[스테이킹 시리즈] 1. 스테이킹의 기술과 미래: 리퀴드 스테이킹
이화여자대학교 블록체인 학회 이화체인(EWHA-CHAIN)의 프로젝트 리서치 팀에서 스테이킹(Staking)을 주제로 한 시리즈 아티클을 연재합니다.
TL;DR
1. 스테이킹은 지분증명(Proof of Stake, 이하 ‘PoS’) 방식에서 유래한 개념입니다. PoS에서 일정 자산을 예치함으로써 블록체인의 보안에 기여하는 것을 ‘스테이킹’이라고 합니다.
2. 디파이 생태계에서의 스테이킹을 ‘DeFi 스테이킹’이라고 합니다. DeFi 스테이킹은 해당 프로토콜에 따라 그 내용이 모두 다를 수 있습니다. 또한, 예치(Crypto Deposit), 이자농사(Yield farming)와 스테이킹은 다른 개념입니다.
3. 리퀴드 스테이킹(유동성 스테이킹)은 이미 스테이킹된 상태에서도 유저가 LSDs(LSTs)를 통해 가상 자산을 활용할 수 있는 스테이킹입니다. 유동성 정도가 낮은 하드 스테이킹과 대비되는 개념으로, ‘소프트 스테이킹’이라고도 합니다.
시작하며
이더리움이 샤펠라 업그레이드를 완료하고 약 7개월이 지났습니다. 샤펠라 업그레이드를 통해 유저들은 스테이킹된 이더(ETH)를 인출할 수 있게 되었지요.
머지 업그레이드로 합의 매커니즘을 PoS 방식으로 전환한데 이어, 이더리움이 또다시 스테이킹 시장의 기반이 될 하드포크를 단행하면서 ‘스테이킹(Staking)’ 기술이 앞으로의 산업을 주도할 것이라는 기대가 더욱 커지고 있습니다.
전통적인 스테이킹의 한계를 보완하기 위한 기술인 ‘리퀴드 스테이킹(Liquid Staking, 유동성 스테이킹)’이 등장하는가 하면, 그것의 활용 영역이라고 할 수 있는 LSDs 시장은 이미 많은 유저들의 관심을 모으고 있지요. 코인데스크의 칼럼에 따르면 이더리움에서 집계된 스테이킹 자산은 400억 달러(약 54조 2800억원)가 넘고, 스테이킹 보상으로는 총 16억 달러(약 2조 1712억원) 이상의 수익을 창출했다고 합니다. 규모가 정말 대단하지요?
이 글은 스테이킹과 리퀴드 스테이킹의 개념을 다루고 있습니다. 스테이킹이 무엇인지부터 리퀴드 스테이킹이 왜 등장했는지까지, 스테이킹 기술의 이야기를 가볍게 소개하고자 했습니다. 스테이킹을 처음 접하시는 분들께 도움이 되기를 바랍니다.
(*스테이킹의 개념은 빠르게 발전, 확산되었고, 다양한 분야에서 여러 가지의 의미로 사용되고 있습니다. 이 글에서 소개하는 스테이킹의 개념과 분류는 가장 기본적인 의미를 바탕으로 했으며, 스테이킹의 의미는 사용되고 있는 분야와 각 프로토콜에 따라 조금씩 차이가 있을 수 있습니다.)
스테이킹(Staking)
- 스테이킹의 본질: PoS 스테이킹
스테이킹은 합의 알고리즘 중 하나인 지분증명(Proof of Stake, 이하 ‘PoS’) 방식에서 유래한 개념입니다. PoS는 작업증명 방식(Proof of Work, PoW)의 한계를 넘어서고자 제안되었습니다. PoS는 PoW와 달리, 새로운 블록을 추가하기 위해서 검증자들이 ‘지분’을 예치하고, 이를 통해 블록을 검증하도록 합니다. 여기서 지분을 예치한다는 것은, 해당 블록체인의 암호화폐 일정량을 잠금(lock up)함을 의미합니다.
가장 대표적인 이더리움의 경우를 예로 들어 설명하면, 블록체인은 검증자가 자신의 암호화폐를 잠그고, 검증자의 역할을 잘 수행하면 보상을 제공합니다. 검증자가 검증인의 역할을 수행하면, 그것은 곧 블록체인의 보안에 기여하는 것이 되기 때문입니다.
반대로 검증자가 자신의 역할을 잘 수행하지 못하면, 블록체인의 보안에 해를 입힌 것이므로 예치된 자산의 전부, 혹은 일부를 블록체인이 회수해가게 됩니다. 이러한 검증자의 패널티를 슬래싱(slashing)이라고 합니다.
이렇게 PoS에서 일정 자산을 예치함으로써 블록체인의 보안에 기여하는 것을 ‘스테이킹’이라고 합니다. 블록체인은 스테이킹을 통해 보안에 기여한 참여자들에게 보상을 제공하지요.
여기서 보상을 제공하는 이유가 ‘블록체인의 보안에 기여했기 때문’임을 강조하는 이유는, 이것이 곧 스테이킹의 본질이기 때문입니다.
