Ваш гид по экосистеме секьюрити токенов

Мы продолжаем цикл публикаций об одном из самых актуальных трендов в сфере криптовалют и венчурных инвестиций — секьюрити-токенизации. Эта статья представляет собой адаптированный перевод обзора Татьяны Коффман на самые перспективные проекты в области токенов-ценных бумаг, стоящие на рубеже финансовой инновации.

Наши предыдущие материалы:

Новое поколение токенов уже здесь.

Если 2017 был годом ютилити токенов, то 2018 несомненно запомнят как год рождения принципиально новой экосистемы платформ, бирж и фондов, активно намеренных урвать свой кусок пирога общей стоимостью в триллионы долларов — токенизации ценных бумаг.

Токенизация уже стала привлекать пристальное внимание как традиционных эмитентов и инвесторов, соблазненных возможностями блокчейн-технологии, так и криптовалютных «китов», заинтересованных в хеджировании своих экстремально волатильных портфолио.

Повышенный интерес со стороны многочисленных участников рынка спровоцировал рост многообразия подходов и продуктов, представленных на рынке.

Что такое секьюрити токены?

Секьюрити токены, токенизированные ценные бумаги или инвестиционные токены,- это ценные бумаги, соответствующие нормативам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (для американских инвесторов). Эти токены второго поколения предоставляют инвесторам права на акции, дивиденды, права на долю прибыли, право голоса, право участвовать в программе выкупа и так далее. Часто такие токены представляют собой право на такие базовые активы как пул недвижимости, кэш флоу или активы в другом фонде. Эти права записаны в смарт контракте, а сами токены торгуются на биржах на блокчейн-основе.

Некоторые приверженцы утверждают, что ценные бумаги такого формата скоро станут настолько популярны, что вытеснят традиционные фондовые биржи и внебиржевые рынки ценных бумаг в течение ближайшего десятилетия.

Зачем нужна токенизация?

Преимущества токенизации включают в себя возможность дробления крупных активов, повышенную ликвидность, пониженную комиссию за выпуск и бОльшую эффективность рынка.

Однако самое большая выгода токенов-ценных бумаг заключается в возможности получения эмитентом доступа к глобальному пулу капитала.

Поскольку эти токены могут торговаться на международном уровне (в случае их соответствия регулятивным нормам), цены на них становятся более разумными и, вместе с тем, более привлекательными для инвесторов. Такое размещение бумаг, полностью соответствующее нормативам SEC, очень привлекательно как для институциональных инвесторов благодаря его более универсальной структуре, так и для крипто инвесторов благодаря технологической инновационности этого решения.

Словарь секьюрити токенизации: «STO» — security token offering, размещение токенов-ценных бумаг по аналогии с ICO (размещение ютилити токенов).

Как токенизировать?

Если вы задумываетесь о токенизации своего следующего инвестиционного раунда, приготовьтесь к полугодичному процессу найма эдвайзеров, юристов и работе с некоторыми из представленных ниже платформ. При слаженной организации, ваша компания проведёт пару месяцев над структурированием размещения и созданием маркетинг материалов совместно с эдвайзерами и юридическими советниками, месяц в работе с технической платформой для внедрения вашего токена и три месяца в роадшоу как с традиционными, так и с крипто инвесторами.

Приведенный ниже список создан для ознакомления с существующими платформами и скоро выходящими проектами.

Устраивайтесь поудобней — мы начинаем!

Платформы для выпуска:

Эти платформы варьируются от open-source протоколов для выпуска токенов, требующих технической экспертизы, до технических и консультационных услуг «под ключ».

Polymath

Polymath — это блокчейн протокол, который способствует процессу выпуску и дистрибуции токенов-ценных бумаг, соответствующих юридическим нормам. Протокол закладывает требования к финансовому обеспечению новых секьюрити токенов в их структуру, что позволяет наладить плавный процесс выпуска финансовых продуктов на блокчейне. Платформа Polymath предоставляет инструменты для торговли токенов-ценных бумаг, для авторизации инвесторов, для коммуникации с юридическими провайдерами («legal delegates» в терминологии платформы) и доступа к маркетплейсу разработчиков.

Poly, ERC20 токен, обеспечивает функционирование системы и служит экономической единицей для привлечения услуг юристов, разработчиков и услуг по верификации.

