股票投資筆記: 股魚-中長線存股(season 2)

最近在 youtube 看了系列的影片(理財達人秀-股魚)，打算先整理成筆記，之後再逐漸改版成個人的心法 (?)。這個系列偏向較長期操作，個人是打算做資產分配，一部分存股票，一部分上班可以短線玩一下(誤

還請各位不吝嗇提供指教~

四檔 0050-元大台灣卓越50 接班人

此章節主要是提供小資族，”台灣50" 以外的低價選擇
(若資金足夠，建議仍以 0050 優先)

1. 006208 — 富邦台灣采吉50
   成分股和 0050 相同，但比例不同。追蹤誤差為 2.06，0050 只有 0.89
   -> 建議直接追 0050 就好
2. 006203 — MSCI Taiwan
   外資所建立的台灣指數
3. 00692 — 富邦公司治理100
   經過審核之公司，未來較有機會成長為大企業 (標的分散度最佳)
4. 00850 — 元大 ESG 永續
   包含公司治理、社會\環境責任 … 等等審核項目，條件更嚴苛

圖中為 2019/9 之資訊，讀者請自行更新

揭密財報 “P圖” 術

個股主要看 “三高”:

1. 高毛利
   毛利率 = /營業收入
   PS. 毛利 = 營業收入 — 原物料成本
2. 高營益
   營益率 = 營業利益 / 營業收入 -> 為本業獲利之重要指標
   PS. 營業利益 = 毛利 — 管銷成本
   建議 >10% (若搭配其他篩選指標，則可放寬至 >0%)
3. 高淨利
   稅前淨利率 = 稅前淨利/營業收入
   PS. 稅前淨利 = 營業利益 +- 業外收支

其他值得關注的項目還有，

4. 稅後淨利率 = 稅後淨利/營業收入
PS. 稅後淨利 = 稅前淨利 — 應繳稅額，
至少 >0

5. 本業(收入)比率 = 營業利益 / (營業利益+業外收益)
= 營業利益/稅前淨利
PS. 計算本業收入的比例，
建議 >90% & <110% (業外別虧太多 XD)

另外，”經理人” 雜誌也提供了，淺顯易懂的圖文解說

淺顯易懂的三率圖文解說

不同產業，財報的特性也不同

詳細的資訊以及計算校的各條目，都可以在 goodinfo 查詢

累季損益表 (合併) — Goodinfo!台灣股市資訊網

至於財報美化的例子，像是本業比、毛利、營益都很差，但淨利率卻向上衝。通常是一次性業外收入(土地\工廠處分、業外投資)，或是本業虧超慘。

要附上一些專注本業的優質候選清單(成長超過 20% 者，值得關注):

存股DEBUG第二季

股市包租公 — 打造月配息組合

債券市場遠比股票市場之市值&交易量更大，”花招” 也更多 (雖然大多是有錢人、機構法人在玩的)。但如果真的出狀況時，清算時也是債優先於股。

附上不同投資商品的配息狀況

槓桿型 ETF 不配息(例如，正2、反1。這類通常背後都是期貨，可以參考其公開說明書了解細節)。

一般來說，配息頻率越高、配息金額越少，填息速度也越快 (市場慣性)。

存股DEBUG第二季

1. 以殖利率 >4% 做為門檻 (至少要高於外幣定存
2. 月配息 (想要每個月領生活費才需要考慮這一點)
3. 低成本價 (資金較大者，可以挑成交量較大之標的。不必拘泥於價位)

自建月配息組合

透過一些排列組合，就可以達成 “每月領薪水” 的投資組合 ~

存股DEBUG第二季

• 股票型、高收債 ETF 波動較高，需搭配高息低波、美債、公用債 ETF 來控制風險與波動性
• 選擇波動較高之標的時，要注意是否有可能配到本金
• 債券型 ETF 不只領息，甚至可以賺價差

不能倒的公司 — 指標判斷

公司營運有沒有出狀況，看兩張表:

1. 資產債表 — asset & liability 是否足夠相抵
2. 現金流量表 — 能否維持公司現金正流入

新手看 "損益表"；中手看 "資產負債表"；高手看 "現金流量表"

先來個幾家常見 “不能倒” 的企業 (不能倒 不代表 不會倒)