2. 스테이킹의 개념 확장: DeFi 스테이킹
이러한 스테이킹의 개념은 PoS 외에도 여러 분야와 접목되며 그 의미를 확장하게 됩니다. 특히 DeFi(Decentralized Finance, 이하 ‘디파이’)를 만나면서 폭발적으로 확장되었지요. 스테이킹은 점점 ‘토큰을 예치하면 보상을 제공한다’는 의미를 포괄하게 되었습니다. 블록체인의 보안에 기여했기 때문이라는 본질에서 조금 벗어난 것이 되었으니, 의미가 확장되었다는 말이 적절한지는 잘 모르겠습니다. 하지만, ‘스테이킹’이라는 용어는 이미 넓은 의미로 많이 쓰이고 있는 것 같습니다. 따라서 기존의 개념을 스테이킹의 한 종류로서 ‘PoS 스테이킹’으로 보기도 합니다.
앞서 스테이킹의 개념이 디파이 생태계에서 많이 사용되었다고 했습니다. 디파이는 탈중앙화된 금융의 약자로, 블록체인 기술을 이용해 중개인을 거치지 않는 금융 시스템입니다. 그리고 이 디파이 생태계에서의 스테이킹을 ‘DeFi 스테이킹’이라고 합니다. DeFi 스테이킹은 해당 디파이의 프로토콜에 따라 그 내용이 모두 다를 수 있습니다.
디파이 스테이킹과 PoS 스테이킹의 차이에 대해서, 퍼블릭 PoS 블록체인 네트워크 인프라 제공업체인 Stakin은 “DeFi 스테이킹은 PoS 스테이킹과 다르게 참여자들이 블록체인 프로토콜의 고유한 보안, 합의 매커니즘에 기여하지 않는다.”고 설명하고 있습니다.
3. 스테이킹 vs 예치(Crypto Deposit), 이자농사(Yield farming)
스테이킹의 개념을 PoS 스테이킹과 DeFi 스테이킹으로 나누어 살펴보았습니다. 하지만, 서론에서 말씀드렸듯 스테이킹의 개념은 아직 정립되지 않았고, 다양한 의미로서 사용되고 있기 때문에 두 가지 의미 또한 얼마든지 혼용될 수 있다는 점을 이해해 주시기 바랍니다.
다만, 예치와 이자농사는 스테이킹과 혼용되는 경우가 많지만 서로 다른 개념입니다.
먼저, 예치(Crypto Deposit)는 거래소가 투자자를 모집하면, 가상자산 운용사가 투자자의 자산을 통해 얻은 수익을 다시 투자자에게 분배하는 서비스를 말합니다. 사용자의 자산이 특정한 기간동안 묶인다는 점에서 비슷하게 느껴질 수 있지만, 스테이킹은 보상이 블록체인에서 발생한다는 점에서 완전히 다른 개념이지요.
이자농사는 디파이 프로토콜에 가상 자산을 예치하는 것을 대가로 수익이나 보상을 얻는 것을 말합니다. 유동성 공급자가 보상을 얻는 행위로서, 공급자에게는 스마트 계약을 기반으로 하는 유동성 풀에 암호자산을 스테이킹하고자 하는 인센티브가 됩니다.
리퀴드 스테이킹(Liquid Staking)
- 전통적 스테이킹의 한계
스테이킹은 자산의 유동성 정도에 따라 하드 스테이킹과 소프트 스테이킹으로 분류할 수 있습니다. 크립토 프로젝트 분석 기업 Cryptologi.st에 따르면 하드 스테이킹은 스테이커가 락업기간이 끝날 때 까지 토큰을 인출하거나 판매할 수 없는 고정 잠금 기간이 있는 스테이킹입니다. 30일부터 120일까지, 락업 기간은 모두 상이합니다. 이 글에서 하드 스테이킹은 ‘전통적 스테이킹’이라고 하겠습니다.
이렇게 전통적인 스테이킹은 유저가 원할 때 즉각적으로 언스테이킹을 하는 것이 어려워 유동성과 순환성이 부족해진다는 문제가 있었습니다. 이러한 락업기간 중의 언스테이킹 문제에 대해 자본시장연구원은 가상자산의 가치가 급락하게 될 경우에는 유저가 큰 손해를 볼 위험성이 있음을 경고하기도 했습니다.
2. 리퀴드 스테이킹의 개념: 라이도 프로토콜
리퀴드 스테이킹은 전통적 스테이킹의 한계에서 출발했습니다. 리퀴드 스테이킹(유동성 스테이킹)은 이미 스테이킹된 상태에서도 스테이커가 가상 자산에 접근할 수 있는 스테이킹입니다. 유동성 정도가 낮은 하드 스테이킹과 대비되는 개념으로, ‘소프트 스테이킹’이라고도 합니다.
리퀴드 스테이킹은 락업 기간 동안 스테이킹된 자산에 대한 LSTs(Liquid Staking Token)를 제공합니다. 일종의 영수증인 셈이지요. 리퀴드 스테이킹은 유저들이 이 LSTs를 통해 다른 디파이 시스템에서 추가적인 수익과 보상 기회를 얻을 수 있도록 하여 유동성을 창출합니다.
