Hisseyi Satma Sanatı
S&P500'ın uzun ve şatafatlı bir geçmişi var. Bir o kadar da efsane bir getirisi: 90 yıllık ortlama, yıllık enflasyondan arındırılmış ve temettüler eklenmiş haliyle %9,8 . Bu bilinen bir gerçek. Fakat bilinmeyen nokta şu:
Ancak sanılanın aksine bu getiriyi tüm amerikan hisseleri sunmadı. 1926'dan beri tüm amerikan borsasında, sadece en tepedeki %4 hisse bu orana ulaşılmasını sağladı. Geri kalan hisselerin %96'sı amerikan tahvilleri kadar getiri sundular!
Chuck Akre’nin bu konuyu kavrayıp sürdürdüğü yaklaşımı takdire şayan.
Akre Capital son 10 yılda S&P’nin %140 üstünde kazandırdı. Hatta ve hatta bu başarıyı hiçbir FAANG hissesi almadan yaptı.
FAANG: Facebook,Apple,Amazon,Netflix,Google hisselerini tabir etmek için kullanılan kısaltma.
Peki nasıl yaptılar?
Dediklerine göre en yanlış yatırım kararları seçtikleri hisseden dolayı değil erken çıkmaktan dolayı oluşmuş. Bu hataları yaptıktan sonra ilginç bir yaklaşım çıkarmışlar:
“We are unfazed when our businesses are quoted in the market at prices above what we would pay for them.”
Yani aldığımız hisse ödeyeceğimiz fiyatların bile üstüne geldiğinde biz istifimizi bozmaz, cesur oluruz.
Bunun 3 nedeni var:
1-Çok iyi işlerin yerini doldurmak çok zordur. İyi şirket bulmak çok zor.
2-Hisse bir daha bize alım şansı tanımayabilir.(Çoğu durumda bunu yaşamışlar)
3- Çok iyi işler beklentilerin ötesinde başarılar getirebilir. Tarih boyunca da öyle olmuştur. Bugün pahalı gözüken bir fiyat ileride gayet makul gözükebilir.
Tüm bunların yanında ekleyebileceğim bir şey varsa o da bileşik getirinin gücüdür. Bileşik getiri doğası gereği üstel artar.
Diyelim ki hisseniz aldığınız fiyatın 2 katına çıktı. Satmadan önce şunu düşünmek gerekir:
Hissem çoktan paramı 2' ye katladı. Bir sonraki 2 kat fiyat artışı yatırımımı 4 katına çıkaracak. Ondan sonraki 8, ondan da sonraki 16…
Ee hiç mi satmayın diyorum? Hayır.
Satın. Ama problem iş ile alakalı olduğunda. Nasıl :
1-Şirketin rekabet gücü yara aldığında.
2-İş geçmişteki kadar büyümemeye başladığında.
3-Yönetimde yanlış bir değişim olduğunda.
Bir uzun vade yatırımcısına Öneriler Serisi #1
Saygılarımla,
S.M.D. 30.04.2020
Kaynaklar:
