Afinal, mas que diachos aconteceu com a Gamestop?
Short Squeeze? Short Selling? Comprado? Vendido? Short? Long? Pensemos em coisas mais fáceis de se entender…
E não é que de uma hora para a outra Wall Street passou a clamar por regulações ? Sim, é isso mesmo o que você está ouvindo, quando a especulação é apenas entre o clubinho privado, tudo é permitido, mas quando pequenos investidores entram no mercado, jogando o mesmo jogo dos big players, aí o papo muda…e como muda.
Mas de início, vamos tentar entender um pouquinho do que aconteceu?
Uma breve história sobre toda essa doideira
A empresa no meio de todo esse turbilhão dos últimos dias é a GameStop, famosa varejista de consoles e jogos eletrônicos fundada em 1984 na cidade de Dallas, Texas. A jornada da empresa, devo lhe desanimar, não nos interessa neste texto, o importante mesmo é saber que nos últimos anos a empresa tem se desvalorizado (perdendo valor de mercado), devido a vários fatores, dentre eles o advento das lojas virtuais das principais produtoras de jogos (Playstation Store, Microsoft Store, Steam), a explosão do e-commerce e a predominância de gigantes como a Amazon no mercado. A situação, deveras complicada, piorou ainda mais com a chegada da pandemia da covid-19, que forçou ainda mais o valor da GameStop em direção ao abismo, já que as medidas de lockdown afetam com força os setores que necessitam da presença de clientes em seus estabelecimentos, tanto que a varejista vem fechando centenas de suas lojas pelo mundo há alguns anos (processo que se intensificou em 2020).
Nossa história começa quando em agosto do ano passado, o investidor Ryan Cohen (fundador da Chewy, uma loja online de rações para animais de estimação) começou a comprar ações da GameStop e a aconselhar a varejista a fechar suas lojas físicas e mudar seu modelo de negócios para o digital, aumentando assim as expectativas positivas por parte dos investidores, tanto que os preços das ações da empresa triplicaram de valor até o mês de novembro de 2020. É mais ou menos nesse período em diante que o grande fundo de hedge Melvin Capital Management¹, indo na contramão das expectativas, decidiu apostar pesado contra a GameStop por meio das vendas a descoberto², esperando a queda do preço das ações no futuro, ou seja, a Melvin Capital passou a tomar a posição vendida (short).
1.Fundo de investimentos que tem como objetivo principal a busca por rentabilidades maiores do que os fundos tradicionais, por meio de técnicas mais arrojadas e arriscadas.
2.Venda a descoberto é uma prática que consiste na venda de um ativo que você não possui em carteira. No caso do GameStop, aproximadamente 140% das ações da GameStop foram vendidas a descoberto, ou seja, tinham mais operações a descoberto no mercado do que ações transacionáveis.
E com isso, avançamos para o finalzinho de 2020, quando um grupo de usuários do Reddit intitulado Wall Street Bets (tipo uma comunidade do finado Orkut, que conta atualmente com aproximadamente oito milhões e meio de usuários) entrou forte e passou a comprar uma quantidade considerável de ações da GameStop, apostando na subida dos preços, tomando assim a posição comprada (long) ao contrário da Melvin Capital. Seguindo a lei da oferta e demanda, o preço das ações dispararam (uma valorização de mais de 1000%) e alcançaram picos de mais de 300 dólares por ação na última quinzena de janeiro (vide gráfico abaixo).
Por fim, você pode estar se perguntando: qual o motivo de Wall Street ter ficado tão incomodada? Bom, para entendermos, tento explicar um pouquinho do processo comumente conhecido como venda a descoberto logo abaixo, me valendo de uma forma BEM lúdica na exemplificação do caso, então de antemão, me perdoem o excesso de didatismo, respire fundo e vamos lá.
E as ações viram magicamente…maças
Primeiro, devo ressaltar que o objetivo aqui não é servir como um exemplo super, hiper, mega acurado do processo, mas sim dar uma pequena ideia sobre o que são essas tais de vendas a descoberto (short seeling), e para isso, substituiremos as ações da GameStop (um ativo financeiro que gera rendimento para o portador) por singelas e agradáveis maçãs.
