Blockchain 2020: trend e scenari

Bitcoin

Bitcoin chiude l’anno con una performance annuale di +80 %.

L’ Halving -il dimezzamento delle ricompense per i miners- di Bitcoin il prossimo anno è senza dubbio un mega evento nella sfera cripto. L’attuale ricompensa per blocco di 12,5 Bitcoin ogni 10 minuti verrà ridotta della metà, a 6,25 Bitcoin. Considerando che l’offerta totale per Bitcoin è di 21 milioni, dimezzare la ricompensa del blocco significa che ci vorrà più tempo prima che tutti i Bitcoin entrino in circolazione. Ma significa anche che sempre meno nuovi Bitcoin verranno creati nel tempo e a causa della sua offerta limitata — Bitcoin continuerà a diventare sempre più scarso.

La scarsità accresce il valore.

Questo è uno dei fattori più importanti considerati per l’analisi fondamentale del Bitcoin, gli halving avvenuti in passato sono stati ampiamente anticipati da un aumento dei prezzi. Tuttavia, se ciò non accade, ci si può aspettare che i miner ASIC chiudano le operazioni. Ciò influenzerà le vendite dell’hardware e sarà difficile per tutti i produttori ASIC.

Per quanto riguarda gli sviluppi, ci sono alcuni progetti come le sidechains Echo e RSK Labs che stanno lavorando sulla programmabilità di Bitcoin, introducendo smart contract e virtual machine. Anche i progetti DeFi, che attualmente sono principalmente implementati su Ethereum, potrebbero avere nuove opportunità su Bitcoin: MoneyOnChain sta cercando di replicare il modello di MakerDAO su Ethereum su Bitcoin.

Dal punto di vista finanziario, quest’anno abbiamo visto molti prodotti della “finanza tradizionale” lanciati su Bitcoin: futures, opzioni e altri derivati. Bitcoin è sicuramente la criptovaluta preferita al momento per questi strumenti, a causa dei volumi transati e della capitalizzazione di Bitcoin (oltre il 65% del valore di mercato di tutte le criptovalute).

Ethereum

Ethereum sta per chiudere l’anno con una performance annuale del -3%.

Ethereum come ecosistema sembra inarrestabile, nonostante la debole performance finanziaria del 2019. Di seguito alcune cifre chiave:

• 20m +. Totale account Ethereum creati quest’anno
• 4 milioni. Nuovi indirizzi Ethereum attivi nel 2019
• La community di sviluppatori di Ethereum è 4 volte più grande rispetto a qualsiasi altro ecosistema cripto
• Quest’anno sono state lanciate Moloch, MetaCartel, Ethereum Marketing e almeno altre 25 DAO
• La quantità di Ether bloccati in DeFi è aumentata drammaticamente nel corso dello scorso anno superando di recente $650 milioni. Ether è diventato il bene collaterale di riferimento per piattaforme e applicazioni defi.

Il 2020 sarà un anno importante per Ethereum, poiché probabilmente vedrà il passaggio a Ethereum 2.0. Ciò migliorerà notevolmente la scalabilità di Ethereum con la sostituzione del meccanismo di consenso di Proof Of Work (POW) con Proof Of Stake (POS) e attraverso l’introduzione dello sharding che migliorerà la velocità e la produttività delle transazioni ETH. Ethereum ha di gran lunga la maggiore quota di mercato, ma se Ethereum 2.0 impiegherà troppo tempo per essere implementato, nuovi concorrenti potrebbero sottrarre progetti a Ethereum. Una corsa contro il tempo.

ICO (Si usa ancora come termine?)

Le ICO (Initial Coin Offering) sono scomparse nel 2019 o meglio, hanno cambiato forma. La maggior parte dei progetti avviati quest’anno hanno utilizzato Exchange come Binance o piattaforme come CoinList per raccogliere fondi, tramite IEO (Initial Exchange Offering). Il motivo principale alla base di questa evoluzione è dovuto ai più rigorosi KYC e AML imposti dalle Autorità, nonché al divieto di partecipare a ICO in molti Paesi del mondo (Stati Uniti e Cina in primis). Gli Exchange hanno già centinaia di migliaia di clienti debitamente verificati e possono semplificare enormemente il processo di lancio di una vendita di token.