Привлеченные инвестиции: $59M (ICO)

Менеджмент: Трэвор Коверко, CEO, предприниматель, спикер и криптоинвестор

Примечательные эдвайзеры:

Энтони Дииорио, со-основатель Ethereum, CEO JAXX

Стивен Нерайофф, Alchemist Ventures

Патрик Бирн, CEO Overstock

Harbor

Harbor — это open-source (программное обеспечение с открытым кодом) протокол, который позволяет традиционным классам инвестиций плавно «переехать» на блокчейн. Harbor стандартизирует процесс compliance-контроля компаний, которые токенизируют свои активы.

Посредством процедуры размещения, которую компания окрестила “Private Placement ICO”, Harbor предоставляет возможность компаниям организовать своё ICO в соответствии с нормами размещения, не требующими регистрации с SEC (так называемые Нормативы D (Regulation D)). В соответствии с этими нормами организованы такие процедуры, как организация KYC/AML, подача налоговой отчетности и другие.

Привлеченные инвестиции: $10M (Серия A)

Менеджмент: Дэвид Сакс, CEO, генеральный партнёр @ Craft Ventures, ранее — COO Paypal, основатель Yammer, CEO Zenefits

Боб Ремейка, CTO, вице-президент Zenefits, инженер в Yammer

Ариса Амано, CPO, вице-президент Zenefits, Marketing в Yammer

Securitize

Securitize — это облачный сервис, полностью compliant (соответствующее нормам) решение для токенизации ценных бумаг, дающее возможность токенизировать фонды, компании и другие структуры. Компания предоставляет ряд услуг, включая обеспечение нормативной готовности эмитентов и их юридической команды, оптимизация регистрации инвесторов в соответствии с аккредитацией KYC/AML и прочими юридическими требованиями, кастомизация смарт контрактов под конкретные запросы эмитентов и предоставление данных по секьюрити токенам на протяжении всего времени их существования.

Будучи выходцем из SPiCE VC, платформа уже заручилась поддержкой компаний, проводящих ICO на общую сумму в $500 миллионов, включая размещения от CryptoOracle, Kairos.com, Lottery.com and 22X Fund.

Менеджмент: Карлос Доминго, CEO и председатель, управляющий партнёр Spice VC, бывший CEO Telefonica R&D

Джейми Финн, президент, бывший исполнительный вице президент Business Development Aki, AT&T, Kontera, Telefonica

Шэй Финкельштейн, технический директор, технический директор SPiCE VC.

Swarm Fund

Swarm занимется тем, что выпускает токены стандарта ERC20 под активы. Токенизированные объекты становятся «активами», которыми можно управлять и торговать в сети Swarm. Swarm Invest, запущенный в январе 2018 года, предлагает токенизированные активы как инвестиционную возможность. Индивидуальные инвесторы могут инвестировать такие криптовалюты, как SWM, BTC и ETH (и скоро — фиат) в реальные активы и получать взамен токены SRC20, представляющие им права собственности и управления, юридически закрепленное право на прибыль, генерируемую активом, и возможность абсолютно легально совершать операции с токенами. Сферы деятельности Swarm включают в себя, среди прочего, недвижимость, альтернативную энергетику, сельское хозяйство, технические компании, крипто хедж-фонды, инвестиции в социальные проекты (проекты застройки и восстановление зданий после катастроф) и инфраструктурные проекты.

Привлеченные инвестиции: $5.5M (ICO)

Менеджмент: Филипп Пайпер, CEO; Тимо Лехес, директор по инвестициям; Крис Эберле, операционный директор

Примечательные эдвайзеры: Энтони Ди Иорио, CEO и основатель Jaxx & Decentral, со-основатель Ethereum

Chris Kitze, председатель Alphabit Digital Currency Fund

David Drake, основатель и председатель LDJ Capital

Гибридные решения:

Templum

Templum — это компания, занимающаяся оказанием услуг в сфере выпуска секьюрити-токенов и предоставляющая площадка для последующей вторичной торговли созданными токенами.

Templum Markets (в прошлом Liquid M Capital, приобретенный Templum за $1.3M) — это зарегистрированная альтернативная торговая площадка (ATS) (площадка, используемая для торговли OTC, не являющаяся регулируемой биржей, но осуществляющая функции таковой) и брокерско-дилерская фирма. Templum предлагает платформу, которая обеспечивает первоначальную продажу секьюрити-токенов и оперирует площадкой для торговли токенами, обслуживающей эмитентов и инвесторов. Как многие другие решения, Templum будет включать собственное AML/KYC решение.