Antes de tudo, tome nota das identidades abaixo:
L = Lucro
PVM = Preço de venda da maçã
PCM = Preço de compra da maçã
tam = Taxa de aluguel da maçã
Começando a nossa historinha, imagine que você decide alugar uma maçã (que é cotada em uma Bolsa de Valores fictícia, variando de preço dada a oferta e demanda de maçãs) de seu melhor amigo (não é para comer, é para ALUGAR), e para isso, digamos, você deve pagar um pequena taxa (tam) pelo direito de alugar essa maçã (“tam” na verdade varia, é uma taxa e depende de outras coisas, sendo uma delas o preço corrente da maçã, mas como ela não afeta o nosso resultado, vamos tratá-la como uma constante para facilitar o raciocínio). Com a maçã alugada em posse, o plano é vende-lá pelo seu preço corrente/atual (PVM) para um terceiro amigo, com a promessa de que você vai comprar de volta essa maçã vendida (PCM) no futuro. É agora que vem o pulo do gato (preste a atenção), caso você tenha apostado na queda do preço da maçã, ou em outras palavras, caso você esteja na posição vendida (short), você espera que o PCM no futuro seja menor que o PVM (o que o Melvin Capital Management esperava). A lógica é confusa por ser inversa, você está vendendo algo que não é seu para depois comprar de volta.
Sendo assim, seu lucro (L) vai no futuro (falo sempre de futuro porque as operações se concretizarão somente no futuro, não no presente) corresponder à identidade abaixo:
L = PVM - (PCM + tam)
Com “tam” constante, se PVM > (PCM + tam), então você lucrou
Agora, olhando para o outro lado, seu terceiro amigo que comprou de você a maçã alugada está long ou na posição comprada (ele é a personificação dos usuários da comunidade Wall Street Bets, comprando ações da GameStop). E nessa história toda, o que acontece com você, que apostou na queda do preço de compra da maçã (PCM) no futuro, mas que está vendo o preço subir abruptamente? Bom, esse é o desastre na Melvin Capital e de outros grandes investidores, pois comprar uma maçã, apostando no aumento do valor dela e ver seu preço cair ao invés de subir, significa perder “apenas” o investimento feito (ela pode em um cenário extremo chegar em R$ 0,00), mas se você está short ou vendido e o preço de compra da maçã (PCM) passa a subir indefinidamente, seu prejuízo também pode se tornar indefinido, haja vista que o preço pode continuar aumentando e aumentando, não tem limites, ele vai ultrapassar o preço de venda da maçã (PVM) e seguir adiante. Como estamos falando de compras e vendas no futuro, a única saída seria comprar a maçã vendida o mais rápido possível (encerrando as posições vendidas), tentando diminuir o tamanho do seu prejuízo. Eis aqui o famoso, o tão citado short squeeze³.
3.Um short squeeze ocorre quando uma ação ou outro ativo sobe drasticamente, forçando os operadores que apostaram que seu preço cairia, a comprá-lo para evitar perdas ainda maiores. A corrida para comprar apenas aumenta a pressão de alta sobre o preço das ações.
Com “tam” constante, se PVM < (PCM + tam), então você teve prejuízo
Lembrando que após a compra da maçã no futuro, você tem que devolve-lá para o detentor original (o primeiro amigo que lhe concedeu o aluguel). No final da história, a ponta que estava comprada (long) lucrou e a ponta vendida (short) teve prejuízo.
Espero ter ajudado mais do que confundido, como você pode perceber, estar short ou vendido é bem arriscado. A velha guarda de Wall Street, incomodada em perder bilhões⁴ para investidores de varejo em um jogo que eles adoram (contanto que os favoreça, óbvio), passou a exigir investigações sobre os usuários do Wall Street Bets, tanto que a porta voz da Casa Branca, Jen Psaki disse no dia 29 de janeiro que a Securities and Exchanges Comission (a equivalente americana de nossa CVM) estava “monitorando o caso” e trabalhando “como deveria”.
4. A Melvin Capital teve que receber injeções de mais de $ 2,75 bilhões de dólares após o desastre em suas posições compradas.
O afã pelas ações da GameStop diminuiu e como você pode observar no gráfico acima, os preços despencaram, contudo o medo ainda parece imperar, haja vista a quantidade de empresas que poderiam passar pela mesma situação, tal como a rede televisiva AMC.
Em Wall Street…nada como um dia após o outro.
Referências