注意，金融股以債維生，不適用此方式

高自由現金流、配息率高、獲利穩定 為這類標的之共同特色。

現金流量表之三大現金

1. 營運活動之現金流
   (企業經營現金流入。必須 >0)
2. 投資活動之現金流
   (公司沒有投資活動的話，反而要小心。如果是投資新技術、擴充產能，則是好現象。這種情況下 <0 反而好)
3. 籌資活動之現金流
   (企業增貸、增資 。最好 <0)

自由現金流=營運活動之現金流+投資活動之現金流 (必須要 >0 )

存股DEBUG第二季

連續獲利 >20年

• 現金流>0、EPS>0、連續配息
• 通常都是大家耳熟能詳的企業，比較偏向存股標的

PS. 現金流的數字通常都不太穩定，只要 >0 即可

如果出現負值時，要去確認新聞，看該公司是否有資本擴張 (通常科技業的資本支出比較容易造成現金流 <0)

沒有連續超過 20年

• 可能屬於成長型，適合賺價差的標的 (看新聞、公司公告確認)。
• 營業現金流 >0，本業有穩定收入
  自由現金流 <0，代表在積極擴張
  再搭配 ROE >8，可判斷公司是否穩定成長

篩選新聞假利多

報章雜誌看到 “創新高” 利多時，前萬別見獵心喜，直接衝一波。先確認一下獲利來源是業內還是業外。

擴大投資、配息政策、轉投資 …

營收公告

請搭配 '揭密財報 “P圖” 術' 章節，檢視新聞報導內容是否與財報所呈現的對應項目一致。

好消息

• 通常會及早公布財報
  例如，”9月營收創新高”，法律規定最晚次月 10號公告 (也就是 10/10)。如果提前發布且不是壓在禮拜五，通常都是真利多。
• 若內文包含可能潛在之利空消息，進行平衡報導，其可信度更高。
• 查一下本業比、營收趨勢圖，維持穩定甚至上升趨勢時，可以進一步確認新聞之可信度。

旺宏電子 - 每月營收報告

缺貨題材

• 看缺貨原因，才能判斷是短多還是中長多。
  注意重點: 稼動率、配或機制、轉單
  例如，同業出意外，通常是短期轉單效應
• 同步關注同業營收狀況，看新聞消息是否已實際反映在財報上。若否，則還有切入機會。

〈友達法說〉韓廠年底前退出LCD面板市場

高殖利率新聞

• 殖利率 >6% 通常事有蹊蹺
• 常見問題:
  (1) 營收大衰退
  (2) 一次性業外收入。例如，6158禾昌，本業比僅 17%

國際新聞

• 主要關注降息。降息到一定程度後，債券投報率反倒更高，進而吸引資金流入。
• 高收益債與股市連動較高，經濟受衝擊時最先 GG。基本上，只要降息的氣氛持續，債市都會處於上升趨勢。
• 根據統計，降息隨著時間拉長影響效果越大。也有 "先公債，再轉投資債" 之現象

利率創9年新低！為何美聯準會降息救世，反讓市場更厭世？ | 聯合新聞網：最懂你的新聞網站

股票抽籤

企業籌資

以低於市價之價格 (承銷價) 吸引資金 。也就是”印股票換鈔票” (誤

時機點:

1. 上市櫃增資 (原股東可直接參與)
2. 興櫃轉上市\櫃 (前 5 天無漲跌幅限制)

• 參與成本
  申購手續費 20$、中籤手續費 50$、股票申購費 (依申購價、押金而定)
• 每次平均
  中籤率 3%、獲利 12000
• 賠錢風險
  沒中損失手續費、股票撥券時，股價低於申購價
  如果在抽籤前，股價已烙賽，請直接將帳戶中的 $$ 先轉到其他地方 (扣不到款就等於沒有抽籤資格)
• 哪些股票適合抽
  報酬率 >20% 。如果日均量 >100 會更好
  每年平均有 40–50 次機會，溢價夠多才值得出手

撥券後要不要續抱

1. 分清楚上市櫃增資、興櫃轉上市\櫃
   後者沒有漲跌幅限制，續抱時要小心
2. 抽特別股沒有溢價差
   單純穩定拿股息
3. 一般來說，建議撥券當天有溢價差就賣出
   除非願意去看財報。營業利益穩定\成長者，可考慮續抱

