Izzax 分享會 Goldilocks’ economy 2024/2/25
以下僅為個人筆記，有可能會有錯誤的地方，僅供參考。
- 成長期中後期，市場熱情會開始增加，CPI 1月是最高點，3月初數據會到3%以下，第二季就會看到2.5%水平。
- 美國GDP會修正去年Q4的數字，預計會上修0.2%~0.3%，全年會上修0.1%~0.2%
- 投資規避兩大錯誤，把長期趨勢當成短期現象，短期現象當成長期趨勢。
- 以20年大周期來看，現在還處於生產力循環的成長期，距離過渡到通膨循環還有3~4年( 預計2027~2028)。
- 生產力循環股市的漲幅由本益比的上升堆動，美股本益比的停止上升是很好的觀察指標，當生產力循環過渡到通膨循環本益比會大幅下降，造成股市的回落。
- 本次通膨的3大因素，供應鏈瓶頸、房租、服務業通膨。供應連瓶頸目前已經解決，房租主要卡在自助通膨的數據(統計方式為自住者評估的數字)，zillow 租金指數已經來到低點。服務業通膨來自就業，而本次強近的就業才能夠降低通膨-> 觀察指標，新增ADP小非農。
- 觀察失業結構，本次失業主要來自辦公室的資訊業，服務業仍大幅缺工，AI也間接導致資訊科技工作消失( 科技巨頭目前還在砍人)，如資訊業的工作人口流入服務業即可降低現有通膨。
- 原物料向下趨勢不變，美國的原油增產會抵消掉沙烏地阿拉伯的減產，有機會沙烏地阿拉伯會大打價格戰，為了保護市占，美國天然氣預估會成長一倍，且隨著歐洲停止向俄羅斯購買會加速這個趨勢。
- 原油消耗的最大來源為汽車，但隨著中國的積極拓展電動車，歐洲各國也開始發展，未來原油需求只會下降，也回不去了。
- 成長期投資知易行難，原因: 股票一直漲作多就對了，但漲多了又不敢追，而且在成長期轉榮景期前會有一個10%~20%的修正，但是無法預估這個修正是在漲了30%的下跌或是漲了2倍的下跌。
- 今年年底為商消費的高峰，預計明年會轉榮景期，生產力循環的耐久財需求強勁，且資本持續投入資本研發支出。
- 房屋供需可以觀察新屋開工跟營建許可，目前美國房屋供應仍長期不足，可以觀察營造古。
- 通膨循環可以開始看金融股以及房地產類股，通膨循環都有相對應的國家受惠會大幅擴張，例如70年代的日本、90年代的中國、預計本次會是印度。
- 本次生產力循環預計在2027~2028年結束，通膨循環預計持續到2035年，屆時會在開啟下一次的生產力循環，每次的生產力循環都是一個10倍漲幅。
- 以人口的角度來看，中國最壞的時刻尚未到來，前進中國股市要謹慎，中國目前很糟，但還不到崩潰的時刻。
- 日本是人口老化的指標，歷史總是類似，日本在人口達到高峰的時候GDP也達到頂峰(1994)。
- 美國的人口體質仍然穩定，拜登的移民政策產生額外的人口流入，也會是下個世代的生育來源之一(移民生育比例較高)
- 日本的人口結構正在好轉，新的移民政策制定補足人力，預計2030年後老年人口筆裡止緩，2040後就不再上升，甚至青壯年比例會有上升，促進長期發展。
- 台灣外銷訂單開始轉好，為本次的生產力循環打下基礎，跟美國同步上揚。
- 殖利率倒掛並不代表衰退，本次結束倒掛才要小心，因為不久的將來聯準會會再次升息，並形成二次倒掛，第二次倒掛就有可能會是崩盤的起點要謹慎處理，因為上次的倒掛市場覺得沒事，只是狼來了，但這將會是最後的引爆點。
- 成長中後期可以注意的包含醫療類股、科技、金融、必需品。房地產以及公用事業也會由弱轉強，強轉弱包含原物料、能源、工業、非必需品。
個人總結: 2024年全力作多，但年底至美國選舉結束會高機率一波回檔，2025年會中會重新開始升息循環，整體進入榮景期，以大循環來看，大約還有3~4年的生產力循環時間可以賺錢，再來7~10年將進入榮景期，這時候股票會很難做，市場平均報酬會類似2000~2010年報酬偏低，但是可以開始看原物料、金融、房地產等產業會有較好的報酬。