Il 2019 ha anche visto un forte passaggio da crowd sales (o ICO) finanziati direttamente — e unicamente — dal pubblico, a una partecipazione massiccia da parte degli investitori istituzionali attraverso le ‘private sales’ (round di investimento riservati a operatori professionali e istituzionali). La vendita al pubblico è ancora uno strumento molto prezioso per ogni progetto in quanto consente di distribuire token a un gran numero di persone, aggiungere utenti pre-lancio e creare una comunità, ma nel 2019 l’ammontare di denaro raccolto tramite VC e altri investitori istituzionali è di gran lunga più rilevante e rappresenta una sorta di “marchio di qualità” per gli investitori al dettaglio. Ovviamente vedremo nuovi progetti nel 2020 e probabilmente le IEO continueranno a essere il modo più comune di finanziare la raccolta tra il pubblico, ma solo i progetti più forti curati dai migliori exchange e i migliori VC saranno in grado di raccogliere fondi significativi.

Blockchain: giovani Unicorni crescono

Nell’industria blockchain possiamo identificare 2 tipi di unicorni (oltre 1 miliardo di dollari di valore): aziende e protocolli. Le società sono valutate in base al valore del loro patrimonio netto (come per tutti gli altri settori) e agli ultimi round di raccolta fondi. I protocolli sono valutati in base al prezzo di quotazione e al valore cumulativo della loro offerta di token in circolazione (vedere Coinmarketcap), in quanto non hanno un valore che può essere espresso in Equity. Mentre il 2017 e la prima parte del 2018 hanno visto l’ascesa e il dominio degli Unicorni nella categoria dei Protocolli, la seconda parte del 2018 e il 2019 hanno visto l’ascesa di Unicorni nella categoria ‘Equity’, e il calo di molti protocolli. Riteniamo che il 2020 vedrà la matuirazione dei progetti in entrambe le categorie, ma prevediamo che gli Unicorni nella categoria dei Protocolli vedranno un aumento drammatico sia in termini di numeri che di utenti.

Gli Exchange

Il 2019 è stato l’anno degli Exchange, le piattaforme che permettono lo scambio e la negoziazione di criptovalute e token. Sono cresciuti in potenza, gamma di servizi offerti, hanno sostituito le ICO indipendenti, hanno lanciato o acquisito wallet digitali, servizi di ‘staking’, prestito e di custodia.

Sono anche diventati molto più sicuri e mentre solo 2 anni fa era considerato folle mantenere una grande quantità di criptovalute presso gli Exchange, oggi sta diventando sempre più “normale”. Coinbase ha lanciato il suo servizio di custodia dedicato agli investitori istituzionali, in previsione di un ingresso in massa di questi operatori.

Binance ha lanciato più prodotti e funzionalità in 1 anno che la maggior parte delle aziende in 10 anni: futures, prestiti, servizi di staking, IEO (il fondatore CZ, le ha inventate e ha lanciato la tendenza), un exchange decentralizzato, un incubatore e una divisione Venture Capital, oltre alla sua blockchain in competizione con Ethereum (!!).

La crescita degli Exchange lanciati di recente rallenterà poiché la regolamentazione sta diventando più rigorosa e la concorrenza è feroce. Ci aspettiamo di vedere più Exchange chiudere e forse più fusioni e acquisizioni per creare operatori più grandi in grado di competere con i giganti del settore o semplicemente accedere a un mercato locale (Binance ha appena acquisito un Exchange in India per avviare le sue operazioni nel Sub-continente). Ci aspettiamo anche di vedere nuovi modelli di business “disruptive” per gli Exchange, come lvl.co, che ora offre una tariffa mensile fissa per trading gratuito illimitato.

Un numero maggiore di Exchange avvierà servizi di staking a commissioni zero e interessi più elevati per il deposito di cripto, per ‘rinchiudere’ i clienti nel loro eco-sistema.

