比特币 Covered Call 策略回测结果
比特币模拟涉及期权，杠杆以及沃伦·巴菲特告诉我们不要做的一切。
本文是翻译文，原文作者是Flynt Finance的市场调研负责人0xTinkerer。
原文：Backtest Results from a Bitcoin Covered Call Strategy
如果你了解期权，那么这个策略其实很简单。
Flynt灵活使用杠杆，以算法为基础运行Covered Call策略。
为赚取每周期权溢价收益，我们对卖出价外看涨期权进行了模拟测试。
Covered Call 策略
Covered Call 目标是将行使价格设定与当前价格距离足够远，这样看涨期权到期时不能进行行权从而可以赚取溢价收益。之后将赚取的溢价收益再投资使收益最大化。这一策略本质上与“保险公司”每周出售价格变动的保险合同类似。.
下图显示了3.4年的时间该策略的模拟成果。蓝色线代表使用USD计价的BTC价格，只要不超过红色线(看涨期权行使价格)就可赚取收益。如果期权到期之前越线则会产生巨大损失（杠杆乘以金额）。
回测结果
根据回测结果，如果在2019年4月花费$50,000买入10个比特币，通过运行该策略现在将持有26.7BTC,按照8月份比特币价格计算价值约$640,000，收益率高达1,000%。按照比特币数量计算增加了2.6倍，相较于初始投资年收益增长49%。
策略概述
策略：高杠杆（5x）卖出价外每周看涨期权，又名Covered Call回测时间：3.4年(2019年4月 ～ 2022年7月)
初始资金：10BTC($50,500)
最终资产：26.7BTC($640,800)总收益率(BTC):167%
总收益率(USD)：1,168%
年收益(BTC)：49.7%胜率：96.4%（169/175）
负率：3.4%（6/175）
最大跌幅：-53%
大部分的亏损发生在牛市初期的价格持续上涨期间。在此期间不能准确测定期权市场的价格从而很难获得溢价收益。
另一个有趣的是从2021年开始几乎没有发生亏损，这可能是期权市场在牛市期间高估了波动性从而未发生价内期权交割造成的。
看各个亏损区间，2020年12月是比较特殊，该区间是比特币时隔四年突破$19,700的转折点。
如果避开最大亏损区间的话…
如果拥有能够预测价格动向的超能力，在特定区间不执行该策略的话，如下图所示将会获得巨大收益。10BTC在3.4年的时间里会增加到48.4BTC，从初始的5万美元增加到110万美元。夏普比例高达5.3，通常3以上就被视为高投资策略。
上图的显示更接近于乐观思考，并非定量模型。但也意味着通过进一步的研究，存在更系统的降低风险的方法。
相比回测数据，如果使用更早的数据进行测试的话可能能导出更有帮助的数据。但由于加密货币的期权交易历史并不很长，数据机构最早也仅能提供2019年3月以后的数据。虽然将过去的波动性作为替代数据也可以导出期权价格，但目前的数据已经足够可以进行回测模拟。该策略回测模拟了接近4年数据，其中包含了比特币的减半期以及2020–2021年的牛市，我们可以充分的了解该策略在极端情况下是如何运行的。
直接运行策略 VS 自动化
我们计划将向专业交易用户提供可以直接运行该策略的指南。但要注意的是直接运行策略的用户需在一定程度上理解期权理论并且每周都要进行交易。
对于想体验完全自动化投资的用户，Flynt Finance使用回测模拟相同的策略已稳定运营约5个月，并且目前每周持续产生0.5～1.5%的收益。此外，除了比特币，还会有更多研究的产品陆续上线。
在过去的10周Flynt提供了约15.4%的收益率，没有亏损，年化收益可达51.2%。
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免责声明 : 回测的主要结果是基于过去数据进行模拟得出。尽管非常保守的进行建模，但这仍是一个非常激进的策略。我们在加密货币交易中使用了很多杠杆和期权，强制平仓也会对收益产生相当大的影响。该策略在运行开始后规格可能会有一定变化，与回测模拟结果有一定的差异。本文仅对过去成果进行描述，对未来投资结果不做任何保证。本文不构成任何投资建议，仅供参考。
