¿Cómo afecta la política monetaria restrictiva a la Bolsa?

En octubre de 2017 se dio inicio a la mayor operación en la historia económica mundial, la reducción de 4.4 billones de dólares en Bonos por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed), también conocido como ‘reducción de balance’.

La venta de los instrumentos será de 10,000 millones de dólares por mes, 6,000 millones en deuda pública y 4,000 millones en deuda privada, buscando incrementar a 30,000 millones de dólares por mes, si en sus primeras incursiones no observa distorsiones en los mercados.

Esta operación tiene repercusiones en los mercados y aquí te explicamos cómo lo hará con la Bolsa.

Antes de iniciar, debemos tener en cuenta este contexto. Tras la crisis hipotecaria del 2008–2009 en Estados Unidos, la economía mundial se vio inmersa en una fuerte recesión y para reactivar el dinamismo económico los bancos centrales de cada nación incrementaron la oferta monetaria, es decir, la cantidad de dinero en circulación mediante la reducción de tasas de interés y la compra de bonos, un mecanismo conocido como política monetaria expansiva.

El objetivo de esta política era poner a disposición dinero para reactivar el consumo y la inversión durante una recesión.

Pero ¿qué pasa cuando se sale de la recesión?

Tal como ocurre desde 2014, el exceso de dinero en circulación, aunado a la estabilidad económica, puede producir un aumento en la inflación al incrementarse la demanda de bienes y servicios, lo que provoca una pérdida del poder adquisitivo entre la población, y puede eventualmente resultar dañino para la economía de un país en el largo plazo, de no controlarse a tiempo.

Por esta razón, los bancos centrales deben reducir el exceso de dinero en circulación y para ello es necesario hacer uso de la política monetaria restrictiva, que es el proceso de aumentar tasas de interés y vender bonos con la finalidad de contener presiones inflacionarias.

¿Cómo este movimiento afecta a la Bolsa?

A lo largo de la historia, la política monetaria restrictiva ha mostrado inhibir el interés en los instrumentos riesgosos.

¿Por qué?

Como parte de los efectos de esta política, la reducción del balance por parte de los bancos centrales aumenta el atractivo de los títulos de deuda, los bonos, por ejemplo, se vuelven más atractivos para el inversionista por el bajo nivel de riesgo y su creciente rendimiento durante estos periodos. De tal forma, los capitales concentrados en instrumentos con mayor riesgo y un rendimiento variable, como el caso de la Bolsa, se trasladan hacia mercados más seguros, empujando a la baja las cotizaciones bursátiles en el mediano plazo.

Por otra parte, una reducción en la oferta monetaria eleva los costos financieros de las empresas, lo que puede debilitar los balances de las compañías listadas en bolsa; recordemos que las tasas de interés suben y con ello los pasivos de las empresas que adquirieron financiamientos en tasa variable.

Empresas bajo una percepción de mayor vulnerabilidad hacia el alza de tasas y un financiamiento cada vez más caro, presionan las perspectivas de las emisoras a futuro tirando el precio de sus cotizaciones.

De igual manera, la valuación habitual de los activos financieros se hace con base en los flujos futuros estimados descontados a una tasa que refleje el riesgo incurrido. Una vez que la tasa libre de riesgo se eleva, la tasa a la que se descuentan los flujos lo hará en consecuencia reduciendo así el valor presente de dichos flujos de efectivo futuro.

Si bien existe un efecto adverso y gradual en el mercado de valores en el mediano plazo, también abre la oportunidad para los inversionistas.

En primera instancia, una corrección a la baja en las bolsas abre la oportunidad para las posturas cortas, mientras que para los inversionistas con miras de mediano y largo plazo pueden aprovechar las bajas cotizaciones de empresas con fuertes fundamentales.


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