高抵押率使貸方受益，因為高額抵押可以保護貸方的貸款。但是，較低的抵押比率將提高借款人的借款能力，從而提高系統的可用性。
延伸閱讀：
流動性挖礦的風險
1.智能合約可能有漏洞
智能合約聽起來就像是一種非常可靠且安全處理交易的機制。雖然程式化有效打擊人性的腐敗，但一切的交易都會按照程式設定的條件自動完成也夾帶一些風險。
就跟任何程式代碼一樣，智能合約也可能存在錯誤。程式開發者通常會盡力確保他們的項目按預期工作。儘管如此，他們有時還是會忽略一些小錯誤，駭客可能會利用這些小錯誤從項目中耗費資金。根據 FXStreet先前曾報導稱，自今年年初以來，黑客從DeFi部門竊取了超過1億美元，損失也在不斷增加。
1.1 如何降低智能合約漏洞風險》
- 可以到 Etherscan.io 確保智能合約已進行第三方審計。最好由幾家信譽良好的公司審核（Kudelski Security, ConsenSys Diligence, CertiK, Experfy, Hacken, Runtime Verification）。
- 審計不保證代碼完全沒有錯誤，但是可以大大降低風險。然後，打開報告並仔細閱讀，以了解審計師如何評估報告以及發現了多少錯誤。
智能合約審計延伸閱讀：
2. 無常損失風險
什麼是無常損失（Impermanant Loss）？
當用戶存入資產前（Value HODL）與將資產存入池內時(Value Pool)，數字資產價格會發生變化，若價格變動越大，用戶遭受損失的可能性就越大，而這就叫做無常損失（Impermanent Loss）。
數學定義：
許多受歡迎的項目，例如Uniswap或類似的自動做市商（AMM），都要求人們將資金提供給流動資金池，以賺取豐厚的回報，並收取去中心化交易所用戶支付的交易費。這是不依賴市場情緒的被動收入的良好來源。
但是，在劇烈的市場變化中，用戶實際上可能會損失所有錢。
總結一下這張圖表和持幣相比的虧損情況。
- 1.25倍的價格變化=0.6%的損失
- 1.50倍的價格變化=2.0%損失
- 1.75倍的價格變化=3.8%的損失
- 2倍的價格變化=5.7%損失
- 3倍的價格變化=13.4%的損失
- 4倍的價格變化=20.0%的損失
- 5倍的價格變化=25.5%的損失
小結
- 因此無論價格向哪個方向變化，都會發生無常損失。只要相對存款時的價格發生了變化，無常損失就存在。
- 當池內深度變差，滑點變大，價格跌更快，引起更多人恐慌而撤池砸盤，不斷惡性循環，造成人踩人的局面，俗稱「死亡螺旋」
如何降低無常損失風險？
為了避免永久性的損失問題，流動性提供者要慎選資金池，並確保自己清楚其運作方式。找出其他用戶對協議（Protocol）的看法以及對體驗是否滿意是個不錯的切入點。
例如Curve或Balancer，提供了解決永久性損失風險的解決方案。當DeFi 行業意識到這一問題時，許多不同的項目正在研究如何解決無常損失的方案。
- Bancor V2
透過整合 Chainlink 預言機，使資金池可以根據市場的幣價，在市場幣價差生變化時立刻調節池內資金權重，以此直接清除套利者進場套利的機會，幾乎消除了 IL 的根本原因。
延伸閱讀：
3. 流動性風險
在傳統金融裡，銀行等金控機構透過使用客戶的現金存款來提供流動性。 DeFi去中心化的特性，讓全民可以直接達成彼此交易，從而使整個過程更精簡，更便宜，更透明。
但是，考量到高波動性的情況下，如果抵押物的價格跌至貸款價格以下，則這些收益會帶來清算風險。在這種情況下，它不足以償還貸款額，因此被清算，這意味著用戶要承擔損失。
舉個例子，若用戶向Aave貸款BTC並提供ETH作為抵押品，則當BTC的大幅價格上漲的時候，將產生清算風險，因為作為抵押品提供的ETH代幣的價值將小於抵押品的價格。以BTC為反例，如果ETH下跌而BTC價格保持不變，也會發生同樣的情況。
如何降低流動性風險？
為了減少清算風險，明智的做法是使用波動性較小的資產。很多專家建議同時使用穩定幣作為抵押品和貸款。例如，向DAI借入USDC。由於它們與法定貨幣掛鉤，因此它們的價值通常是穩定的。但仍然要要謹慎行事，並保持健康的借貸比率。
一些協議（Protocol）提供了減輕清算風險的工具。因此，使用MakerDAO上的 DeFiSaver 快速貸款以及您的抵押可以自動還款。基本上，當DeFiSaver檢測到貸款接近限額時，它將自動開始還款過程。然而，這並不是防范清算風險的靈丹妙藥，尤其是在涉及動盪資產的情況下。
延伸閱讀：
小結：
DeFi 各式各樣的被動收入看似迷人，而天下沒有白吃的午餐，因此在參與流動性挖礦以前，必須先了解其中的風險是什麼
選擇具有經過全面審計的智能合約代碼且信譽良好的項目，使用波動較小的資產，保持合理的借貸比率，並確保隨時跟進了解系統的運行方式。
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