Привлеченные инвестиции: $2.7M (закрытый раунд)

Менеджмент: Кристофер Паллотта, CEO, MD Raptor Capital Management

Josef Schaible, операционный директор, бывший директор Salt Lending

Securrency

«Ликвидность для неликвидных рынков»

Основанная в 2015 году, Securrency предлагает защищенную, масштабируемую платформу для обеспечения ликвидности ранее неликвидных активов. Платформа компании состоит из нескольких продуктов:

  1. Securrency™ обеспечивает соответствие регулятивным нормам и делает возможной торговлю или перевод токенизированных ценных бумаг;
  2. RegTex™ предоставляет compliance услуги, такие как KYC/AML отчетность, подтверждение аккредитации инвестора, отчетность и подача налоговых деклараций;
  3. SmartContraX™ — сервис разработки смарт контрактов;
  4. InfinXchange™ предоставляет стандартные интерфейсы для платежей, бирж, ценообразования активов и других транзакций.

Привлеченные инвестиции: $10M

Менеджмент: Дэн Дони, CEO, ранее Chief Innovation Officer, Defense Intelligence Agency

Ron Poe, Compliance Officer, Captain U.S. Marines

John Hensel, COO, бывший капитан ВМС США, управлял аэрокосмическими портфолио общей стоимостью более $15 миллиардов

Биржи:

tZERO

tZERO, дочерняя компания Overstock.com, фокусируется на разработке различных блокчейн-решений для рынков капитала. На данный момент компания предоставляет платформы для брокерских услуг, системы управления материальными запасами, решения по маршрутизации ордеров через сеть более 100 брокерских фирм, трейдинговую платформу, работающую круглосуточно, и другие решения. Компания занимается традиционными ценными бумагами, но собирается расширить спектр деятельности, внедрив систему для трейдинга секьюрити токенов. Токен компании — tZERO — это ERC20 секьюрити токен, который гарантирует владельцам 10% скорректированного валового дохода ежеквартально.

Привлеченные инвестиции: $114M (ICO в процессе)

Менеджмент: Патрик Бирн , CEO, основатель и CEO Overstock.com, основатель Medici Ventures

Джо Каммарата, президент, CEO SpeedRoute (дочерняя компания tZERO), CEO и основатель Sonic Trading

Ральф Дайуто, COO и генеральный юрисконсульт

Джон Гилкрист, CIO, ранее — вице-президент Merrill Lynch

OpenFinance Network

OpenFinance Network (OFN) — это open-source платформа, специализирующая на вторичных рынках для альтернативных активов. Команда OFN функционирует с 2014 года, предоставляя услуги по трейдингу, клирингу и урегулированию. За последнее время команда сконцентрировалась на блокчейн-решениях и разработала стандарт, согласно которому токенизированые ценные бумаги могут торговаться и, впоследствии, выпускаться на блокчейне. В марте 2018 OFN обеспечили одни из первых верифицированных транзакций секьюрити токенов и сейчас принимают заявки на листинг дополнительных токенов.

Привлеченные инвестиции: $2.2M (Серия A)

Менеджмент: Хуан М Хернандез, CEO, основатель PeerRealty и Pop Stock Exchange

Йен Шипман, глава R&D

AmbiSafe/Orderbook

Orderbook — это децентрализованная биржа, которая автоматизирует процесс верификации инвестора при помощи специального токена, Токен RAP удостоверяет соответствие ICO и прочие крипто-транзакций всем нормативам посредством сопоставления требований местных юрисдикций со своей базой данных владельцев токенов RAP. Например, если инвестор, который не соответствует регулятивным критериям, попытается купить токен на бирже, система сравнит уровень доступа инвестора с внутренней базой данных и не даст ему завершить покупку.

Менеджмент: Андрий Замовский, основатель

Стефен Петтибон, CCO, бывший вице-президент compliance NASDAQ

Уровни ликвидности:

Bancor

Bancor — это платформа, осуществляющая функционирование роботов-маркет-мейкеров (прим. перев: автоматически закрывающих заказы на покупку/продажу вашего токена по цене, равной стоимости размещенных вами escrow-фондов, деленной на количество токенов, выпущенных вами, и заданную вами норму резервирования. Например, если нормой является 10%, то одновременно по предложенной Bancor цене вы не сможете продать платформе пакет токенов, превышающий по объёму 10% от общего объема выпуска. Также, чем ниже норма резервирования — тем сильнее будут колебания цены токена при осуществлении сделок через Bancor. Можно считать эту платформу функционирующим примитивным роботом маркет-мейкером). В качестве примера использования протокола можно привести партнерство SPiCE VC, токенизированного венчурного фонда, и Bancor. В рамках соглашения SPiCE VC обязуется хранить до 5% своего капитала на сети Bancor, чтобы владельцы токенов могли использовать дополнительные способы ликвидации своих активов.

Привлеченные инвестиции: $152M (ICO)

Менеджмент: Ги Бенарци, со-основатель, ранее CEO Mytopia, президент Particle Code

Галя Бенарци, со-основатель, ранее венчурный партнёр Founders Fund, CEO Particle Code

Эйял Эрцог, архитектор продукта

Airswap

Одно из самых больших обещаний токенизации активов заключается в открытии ворот глобального пула капитала, что устранит разрозненную динамику и ограниченные географией и инфраструктурой спрос и предложение.

Airswap — это децентрализованная биржа, которая объединяет участников из разных регионов. В контексте токенов-ценных бумаг это приводит к повышению ликвидности и в целом более стабильному и менее волатильному объёму спроса и предложения на бумагу.

Привлеченные инвестиции: $36M (ICO)

Менеджмент:

Майкл Овед, со-основатель, Algo-trader, партнер Virtu-Financial;

Дон Моситес, со-основатель

Существующие токенизированные ценные бумаги:

О дивный новый мир! На сегодняшний день существует всего несколько эмитентов и ещё около десятка в находятся в процессе — и это рубеж финансовой инновации.

BCap (Blockchain Capital)

Созданный самим Броком Пирсом (со-основатель DNA.fund, EOS, Tether и др.), Blockchain Capital стал первым проектом, который провёл публичное размещение секьюрити токена. В ходе своего ICO Blockchain Capital надеялся улучшить формирующуюся индустрию токен сейлов многими способами. Размещение создало основу для будущих токенизированных ценных бумаг; они проинвестировали в другие ICO, которые олицетворяют лучшие практики, и принимали средства только от аккредитованных инвесторов.

Раунд достиг своего hard cap в $10 миллионов за шесть часов; привлеченные средства были переведены в один из фондов Blockchain Capital.

Согласно меморандуму размещения, управляющие партнеры фонда удерживают 2,5% комиссию за управление и 25% в качестве вознаграждения за эффективность. Оставшаяся прибыль распределяется между владельцами токенов.

Привлеченные инвестиции: $10M

Менеджмент: Брок Пирс, со-основатель @ Blockchain Capital, DNA.fund, EOS, Tether и др.

Барт Стефенс, со-основатель и управляющий партнер

Брэдфорд Стефенс, со-основатель и управляющий партнер

Science Blockchain

Science Blockchain — это фонд и инкубатор, фокусирующийся на инвестициях в блокчейн. Поэтому представляется логичным, что фонд привлекал инвестиции посредством выпуска собственного секьюрити токена (SCI). Токен даёт владельцам права до 70% потока новых токенов, создаваемых портфельными компаниями. В дополнение, все поступления от событий ликвидности (приобретение контрольного пакета компании неким стратегическим инвестором или выход компании на публичный рынок) будут использоваться для выкупа токенов по программе бай-бэк, давая таким образом инвесторам возможность получить выгоду от роста их стоимости.

Привлеченные инвестиции: $12.3M

Менеджмент: основатели Питер Фэм, Майк Джонс и Грег Гилман, основатели и инвесторы Science incubator.

Lottery.com

lottery.com, ранее AutoLotto, — это мобильная лотерея. Компания планирует использовать технологию блокчейн для повышения качества своих услуг благодаря внедрению мгновенных платежей, прозрачности, гибкости и распространения на международные рынки. Компания приближается к концу закрытой продажи своих секьюрити токенов, которая по слухам достигает 9-значного числа. Этот токен даёт владельцам право на доход на основе валовых продаж лотерейных билетов. Securitize и Cashbet заключили партнёрство с Lottery.com для вывода их токенов на рынок.

Привлеченные инвестиции: in progress

Менеджмент: Тони Диматтео, CEO

Мэтт Клеменсон, президент, Crypto Thought Leader

Зак Голдберг, CTO, ранее — Google, Tencent, WeChat

Примечательные эдвайзеры: Мигель Форбс, основатель Forbes.com

Джоуи Круг, Chief Investment Officer @ Pantera Capital

Майк Мацамура, со-основатель @ Evercoin

SPiCE VC

Венчурные фонды стояли за всеми величайшими прорывами нашего времени, однако сама венчурная индустрия осталась практически неизменной. SPiCE VC намеревается это изменить, внедряя модель токенизированного венчурного фонда, которая предлагает инвесторам практически моментальную ликвидность. В то время как в традиционных венчурных фондах LP (ограниченные партнёрства) должны ждать 7–12 лет до получения полного доступа к своим средствам, владельцы токена SPiCE могут получить часть потенциальной стоимости инвестиций уже сейчас, с возможностью перепродать свою долю в проекте. Хотя компании планируют инвестировать в некоторые ютилити токены, SPiCE в первую очередь сфокусирован на секьюрити-токенах, и Securitize стал их первой портфельной компанией.

