學會價差策略，計算點位控制風險
千萬不要猜行情、賭漲跌，會養成不好的交易習慣。用選擇權完全靠數學與機率開倉、平倉，控管風險提高勝率。這期內容要介紹：
- 選擇權價差單概念
- 選擇權價差策略
- 用價差策略保護賣出Call或是Put的方式。
- 學會最大獲益和損平點怎麼計算。
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進入選擇權領域，必須精通的基本知識，選擇權4個動作：
買Call ⮕ 判斷指數會漲到某個點位
買Put ⮕判斷指數會跌到某個點位
賣Call ⮕判斷指數不會漲到某個點位
賣Put ⮕判斷指數不會跌到某個點位
所有策略都是由這4個選擇權動作組合而成。
Call賣方的損益概念
假設大盤現在點位12500，賣一口12800 Call，可以收20點權利金。我們當莊家，跟選擇權買家對做。賣出12800 Call代表我們認為大盤漲不12800。賣出12800 Call，只要結算時大盤不高於12800，都可以穩穩收入20點，就是賺1000元。當大盤漲過12800，則開始出現損失。
賣出12800 Call代表我認為不會漲過12800，並不表示我看空、在放空大盤。假設大盤從12500跌倒12300，那20點權利金穩穩收；就算大盤漲漲漲，從12500漲到12780，漲了280點，權利金還是穩穩收20點。跟股票現貨、大台小台期貨不同，不是一開倉就是漲或跌馬上有損益出現。就算開倉時認為大盤會跌，結果竟然是漲，看錯方向也不一定賠錢。
裸賣Call損益圖與損益計算方式
裸賣，顧名思義就是只賣Call，沒做價差保護。賣一口12800 Call，收到20點權利金。
- 最大獲利計算方式：20點。當大盤結算在12800以下，賣出時收到的20點就是最大收益。
- 打平：0點，賣出Call的履約價加上收到的權利金等於損平點位。當大盤結算在12820整，打平。為什麼是12820呢？因為賣出Call，當漲超過履約價，每漲一點就要賠給買方一點，漲到12820就要賠20點，不過一開始權利金就先收了20點，所以拿權利金去賠給買方。
- 最大損失：無限大。當開始往12820以上繼續漲，那就每一點都要賠錢，漲到15000點就賠到15000點。股市理論上是無上漲限制，所以損失理論上是無限大。
Put賣方的損益概念
假設大盤現在點位12500，賣一口12200 Put，收20點權利金。我們當莊家，跟選擇權買家對做。賣出12200 Put代表我們認為大盤跌不破12200，只要結算時大盤不低於12200，都可以穩穩收入20點，就是賺1000元。當大盤跌破12200，則開始出現損失。
一樣要強調，賣出12200 Put代表我認為不會跌破12200，並不表示我看多、在作多大盤。假設大盤從12500漲到13000，那20點權利金穩穩收，就算大盤跌跌不休，從12500跌到12220，跌了280點，權利金還是穩穩收20點。跟股票現貨、大台小台期貨不同，不是一開倉就是漲或跌馬上有損益出現。就算開倉時認為大盤會漲，結果竟然是跌，跌280點也是獲利，看錯方向也不一定賠錢。
裸賣Put損益圖與損益計算方式
裸賣，顧名思義就是只賣Put，沒做價差保護。賣一口12200 Put，收到20點權利金。
- 最大獲利計算方式：20點。當大盤結算在12200以上，賣出時收到的20點就是最大收益。
- 打平：0點，賣出Put的履約價減掉收到的權利金等於損平點位。。當大盤結算在12180整，打平。為什麼是12180呢？因為賣出Put，當跌破過履約價，每跌一點就要賠給買方一點，跌到12180就要賠20點，不過一開始權利金就先收了20點，所以拿權利金去賠給買方。
- 最大損失：接近無限大。當開始往12180以下繼續跌，那就每一點都要賠錢，大盤跌到0點就賠到死。股市理論上是無上漲限制，但是跌就是跌到0點。所以損失理論上是接近無限大。
千萬不要裸賣選擇權，缺點：
- 獲利有限，風險無限
2. 要押很多保證金
價差組合概念
接下來我們就要進入最重要的價差組合說明了。在這之前複習一下之前說的賣選擇權概念：
- 跟賭場莊家一樣，選擇權賣家當莊家跟選擇權買家對做，賣家要選高勝率、小金額、頻繁且一致的交易，而不要一筆大金額進場。前面舉的例子，輪盤玩越多次，莊家贏錢的機率越高，玩到10000次莊家100%必贏錢。詳細內容可以參考之前選擇權重要概念解說，這是整個選擇權賣家的核心概念。 ⮕ 為什麼莊家總是贏？
- 賣出選擇權先收權利金，就是先賺再說的意思。買選擇權則是付出權利金，就是先下注在看有沒有機會贏。
- 裸賣出選擇權是看漲不過某點位，或是跌不破某點位，一旦漲過或是跌破就會無限制輸錢。
保護機制
價差組合，就是賣出一口選擇權的時候，在更價外買入一口選擇權當保護，買保險的意思。
