Petkim Petrokimya Şirket Raporu
2016 yılında %32 getiri sağlayan Petkim Petrokimya Holding, yılı 3.70 TL hisse başı fiyat ile kapadı. Yıl içerisinde 4,78 ile tarihi zirvesini tazeleyen şirketin 2017 performansı için Fintables görselleri ile bir rapor hazırladık.
Beklentiler
Petkim Aralık ayının ilk haftasında Kamuyu Aydınlatma Platformu’na gönderdiği haberle birlikte bağlı ortaklığı Petlim Limancılık’ın 1,5 milyon TEU’luk konteyner terminalinin ilk fazı olan 800.000 TEU’luk bölümün faaliyet için hazır olduğunu söylemişti. Kalan 700.000 TEU’luk bölümün de 2017 yılı içerisinde faaliyete girmesi bekleniyor. Petkim, Petlim’in %70'lik hissesine sahip ve bu şirket 150.000.000 TL ödenmiş sermaye ile kuruldu. Şirketin %30'unun Goldman Sachs’a 250 milyon dolar karşılığı satıldığını hatırlatalım. Petkim için bir diğer beklenti ise şirketin %100 iştiraki olan katma değeri yüksek, ithal ikâme ürünler üretecek olan Petkim Specialities. Bu şirket, mühendislik plastikleri ve yüksek teknolojili kimyasalların üretimi için kuruldu.
3. Çeyrek Finansal Tablolar Analizi
Geçtiğimiz yılın üçüncü çeyreğinde 1,291 milyar TL’lik ciroya ulaşan Petkim bu yılın üçüncü çeyreğinde 968 milyon ciro yaptı. Şirket geçtiğimiz yılın 270 milyon TL’lik üçüncü çeyrek kârına karşılık bu yıl ise 138 milyon TL net kâr elde edebildi. 3. çeyrekte fabrikadaki plansız üretim duruşu sebebiyle kâr beklentileri 160 milyon civarındaydı. Hem satışlarda hem de kâr rakamlarında görülen bu düşüş hisse fiyatlarına da yansıdı.
Petrol Fiyatları ve Petkim
Petkim’in hammadde olarak kullandığı nafta ve LPG toplam maliyetlerinin %80'ini oluşturuyor. Bu iki maddede petrolün işlenmesi ile ortaya çıkıyor. 2014 yılından itibaren sert şekilde düşen petrol fiyatları, şirketin rekor marjlara ulaşmasını sağladı. Petkim’in mamülü ve mamüllerinde girdi olarak kullandığı etilen ile hammaddesi olan nafta fiyatları arasında oluşan fark şirketin karlılığını direkt olarak etkiliyor. Petrol fiyatlarındaki artış etilen-nafta arasındaki makasın kapanmasına sebep oluyor ve bu Petkim’in kârlılığını düşürüyor. Şirket maliyetlerinin petrole bu denli bağlı olması yüzünden, Petkim faaliyet alanlarını genişletme çalışmaları yapıyor. Hem Petlim’in limancılık faaliyetleri hem de Petkim Specialities bunun en açık örnekleri.
Yabancı Para Pozisyonu ve Petkim
Petkim 759 milyon TL değerinde net döviz açığına sahip. Bu açığın sadece 23 milyon TL’si hedge edilmiş durumda ve kalan 735 milyon TL’lik açık dolayısıyla şirketin 4. çeyrekte yükselen kurlardan dolayı 120 milyon TL civarı bir zarar yazması bekleniyor.
Oran Analizi
Petkim’in F/K değeri, petrol sektörü ortalaması olan 10,3'ün hemen altında ve 9,70. Aynı şekilde PD/DD değeri de sektör ortalaması olan 2,3'ün hemen altında 2,21. Bu oranlara göre şirketin sektörüne göre daha düşük çarpanlarla işlem gördüğünü söylememiz mümkün ancak aradaki farkın çok düşük olduğunu hatırlatalım.
Şirketin 1,45'lik cari oranı, %46 seviyesindeki kaldıraç oranı ve 1,08'lik likidite oranı, kısa vadede bir likidite sıkışıklığının yaşanmayacağının göstergesi.
Karlılık oranlarına baktığımızda ise son 15 yılın rekor seviyelerinin 2016 yılı içerisinde gerçekleşmiş olduğu dikkatimizden kaçmıyor. Düşük seyreden petrol fiyatları, yıl içerisinde 800 dolarlara kadar çıkan etilen-nafta makası bu rekor marjların en büyük destekçisi. Petrol fiyatlarındaki hareketin kârlılık için yakından takip edilmesi gerek.
Yılın ilk çeyreğinde 27–50 dolar arasında gezen petrol fiyatlarıyla birlikte şirketin özvarlık kârlılığı %31,40 ile rekor kırdı. 2. çeyrekte de bu kârlılık oranı korunmuş olsa da petrol fiyatlarındaki artışın maliyetlere yansıması 3. çeyrekte kendini gösterdi ve özvarlık kârlılığı %23,44'e geriledi.
Petkim 1996–2000 yılları arasında düzenli temettü vermişti ancak bunun ardından 2012 yılına kadar bir temettü ödemesi yapılmadı. Son 6 yıldır 2 yılda bir temettü ödemesi yapan şirketin 2017 için temettü konusunda ne karar vereceği bilinmiyor.
Teknik açıdan bakıldığında ise şirket 2015 yılından gelen yükseliş trendini 1 Aralık’taki OPEC’in 8 yılın ardından gelen petrol kesintisi kararı ile kırmıştı. Petrol fiyatlarındaki sert yükseliş hisse fiyatlarını 3.39'a kadar geriletti ancak bu seviye kısa vadeli bir dip olarak kalacak gibi duruyor. Geçtiğimiz hafta içi borsaya gelen sert alımlar ile birlikte PETKM yeniden bu yükselen trendin içine girdi ve haftayı 4,09'da kapadı.
Siz de kendi analizlerinizi yapmak için Fintables’ı kullanabilirsiniz. Aylık 30 TL, yıllık 250 TL karşılığında bu ayrıcalıktan faydalanmak isterseniz sizi de fintables.com adresine bekliyoruz. Eğer havale ile ödeme yapacaksanız hello@fintables.com adresinden bize ulaşabilirsiniz.
Herkese iyi haftalar.