Привлеченные инвестиции: $40M

Менеджмент: Карлос Доминго, управляющий партнёр, бывший CEO Telefonica R&D

Тал Эльяшив, управляющий партнёр, бывший CIO Capital One, Bank of America

Ами Бен Давид, управляющий партнёр

Будущие выпуски:

22X Fund

«Инвестируйте в лучшие стартапы Силиконовой Долины»

Привлекать инвестиции в стартап непросто. По этой причине компания предпринимателей из недавнего выпуска 500 Startups — очень избирательного акселератора — объединились для создания нового токенизированного фонда. 22X Fund будет инвестировать в не более чем 30 стартапов, которые выпустились из 500 Startups в Сан Франциско в 2017 году. Фонду будет принадлежать 2.5%-10% акционерного капитала в компаниях, в которые он будет инвестировать. Владельцы токенов смогут получать прибыль либо торгуя ими на бирже, либо посредством программы выкупа токенов, который происходит в случае такого события ликвидности, как экзит или IPO.

Привлеченные инвестиции: $22M на момент написания статьи (цель $35M)

Примечательные менеджеры и эдвайзеры: Джейми Финн, менеджер портфолио

Тим Рейнердс, советник по инвестициям

PropertyCoin

PropertyCoin — ещё один пример, как секьюрити токены могут трансформировать существующие рынки. PropertyCoin открывает доступ к недвижимости, одному из крупнейших классов активов, посредством 100% обеспеченному активами токену. Aperture — оператор, проводящий STO, намеревается инвестировать привлеченные средства в два направления — (1) перепродажу жилого фонда и (2) предоставления займов другие инвесторам в недвижимость. 50% доходов будут распределяться между владельцами токенов в виде реинвестиций.

Привлеченные инвестиции: планируют привлечь $50M+ через STO

Примечательные менеджеры и эдвайзеры: Эндрю Джеветт со-директор, бывший управляющий ведущего оператора недвижимости, RBS securities

Мэтт Майлз директор, бывший управляющий ведущего оператора недвижимости, RBS securities

Siafunds

Sia — это децентрализованная платформа-облачное хранилище на основе блокчейн, на котором Арендатор (Renter) может арендовать у Хоста (Host) место для хранения данных. Sia использует два токена, Siacoin и Siafunds. Siacoin используется Арендаторами и Хостами в качестве валюты, в которой осуществляются все транзакции на платформе. Арендаторы и Хосты обязуются платить комиссию за использованию сети в размере 3,9% от всех затрат. Siafunds служат для получения пропорционального количества данных комиссий. Nebulous, операционная компания платформы Sia, продаёт 750 Siafunds из 10000 в качестве секьюрити токена по Reg D.

Это пример двухуровневого выпуска токенов — одновременно секьюрити и ютилити.

Привлеченные инвестиции: В процессе

Менеджмент: Дэвид Ворик CEO, ключевой разработчик, ранее — IBM, Rensselaer Polytechnic Institute

Люк Шампин, со-основатель, ключевой разработчик, Rensselaer Polytechnic Institute

Slice

Slice — это платформа инвестиций в коммерческую недвижимость (CRE) для международных инвесторов. Она функционирует как гарант, эмитент и агент по размещению ценных бумаг элитной недвижимости. Slice предлагает ликвидность для традиционных инвестиций в ценные бумаги на рынке недвижимости, создавая инструмент для диверсификации портфолио для инвесторов, обладающих крупным капиталом. Slice предоставит инвесторам выбор между стабильными ежеквартальными выплатами за создающую доход недвижимость и высокодоходными проектами с крупными, но нерегулярными дивидендами. Аккредитованные инвесторы могут инвестировать напрямую в коммерческую недвижимость институционального уровня, используя льготную налоговую структуру Slice. Slice совмещает протокол Bancor с встроенной децентрализованной биржей Stellar для обеспечения высокой ликвидности токенов, обеспеченных коммерческой недвижимостью и выпущенных на платформе Slice.

Привлеченные инвестиции: $2M (посевные инвестиции) + STO в стадии подготовки

Менеджмент: Ари Шпанья, CEO; Томер Равид, CIO; Евгений Спектор, CTO

Эдвайзеры: Эйял Эрцог, архитектор продукта Bancor