Data / Metrics

La qualità dei dati disponibili su blockchain e criptovalute sta migliorando di giorno in giorno, in parte per lo sforzo compiuto da fornitori di dati come Coinmarketcap, che sta aggiungendo più statistiche e strumenti per combattere false metriche e politiche di market making eccessivamente aggressive come il ‘wash trading’ e in parte per i contributi da parte di aziende dedicate a ricerca e cyber-security.

Tuttavia, c’è ancora molto lavoro da fare per raggiungere gli standard richiesti dalla finanza “istituzionale” per diventare una nuova “Asset Class” credibile e affidabile. In questa direzione, il lancio di Bakkt da parte della holding del New York Stock Exchange rappresenta un passo gigantesco verso la credibilità del settore, così come il lancio di prodotti finanziari Cripto da parte di Fidelity, uno dei più grandi asset manager al mondo, che ha anche recentemente ha aperto le proprie Crypto Operations in Europa.

Investimenti Istituzionali

I Capitali in Gestione o Asset under Management (AUM) in Criptovalute da parte delle istituzioni è cresciuto del 100% nel 2019, con 20 miliardi di dollari gestiti per investimenti in attività digitali e azioni delle società blockchain. I dati sono parziali e provengono principalmente da fonti statunitensi. L’Asia è un mercato molto vasto per le criptovalute ma ottenere dati affidabili è una sfida. Ogni giorno sempre più Family Office e fondi pensione stanno incrementando l’esposizione alle criptovalute come modo per diversificare il loro portafoglio e ottenere accesso a una delle asset class meno correlate al Mondo (e tra le più redditizie degli ultimi 10 anni). Questo sta accadendo anche attraverso il lancio di veicoli focalizzati sulla blockchain provenienti da attori finanziari tradizionali come Bakkt, ErisX, Fidelity Digital Asset. Tuttavia, anche i nuovi player, nativi della Blockchain, stanno contribuendo fortemente a questi numeri. Fondi e società come Blockchain Capital, Pantera, Polychain stanno diventando dei veri leader nello spazio, insieme ai fondi lanciati di recente dai Venture di maggior successo della nostra era: Sequoia (Paradigm), USV (placeholder.vc), Andreessen Horowitz ( a16z crypto) e altri.

Web 3.0

Stiamo vivendo la transizione dal Web 2.0 al Web 3.0. Ci sono alcune parti critiche di infrastruttura che devono essere ristrutturate e diverse aziende blockchain ci stanno lavorando alacremente: hardware decentralizzato (Elio), computation (Golem), Domain register ( Ethereum Domain Name Service), privacy e pubblicità dei dati (Brave browser) sistemi di identità e governance (uPort, Selfkey, Sovrin) devono essere “reinventati”. Altre applicazioni vedranno la luce nei prossimi anni e la maggior parte sarà basata su dispositivi mobili.

Il ‘gaming’ sarà un settore importante dominato da token non fungibili: il recente successo di Gods Unchained ne è un esempio.

Le piattaforme social diventeranno decentralizzate, Telegram con TON, Kakao con Klatyn, Signal con MobileCoin ,. Whatsapp / Facebook / Instagram con Libra (?) E BlueSky, il progetto di Twitter decentralizzato guidato dallo stesso founder e CEO Jack Dorsey.

Saranno testati nuovi modelli di business meno ‘predatori’, nonché servizi incentrati sulla censura e sulla privacy, per ottenere l’adozione.

Crypto and Neo-banking

Gli wallet digitali e gli Exchange Cripto hanno l’opportunità di creare e dominare i servizi bancari del futuro. Con servizi per finanziamenti e prestiti, staking, custodia, hanno tutte le carte in regola per offrire servizi finanziari innovativi e per soddisfare le esigenze delle nuove generazioni, sia nell’economia moderna che per i cittadini unbanked dei Paesi emergenti. Non saremmo sorpresi se Binance e altri Exchange diventassero tra le maggiori banche globali nei prossimi anni.