假設大盤現在點位12500，賣一口12800 Call，收20點權利金。因為漲過12820會開始賠錢，大盤從12500漲到15000，會賠死！所以從收到的20點權利金裡面，拿3點權利金去買入一口13000的Call。
從圖中可以看到，當賣出一口12800 Call，預期漲不過12800，結果當天一路噴出往上爆漲，超過12800賣家就開始賠權利金，再繼續上漲，權利金賠完就賠本金。不過當漲到12900則時後，買入的Call就開始賺錢！所以過了12900，賣的Call在賠錢，買的Call在賺錢，所以就沒輸沒贏。這就是價差保護的概念。
重複一次，賣出一口Call，收權利金，把收到的權利金拿一小部分去買更價外的Call當作保險，達到完全100%控制風險。而一賣一買就叫做價差組合單。
價差與保證金
價差如何影響權利金和保證金。賣出一口Call，收權利金，買入一口更價外的Call，付出權利金，這兩口履約價差距就是價差；因為賣出的Call離指數點位比較近，所以收到的權利金 > 付出的權利金。
保證金計算方式，台指選擇權保證金等於價差x50，例如賣出12800 Call，同時買入12900 Call，價差100點，需要保證金100點x50=$5,000元。
如果賣12800 call，收20點權利金，買12900 call要付出8點權利金，做100點的價差。也可以賣12800 call，收20點權利金，買13000 call，因為更價外，只要付出3點權利金，但是價差到200點，就需要$10,000元保證金了。
價差組合Call
來看看價差組合Call損益圖，先看最下面的紅色大叉叉，原本裸賣Call，大盤一直漲就有無限賠錢的風險，只要付出5點權利金買入一口更遠價外Call當保險，就消除了無限損失的風險了！達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
價差Call點位計算方式
賣一口12800 Call，收到20點權利金，買一口12900 Call，付出5點權利金
- 最大獲利，結算在12800以下：20–5=15點
- 最大損失，85點。選擇權價差 - 收的權利金 ＝ 100–15 = 85點。當結算在買入的12900 Call以上出現最大損失，就是俗稱的被貫穿。
- 一般損益，賣出Call履約價 - 結算時大盤點位 +收的權利金。假設結算收盤在12850，損益 = 12800–12850+15 = -35點。而損益兩平點就是12815。
- 獲利已知，損失可控
價差組合Put
接著看價差組合put損益圖，先看最下面的紅色大叉叉，原本裸賣put，大盤一直漲就有無限賠錢的風險，只要付出3點權利金買入一口更遠價外put當保險，就消除了無限損失的風險了！達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
價差Put點位計算方式
賣一口12500 put，收20點權利金，買一口12400 Put，付出3點權利金
- 最大獲利，結算在12500以上：20–3=17點
- 最大損失，83點。選擇權價差 - 收的權利金 ＝ 100–17 = 83點。當結算在買入的12400 Put以下出現最大損失，就是俗稱的被貫穿。
- 一般損益：結算時大盤點位 - 賣出Put履約價 + 收的權利金。假設結算收盤在12450，損益 = 12450 - 12500 +17 = -33點。而損益兩平點就是12483。
- 一樣是獲利已知，損失可控。
透過一賣一買做價差組合，可以做好風險管控。
選擇權賣方策略運用
這邊先介紹價差組合的策略運用，下一期會詳細講解賣方必學3策略，帶來長期穩定持續獲利。
第一個是我最常用，賣出Iron Condor。Iron Condor中文叫鐵禿鷹。從損益圖上可以看到，Iron Condor在低位賣出一組Put價差單，在高位賣出一組Call價差單，這個Iron Condor只要在上下500點區間盤整、甚至大幅震盪都可以賺錢。以今天2020年10月為例，大盤已經在12200~13000之間盤整兩個多月，整整2個月都可以透過Iron Condor帶來獲利。這是一個保持中立，且好靈活調整的策略。
第二個不是我常用，不過是我最愛的一個策略 - Broken Wing Butterfly，用4個put組合成的價差單，一個中立偏多的策略，在隱含波動率高的時候透過賣更高價的Put可以提高獲利。
結論
- 千萬不要裸賣選擇權。
- 賣出選擇權收到權利金，拿一小部分去買入更價外選擇權，可以做價差保護。
- 一賣一買，兩口履約價差距就是價差。
- 價差x$50就是一組價差組合單要壓的保證金。
- 價差組合單最大收益：收到的權利金 — 支付的權利金 = 總收到的權利金。
- 價差組合單最大損失 = 兩口價差 — 總收到的權利金。
- 千萬不要裸賣選擇權！！！
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