選擇權價差單運作概念與使用教學
常聽到有人說選擇權賣方風險無限,這是為什麼呢?又該如何控管選擇權投資風險?本文將為你解析「選擇權價差單」的運作,幫助你做好風險控管、降低成本,同時解析價差單的4種組合、使用時機,帶你掌握提高獲利的投資策略!
選擇權價差單是什麼?
在正式講解「選擇權價差單」之前,以下50秒影片為你快速說明,讓你掌握基本概念!
選擇權賣方價差單的主要概念是控制風險。賣出選擇權收權利金,把收入的一部分拿去買保險,限制最大虧損在一定範圍。建倉當下就知道最大獲利、最大虧損分別會是多少、且會出現在哪裡,這些在建倉當下完全可以掌握。
選擇權價差單運作方式
價差單策略是透過一賣一買做價差組合,可以做好風險管控。以賣16000 Call為案例: 大盤現在點位15800,賣一口16000 Call,收20點權利金。 賣出16000 Call代表認為大盤漲不過16000,結算時大盤不高於16000,都可以穩穩收入20點,就是賺1000元。當大盤漲過16020,則開始出現損失,必須賠錢給買方。
從左邊開始看,綠色區域是獲利區,低於16020都賺錢。橘色區域是獲利遞減區,一但超過16020則開始虧損,就是紅色區域,一路虧損上去。 跟買方不一樣的地方在於,因為賣出先收錢了,收了20點,所以漲超過16400,每漲1點要賠給買方1點,但是一開始收20點,先拿收到的錢賠給對方,就是拿買方自己的錢賠給他。先把收的錢賠完才真的賠本金。 如果賣出16000 Call 同時在更價外的地方買入一口16100 Call,可以控制虧損不會無限擴大。
從圖中來看,當大盤上漲到了買 Call 的地方,16100,買入的 Call 則會開始獲利,就是右邊藍色區域。所以藍色跟紅色重疊的地方一邊獲利一邊虧損,進入打平狀態,這邊開始獲利虧損均等於0。 兩口一賣一買組合起來長這樣。
一樣從左邊來看,低於16000有最大獲利,進入橘色區域獲利遞減,紅色區域開始虧損,直到16100最大虧損就固定了,再往上漲灰色區域不再獲利、虧損。
價差單損益計算方式
價差單最大收益計算方式: 收到的權利金 — 支付的權利金 = 總收到的權利金。以圖中為案例賣16000 Call收20點權利金,買16100 Call付5點權利金
20–5 = 15
價差單最大損失計算方式: 兩口價差 — 總收到的權利金 = 最大虧損。以圖中為案例
100–15 = 85
損平點計算方式: 賣出部位的履約價往價外移動總收權利金的點數,以圖中為案例,賣出部位是16000 Call,總收點數15點,得到:
16000 + 15 = 16015
結算時收益計算方式: 價差單損平點位 — 結算點位 = 結算時的損益,以賣出16000 Call 100點價差單,收15點為案例
- 當週結算在18000,出現最大虧損85
- 當週結算在9000,出現最大獲利15
- 當週結算在16055,(16000 + 15) — 16055 = -40
價差單損益圖
來看看Call 價差單損益圖,先看最下面的紅色大叉叉,原本裸賣Call,大盤一直漲就有無限賠錢的風險,只要付出5點權利金買入一口更遠價外Call當保險,就消除了無限損失的風險了!達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
接著也看Put 價差單損益圖,先看最下面的紅色大叉叉,原本裸賣Put,大盤一直跌就有無限賠錢的風險,只要付出5點權利金買入一口更遠價外Put當保險,就消除了無限損失的風險了!達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
透過一賣一買做價差組合,可以做好風險管控。
價差單保證金
賣出一口Call 收權利金,買入一口更價外的Call 付出權利金,這兩口履約價差距就是價差。 因為賣出的Call 離指數點位比較近,所以收到的權利金 > 付出的權利金,台指選擇權保證金等於價差 x50,例如賣16000 Call 同時買16100 Call ,價差100,需要保證金100點x50=$5000元。
選擇權價差單種類
價差單共有4種組合,我覺得什麼低買高賣、高買低賣都不用記,記到後來都亂掉變成亂下單,從原理來就知道了!一個一個看過去。
紅色C和P是買,綠色C和P是賣,跟台股下單機制一樣。
賣方組合價差:
左上:賣Put 是看跌不破,跌破要賠錢,於是拿賣出Put 收到的權利金去買保險,所以在更價外的地方買入Put 。這種組合叫做Put Credit Spread,中文是賣權多頭價差,簡稱PS。
右上:賣Call是看漲不過,漲過要賠錢,所以去更價外的地方買Call 當保險。這種組合叫做Call Credit Spread,中文是買權空頭價差,簡稱CS。
以上兩個是賣方價差單,賣方是賣出合約收權利金,其中一部分拿去買保險,限制最大虧損在一定範圍。
買方組合價差:
左下:買Put 是看跌,但是要花比較多權利金,於是在更價外的地方賣出Put 收權利金,降低一點成本花費。這種組合叫Put Debit Spread,中文是賣權空頭價差,簡稱PDS。
右下:買Call 是看漲,但是要花比較多權利金,於是在更價外的地方賣Call 收權利金,降低一點成本花費。這種組合叫Call Debit Spread,中文是買權多頭價差,簡稱CDS。
買方是買入合約,但是又不希望花太多錢,於是買遠一點的合約收一點權利金降低成本。
結論
- 千萬不要裸賣選擇權。
- 賣出選擇權收到權利金,拿一小部分去買入更價外選擇權,可以做價差保護。
- 一賣一買,兩口履約價差距就是價差。
- 價差x$50是一組價差單要押的保證金。
- 價差組合單最大收益:收到的權利金 — 支付的權利金 = 總收到的權利金。
- 價差組合單最大損失 = 兩口價差 — 總收到的權利金。
- 真的,千萬不要裸賣選擇權!!!
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課程試看:Ch.4–16 價差合約策略 iron butter / Broken Wing Butterfly
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