Stablecoin e ‘moneta digitale sovrana’

Le Stablecoin sono le criptovalute digitali più scambiate, in particolare amate dai trader per evitare l’estrema volatilità dei cripto-mercati. Durante il 2019 e anche nel 2018 abbiamo visto una forte concorrenza per il dominio nei mercati delle stablecoin. Oggi possiamo vedere il trionfo delle stablecoin agganciate e con riserva di moneta Fiat (in particolare dollari) ma anche il successo di DAI (lo stablecoin interamente agganciato a Ether) come valuta rifugio nei mercati emergenti come l’America Latina, dove la valuta locale e’ sottoposta a hiper inflazione.

Il lancio dell’iniziativa Libra da parte di Facebook è stata senza dubbio una delle maggiori novità di quest’anno, ma sembra che i regolatori non siano pronti a sostenere iniziative globali che potrebbero mettere a repentaglio la sovranità monetaria degli Stati; nel frattempo la banca centrale come quella cinese ha annunciato che sta lavorando al lancio della propria valuta digitale nazionale ufficiale. Molte altre banche centrali stanno seguendo la direzione cinese, ma riteniamo che sarà difficile vedere risultati concreti nel 2020 (anche per Libra).

DeFi

Il tema principe della blockchain nel 2019 è stato “Finanza decentralizzata” meglio conosciuto come “DeFi”. Questa parola include tutti i servizi finanziari decentralizzati che possono essere costruiti su blockchain come: prestiti, scambi decentralizzati, servizi di pagamento e derivati. Ad oggi l’equivalente di $ 660 milioni è bloccato nella blockchain di Ethereum all’interno dei protocolli DeFi, circa 3 volte rispetto alla fine del 2018. Una grande parte di questa cifra (circa il 67%) é in Ether e messa a garanzia nei protocolli di prestito (principalmente MakerDAO). Il successo di questi protocolli era imprevedibile, ma un numero crescente di utenti sta utilizzando questi servizi decentralizzati invece di prendere in prestito Criptovalute da operatori centralizzati come gli Exchange. Protocolli come Synthetix hanno guadagnato adozione esponenziale negli ultimi mesi, in particolare tra i trader che creano asset sintetici per il trading. Gli scambi decentralizzati (DEX) vedono aumentare i volumi man mano che vengono risolti i problemi di scalabilità.

L’integrazione tra DEX e altre applicazioni DeFi sta mostrando i primi segni di successo: integrazione, usabilità, accessibilità stanno migliorando tutti insieme, creando “sportelli unici” con un approccio “Open Finance”.

Attualmente quasi tutti i servizi DeFi sono implementati su Ethereum: presto saranno implementati nuovi servizi su altre blockchain e servizi di interoperabilità renderanno i diversi servizi e blockchain comunicanti e aumenteranno i pool di liquidità, accelerando la crescita di questo segmento.

La Rinascita delle DAO

Poco dopo la popolarità iniziale di qualche anno fa di Bitcoin, le DAO sono diventate il nuovo miraggio per i primi sviluppatori e early adopters. L’idea di avere uno strumento al portatore digitale come Bitcoin ha aperto innumerevoli opportunità teoriche. Tutto sembrava possibile ma ben presto i limiti tecnologici e di architettura di questi progetto sono apparsi all’orizzonte.

Ma il trauma del fallimento delle prime “DAO” è stato recentemente superato: diversi protocolli DAO stanno facendosi strada e una quantità crescente di elementi di supporto (ad esempio, la verifica formale degli smart contract) sta rapidamente avanzando. Gli esempi includono MolochDAO (assegnazione di finanziamento ETH 2.0), MetaCartel (finanziamenti per lo sviluppo di dApp Web 3.0) e MarketingDAO (un fondo di marketing governato dalla comunità per Ethereum). I successi del 2019 hanno mostrato come le DAO potrebbero coordinare efficacemente le attività finanziarie attraverso software e protocolli programmabili e gestiti in autonomia dalla community.