Utility vs Security: как заработать $10 трлн на новой волне токенизации
Эпоха Дикого Запада в мире криптовалют подходит к концу.
Это, конечно, уже давно не секрет, но в последнюю неделю мая регуляторам всё уже удалось удивить крипто-сообщество масштабной серией расследований: сотни ICO-проектов и всех причастных обвиняют в мошенничестве и сознательном обходе законодательства. Видимо, настало время играть по правилам. Но встаёт вопрос: какие теперь правила?
Статья написала по мотивам выступления Алексея Шадрина (CEO Evercity) в рамках Russian Blockchain Week 2018 в Сколково.
—
В середине мая весь крипто мир пристально следил за развитием событий на Consensus в Нью Йорке, прицениваясь, делая ставки — на сколько в этом году взлетит биткоин после конференции, и какие альты последуют за ним. Однако, рынок отказался повторять тренд прошлых лет и не оправдал ожидания инвесторов.
С точностью наоборот, неделю спустя конференции биткоин изобразил на графиках кровавое пике, потянув за собой вниз весь рынок.
Почему так случилось?
Дело в том, что в США с разницей всего лишь в неделю произошло два любопытных (и довольно противоречивых) события; причём второе из них осталось практически незамеченным международными медиа.
Хороший полицейский — плохой полицейский
Событие №1: представитель CFTC (Комиссии по торговле товарными фьючерсами США) Брайан Квинтенз выступил на Consensus с речью, которую сообщество охарактеризовало как «позитивную» и «приободряющую». В своём выступлении Брайн, смягчая категоричный февральский тезис председателя SEC Джея Клэйтона, сделал акцент на уникальной природе токенов, которые могут изменять свой статус ценной бумаги (security) на утилитарный (utility).
Этот подход действительно можно назвать позитивным по сравнению с озвученной ранее официальной позицией SEC, учитывая текущее подвешенное состояние всей криптоиндустрии.
Давайте немного вернёмся назад, чтобы понять, почему SEC изначально занял такую категоричную позицию.
В 2017 году сумма средств, привлеченных с помощью ICO, достигла $5,6 миллионов, значительно превосходя венчурные инвестиции за тот же период. И лишь три первых месяца 2018 года показали +118% к обшей сумме средств, собранных в 2017 году, став тем самым магнитом для внимания регуляторов.
Источник: EY research: initial coin offerings (ICOs) December 2017
По некоторым оценкам, процент «скама» (заведомо мошеннических проектов) среди всех ICO, вышедших на рынок за этот период, достигает 80%.
Шериф на Диком Западе
Второе событие довольно закономерно проистекает из приведенной выше статистики; удивляет скорее тот факт, что многие региональные медиа не уделили ему должного внимания. А между тем, этот случай стал серьёзным прецедентом в правовом поле всего криптовалютного мира.
21 мая (именно в тот день, когда рынок сменил цвет на красный) государственные регуляторы объявили облаву национального уровня на подозрительные инвестиционные схемы, которая получила очаровательное название «Operation Cryptosweep», которое в переводе на русский может звучать как «Операция Криптозачистка».
NASAA (не путать с NASA) — Североамериканская ассоциация администраторов ценных бумаг, которая объединяет регуляторов из более 40 юрисдикций — запустила расследования 70 подозрительных и предположительно мошеннических ICO. И по словам Президента ассоциации, это «только верхушка айсберга».
Кто находится под прицелом NASAA?
• Топ-менеджмент и правление компаний, выпустивших ютилити токены без регистрации в SEC или без использования исключений (exemptions)
• Маркетинговые агентства, листинги и платформы, получавшие комиссию от првлеченных средств
• Советники и консультанты, получавшие комиссию и помогавшие обойти законодательство
• Охотники за баунти
Следуя примеру NASAA, другие государства не заставили себя ждать:
• 25 мая власти Великобритании запустили расследования 24 бизнесов, связанных с криптовалютами
Эти прецеденты уже куда менее забавны, чем фейковый сайт ICO, который ранее в мае запустила американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) с благородной целью обучения и осведомления инвесторов о типичных признаках мошеннических проектов.
Мы, конечно, оценили юмор американских законодателей, но если отложить шутки в сторону, встаёт серьёзный вопрос:
Что дальше?
Ответ на него, судя по всему, уже существует под названием Security Token Offerings (STO), которые имеют все шансы стать самым масштабным направлением развития крипто индустрии.
Секьюрити (инвестиционные) токены имеют массу преимуществ над ютилити: репрезентация доли владения, возможность правомерной реализации и, самое важное, полное соответствие государственным регламентам.
Согласно angel инвестору Джилу Пенчина, «мы уже можем наблюдать внедрение security-токенов: BCAP у Blockchain Capital, брокеры Cointopia и Polymath, такие обеспечители security-маркетплейсов как tZERO и другие».
Не стоит забывать, что рынок криптовалют всё ещё очень мал по сравнению с рынками ценных и долговых бумаг. Представьте, что произойдет, если рынок IPO, который оценивается в $188 миллиардов (по сравнению с $5,6 миллиардов у ICO) перейдёт к формату Security Token Offering?
И такая вероятность достаточно высока: одна лишь возможность круглосуточного доступа к собственным активам уже служит для инвесторов достаточно весомым аргументом в пользу перехода на блокчейн-механизмы, учитывая, что Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) до сих пор работает исключительно в будние дни с 9:30 до 16:00.
Конечно, здесь хотелось бы с облегчением заявить, что раз у нас есть секьюрити-токены, то теперь-то SEC, NASAA и все прочие оставят ICO в покое, биткоин больше никогда не упадет и все заработают миллиарды долларов. Но всё не так просто.
Перед рынком секьюрити токенов стоит множество препятствий, включая строгие стандарты KYC и AML (верификация пользователей и механизмы борьбы с отмыванием денег), возможность участия в токенсейле только для аккредитованных инвесторов и не сформированная инфраструктура — так что вопросы, как рынок будет выпускать эти токены и осуществлять торговлю, всё ещё открыт.
Тем не менее, недавнее появление и чрезвычайный успех таких игроков рынка как Polymath, которые создают платформу секьюрити токенизации (привлекли более $100 миллионов инвестиций посредством токенсейла и 100+ проектов в очередь на их услуги), показывают, что спрос, мягко говоря, высокий. И решение регулятивного вопроса, судя по всему, уже не за горами.
Заключение
• Ютилити токены постепенно теряют свою актуальность; на смену им приходят секьюрити — цифровые активы, регулируемые как ценные бумаги.
• Рыночный потенциал секьюрити токенизации оценивается в сотни миллиардов долларов за счёт возможного перемещения инвестиционной модели IPO в цифровую среду.
• Инфраструктура выпуска и торговли секьюрити токенов пока находится в процессе формирования, что делает текущий момент отличной возможностью для входа на рынок.
ОБ АВТОРАХ
Мария Вяземская
Блокчейн и Smart City евангелист, серийный предприниматель и спикер. Со-основатель и CEO Evercity, DAO IPCI, Фонда Русский Углерод.
Наша группа в Telegram: https://t.me/evercity