如何提高中籤率

• 多個身分證字號
  因為有預扣款所以都要先放錢進去。

公開申購/股票抽籤日程表

完整抽籤日程表可以上證交所查詢。

買股票一魚三吃

三個面向賺一波:

1. 價差
2. 股利
3. 借券

前提是，要挑出適合的標的。

推動股價之動能，始終來自於獲利能力之提升

彼得林區 — PEG 指標

• = 本益比/淨利複合成長率
• 算得出來，且 >0 者，都算是優秀的公司
• 獲利成長 -> 股利增加 -> 股價推升
• 失真狀況:
  企業獲利在計算區間出現極端值
  例如，業外獲利在年初\尾出現暴增\驟減

舉例來說，減資 (股本變化) 會造成 EPS 成長之假象。相較之下，必須賺錢且持續成長，才算得出 PEG (條件相對嚴苛)。

• 2330台積電 - PEG 1.81
  這類具有象徵性之標的，通常會被高估。
• 2412中華電 - PEG 無法計算

就算是好公司，也不一定算得出 PEG

存股DEBUG第二季

同時，因為 PEG 的條件較嚴苛，所以基本上填息機率也較高。

股票借券

附上簡易流程圖

資料來源: https://www.sinotrade.com.tw/ec/wm/Article.aspx?ID=279&dirtype=706

注意事項:

1. 去券商簽訂 “雙向借券” 同意書
   券商規模 → 越大越好
2. 至少要出借一張
3. 出借費率: 0–20% 自行決定，或由券商協助設定
   出借利率 → 設定低一些。 (e.g. 比市場少個 0.5%)
4. 缺點: 賣出時，可能需要多等幾天。
   CALL 回時間 → 設定長一點較容易借出。
   (T+5>T+3>T+1>T+0 ...，這是最晚歸還時間)

存股DEBUG第二季

資料來源: https://www.stockfeel.com.tw/%E9%9B%99%E5%90%91%E5%80%9F%E5%88%B8%EF%BC%9A%E4%B8%80%E5%BC%B5%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%B0%B1%E8%83%BD%E5%87%BA%E5%80%9F%EF%BC%81/

新上市 ETF 評鑑

高收益 == 垃圾債

台新 SG全球 AI 精選 00851

風險等級 RR4 (最高是 5)，年配息。可以和 00737、00762 做比較。

元大全球未來通信 00861

風險等級 RR4 (最高是 5)，無配息。可以和其他國際上的 5G ETF (Defiance未來世代連通性ETF、First Trust index NextG ETF) 做比較。

中信投資級公司債 00862B

風險等級 RR2 (最高是 5)，季配息。基本上， AAA\AA 接近定存，市場上普遍接受的投資級債則是 Baa\BBB。

風險報酬等級

投資注意事項:

1. 題材是否感興趣
2. 費用率是否能接受 (怎麼筆都比共同基金少)
3. 指數的績效表現
4. 追蹤誤差
5. 規模大小
6. 是否配息

ETF 募資消息，基本上還是要看新聞 …

而在降息期間，或是市場上降息氣氛強烈時，資金容易流向債市。
像近期 (2020 Q1) 的異常市場氣氛，資金緊縮，導致債券等部分投資商品流動性不足，造成崩盤。

債券 ETF 的額外好處

• 多屬海外所得 (基本上海外收入不超過 600W 都沒事
• 免證交稅
• 免補充保費
• 適用最低稅賦制

共同基金

1. 追蹤誤差較 ETF 大
2. 費用較 ETF 高
3. 經理人\操盤手 是個風險因子 (?