리퀴드 스테이킹 서비스의 대표적인 예시로는 이더리움의 라이도(Lido Finance)가 있습니다. 라이도 프로토콜을 간단히 살펴보도록 하겠습니다. 라이도에 대한 설명은 유럽의 암호화폐 거래소인 Bitstamp의 Cryptocurrency guide를 참고했습니다.
라이도는 2020년에 등장한 리퀴드 스테이킹 솔루션입니다. 이더리움, 솔라나, 폴리곤과 같은 스마트 컨트랙트 PoS 블록체인을 기반으로 하는 프로토콜이지요. 유저는 이더리움 블록체인을 직접 통하지 않고 라이도를 통해 이더(ETH)를 스테이킹하면 stETH 토큰을 받습니다. 유저는 stETH 토큰을 자유롭게 양도하거나, 거래소에서 사용하거나, 디파이 프로토콜에서 보상을 생성하는데 사용할 수 있습니다. 동시에, 이더리움 블록체인에 직접 스테이킹하는 것과 같은 꾸준한 보상을 생성합니다.
라이도는 ‘Lido DAO’에 의해 관리되고 있습니다. 라이도 다오는 LDO(voting power of governance token)라는 거버넌스 토큰을 통해 리퀴드 스테이킹 프로토콜의 주요한 거버넌스 요소를 결정합니다.
3. 리퀴드 스테이킹 파생상품 (Liquid Staking Derivatives)
LSDs는 리퀴드 스테이킹 파생상품을 줄인 말입니다. 라이도 프로토콜을 설명하면서 말씀드렸던 LSTs(Liquid Staking Token)와 같은 의미기도 하지요. LSDs와 LSTs는 모두 블록체인 네트워크에서 스테이킹된 자산을 토큰화하여 유연성(flexibility)과 유동성을 제공하는 것을 의미합니다. 이런 LSDs를 제공하는 대표적인 주체가 바로 라이도인 것이지요.
라이도 외에도 이더리움에 LSDs를 제공하는 프로토콜에는 로켓풀(Rocket Pool, rETH)과 스테이크와이즈(StakeWise, sETH2) 등이 있습니다.
LSDs는 사용자가 스테이킹의 락업기간에 덜 구애받으면서, 자유롭게 보상을 얻고 거래를 하는 등의 활동을 가능하게 하지요. LSDs 시장은 비교적 높은 사용자 접근성과 유동성을 무기로 그 영역을 활발하게 넓혀가고 있습니다.
마치며
스테이킹의 개념과 그 의미가 어떻게 확장되었는지, 그리고 전통적 스테이킹의 한계를 개선하기 위해 등장한 리퀴드 스테이킹(유동성 스테이킹)은 무엇인지에 대해 함께 살펴보았습니다.
스테이킹은 본래 PoS에서 일정 자산을 예치함으로써 블록체인의 보안에 기여하는 것을 뜻하지만, 다양한 영역에서 해당 용어를 사용하면서 점점 ‘토큰을 예치하여 보상을 제공받는 것’까지의 개념을 포괄하게 되었습니다.
전통적 스테이킹은 자유로운 자산 이용과 언스테이킹이 제한되어 유동성이 부족하다는 한계가 있었습니다. 리퀴드 스테이킹은 리퀴드 스테이킹 파생상품(LSDs, LSTs)를 통해 사용자가 락업 기간 중에도 자유롭게 자산을 활용할 수 있도록 합니다. 이러한 LSDs를 제공하는 대표적인 리퀴드 스테이킹 솔루션에는 라이도, 로켓풀, 스테이크와이즈가 있습니다.
이더리움이 본격적으로 LSDs 시장의 기반을 마련하면서, 앞으로 스테이킹 기술의 활용 영역은 더욱 확장될 것이라고 예상합니다. 이미 스테이킹은 인프라로서의 그 가치를 인정받고 있습니다. 리퀴드 스테이킹 또한 높은 수요를 이끌어내면서 그 잠재력을 입증하고 있지요.
하지만, 간혹 스테이킹을 안전하게 불로소득을 얻을 수 있는 수단으로 여기는 경우가 있습니다. 스테이킹은 언제든 자산을 잃을 위험성이 있으며, 다양한 프로토콜에서 다양한 방식의 스테이킹을 내놓고 있는 만큼 일률적으로 그 개념을 판단해서는 안 되겠습니다.
또한, 리퀴드 스테이킹은 유동성 문제를 효과적으로 해결한다는 점에서 높은 가치와 가능성을 갖지만, LSDs 프로토콜의 중앙화 이슈와 슬래싱 매커니즘의 부재와 같은 한계가 존재합니다. 더 유동적인 자산의 운용이 가능해진 만큼 또 다른 리스크가 발생할 수 있음을 꼭 염두에 두어야 하겠습니다.
‘스테이킹의 기술과 미래’ 글을 마칩니다. 이 글의 후속편, ‘스테이킹의 규제와 미래’에서는 스테이킹과 관련된 규제의 이슈를 다루어 보고자 합니다.
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