記得要定期關注 “追蹤誤差”，一旦誤差過大，馬上閃 !!!
(比如 富邦 VIX，近期就 GG 了)

傳家好股

基本條件

1. 持續獲利
2. 波動較小
3. 配息穩定

金融類股

1. 過去25年，獲利 > 20年
2. 曾經歷過金融風暴，且股價都有逐步恢復

存股DEBUG第二季

接著將 MSCI台灣指數 (87檔，股本大、未來展望、產業前景) & 台灣五十，取交集。發現全都是金融股!!!
PS. 入選成分股通常獲利穩定，且願意配給股東。獲利年數低者，可能要回去查新聞

存股DEBUG第二季

選擇建議

• 買了就不想管 ->銀行股
• 喜歡波段操作 -> 壽險股(匯率影響大)
• 挑選配發率 >80% 者較佳

再者，ETF 中，金融股的比重也逐年拉高。

股債配置 — 防萬點崩盤

多頭久了，隨時要做好最壞的打算。否則存股會變成存骨。如果要避險，買反1 的商品不如直接去放空期貨 (追蹤誤差、手續費)

買入債券，尋求收益潛力

• 股市漲，債市緩漲；股市跌，債市大漲。
• 不單純只是存股，空頭時還可以靠債券賺價差
  (要買公債才有此效果，或是直接看投資評等，至少要 BBB 級以上)

網路上有不少類似的圖文

資料來源: Ethan’s blog

資料來源: 今周刊

觀察景氣循環位置，調整資金比重

將第一季的存股投資組合，補上債券增加穩健性。

存股DEBUG第二季

若想搭配其他標的，可以參考 “股市包租公 — 打造月配息組合” 章節，自行搭配。

直球對決 — 大哉問

1. 遇到崩盤存股變成 “存骨” ?
好股票崩盤是用來加買用，不想要太刺激的話可以只加碼金融股。

2. 存股可能存到公司倒了?
所有公司都有可能會倒，只能盡可能地挑選倒不得的公司，以降低風險。
PS. 請參考 "不能倒的公司 — 指標判斷" 章節，或自行計算 PEG 指標

3. 公司有資產、設備當抵押品，也不見得能變現?

5&7 最好，較容易變現且不會折舊

4. 存股標的價格都已來到歷史高水位，容易現買現套?

活在當下! 評估當下的價位是否適合購入，公司表現是否符合預期、滿足篩選條件。不對未來的價位預設高低點。

存股DEBUG第一季

5. 小資族入門投資的建議順序

• 理債 -> 理財 -> 投資
• 優先還債，強迫儲蓄，存滿緊急預備金。同時補充理財投資知識
• 最後才小量進場試單

6. 成交量過低，資產規模較小的 ETF，不適合下大?

• ETF: 在證交所 (股票市場) 可以直接交易的基金。
• 流動性問題
  與其他衍生性金融商品一樣，會有造勢商 (market maker)負責處理流動性問題。免驚~
• 清算問題
  近 30 個營業日淨資產淨值< 1E，達成其信託契約標準。
  (不像股票會變成壁紙，一切歸零。依照現值返還)

股票幫你養小孩

幼兒時期

從小開始定期定額存每年至少 5% 回饋之穩定投資標的，以 ETF 最為簡易入門。

首選 0050 ! 若本金不足，也可以挑選其他替代標的，細節請參閱 “四檔 0050-元大台灣卓越50 接班人” 章節。

若要自行挑選各股

存股DEBUG第二季

以上只是簡單列出幾個參考標的，需要自行再深入評估，並找尋適合的切入點。定時檢視公司體質，並進行替換。

學童時期

累積到足夠 cover 生育費用時，將部分資金轉向積極型投資標的，細節參閱 “買股票一魚三吃” 章節，可找到成長股。

青少年時期

最後，隨著年紀增長，小孩獨立，必要支出降低。轉而將避險部位逐漸拉高。細節請參考 "股債配置 — 防萬點崩盤" 章節

一堂價值150萬的存股課

建立自選股清單，並且找出一套評估股票合理價位的方式，在適合的時機，加碼進場。

在下跌期間，挑選績優股，”漲時重勢，跌時重質”。

1. 首先挑選最抗跌的產業
2. 從各產業中尋找跌幅最少的個股。
   營收衰退較同產業少者。例如，台GG

基本上對於市場漲跌樂觀以對，除非出現了前所未見的市場波動 …

如果再來一次大崩盤，建議以下配置

以上比例只是參考用，建議股票的部分可以逐步加碼，最高至 60%

個人不負責任點評:
在大空頭時，除非你確定心臟撐得住才買。不然建議等到確定趨勢翻多再進場。否則空頭一波，瞬間把幾年的獲利全部回吐，這是很常見的事。

畢竟: “上漲用錢堆，下跌像風吹~”

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