Alquimia con Crypto Tokens: Dollar Protocol
Cuando la gente normal escucha la palabra tokenización piensan en activos. Tokenizar un inmueble o una empresa donde un token representa un porcentaje de propiedad, o tal vez también piensan en un token como moneda para pagar algo, estilo vales recompensas.
La economía de tokens tiene más capacidad a tan solo tokenizar propiedad o un medio de contabilizar pagos puntos. Como ejemplo en este documento trataré de describir un proyecto De-Fi (finanzas descentralizadas) que usa varias innovaciones basadas en tecnología Blockchain y uno muy particular de tokens. Su objetivo es lograr generar una plataforma para correr monedas estables, que no estén respaldadas por colateral, de código abierto y descentralizada.
Dollar Protocol nace con la investigación, hecha por Robert Sams, la cual detalla cómo correr una cripto moneda similar a Bitcoin pero que pueda mantener un precio estable logrando que se incentive su uso día con día en vez de ahorrarlo solamente.
¿Competencia a Bancos Centrales?
Dollar Protocol (DP) busca ser como un banco central: una entidad que pueda generar dinero. Pero en vez de hacerlo con el respaldo de un gobierno, lo hace por medio de una arquitectura de oferta monetaria variable, lograda por algoritmos y una gobernanza descentralizada. DP controla la producción, distribución e intereses pagados a los dueños de los tokens por medio de señoreaje.
El señoreaje es la diferencia entre el valor nominal del dinero y el costo real de producirlo. La idea general es que entre más usuarios van convirtiendo sus activos en la moneda estable de DP (USDx) esto genera más demanda en la creación de la misma y eventualmente se vuelve más cara. Cuando pasa con una moneda nacional, el Banco central imprime moneda extra la cual se quedan ellos. DP hace lo mismo pero en vez de quedarse con el nuevo dinero creado, este se distribuye entre todos los usuarios. Claro lo contrario puede pasar y también es posible que la red pierda dinero.
Señoreaje positivo
Cuando el objetivo a estabilizar (USDx) se determina que vale más de lo que debería, provocando que la red crezca en tamaño y valga más (más tokens en existencia).
Antes
- Precio USDX $1.20 vs. USD
- Cantidad en el wallet: 1000USDX
Después
- Precio USDX $1.00 vs. USD
- Cantidad en el wallet: 1200USDX
Señoreaje negativo
Cuando el objetivo a estabilizar (USDx) se determina que vale menos de lo que debería, provocando que la red disminuya en tamaño (menos tokens en existencia).
Antes
- Precio USDX $.80 vs USD
- Cantidad en el wallet: 1000USDX
Después
- Precio USDX $1.00 vs USD
- Cantidad en el wallet: 800USDX
Generales de Dollar Protocol
Tokens:
- USDx: es un token a mantener estable con un precio de entre $0.99 y $1.01 USD.
- xBond: Es un token de estabilización que motiva a la red a empujar el precio de USDx arriba de $0.99.
- SHARE: Es el token de gobernanza y de especulación por lo tanto su precio varía mucho. Sirve para votar en propuestas y para recibir recompensas.
- LP USDC-USDx: token de la alberca de liquidez en Uniswap que permite cambiar USDC la moneda colateralizada de Circle por USDx.
- LP ETH-SHARE: token de la alberca de liquidez en Uniswap que permite cambiar ETH por USDx.
Conceptos Básicos:
- Señoreaje (rebalance): un ciclo de balanceo que dura 12 horas. El precio promedio de las últimas horas (TWAP) es tomado como criterio para definir qué tipo de balanceo:
- negativo: TWAP es menor a $0.99
- neutral: TWAP esta entre $0.99 y $1.01
- positivo: TWAP es superior a $1.01
Delta
- señoreaje negativo: La cantidad total de USDx se reduce. Cada wallet pierde algunos USDx.
- Señoreaje neutral: La cantidad total de USDx se mantiene igual
- Señoreaje positivo: La cantidad total de USDx se expande, cada wallet gana algunos USDx.
Factores críticos
- No tiene colateral: no depende de monedas estables o de otros activos para respaldar su valor.
- Código abierto: Todo el código de Dollar Protocol es 100% abierto.
- Descentralizado: Los dueños del token share son los que controlan el protocolo por medio de votaciones. Las llaves privadas del smart contract ya no la tienen los desarrolladores, solo se puede por medio del mecanismo de gobernanza.
Alberca de liquidez
Uno de los logros tecnológicos de DeFI. Son mecanismos “sobre cadena”, que permiten intercambiar tokens de una manera sencilla con el costo más bajo posible. En el caso de DP se usa Uniswap. Una DAPP la cual provee los mecanismos para crear y operar las albercas de liquidez, además de permitir fácilmente intercambiar varios tipos de tokens. Como ejemplo la alberca de ETH/USDC deja un ROI de 30% anual de comisiones aquellos inversionistas que prestan sus activos a la alberca.
DP por ahora cuenta con dos albercas. La principal es la de USDC/USDx con la cual se puede intercambiar la moneda estable de DP USDX por USDC (de Circle). Esta alberca es de suma importancia, es la única manera de vender o comprar USDx y saber como esta su costo con relación al USDC.
Los inversionistas de DP que gusten estacionar sus USDC y USDX para dar profundidad y tamaño a la alberca de liquidez reciben ganancias generadas por las comisiones cobradas en UNISWAP. Es complicado medir el tamaño de estas, durante etapas de crecimiento de la red puede ser de 1% a 3% diario, pero cuando hay contracción no solo no genera sino y hasta se pueden perder tokens USDx.
La segunda alberca de liquidez es la de ETH-SHARE, no deja tantos rendimientos a los proveedores de liquidez, pero tampoco nada despreciable (.7 Shares por hora por cada 1000 Shares) y no es afectada por el crecimiento o contracciones de la red. Es la única manera de minar SHARES por ahora.
xBond: magia en Tokens
Durante un señoreaje negativo es posible que la caída y pueda generar una espiral de la muerte, donde el proyecto ha perdido interés o estabilidad y cada ciclo De hecho esto ha pasado ya en otros experimentos “algorítmicos”. DP usa xbonds un token que funciona como un tipo de bonos. Normalmente se compran 1 a 1 con la moneda estable (USD) durante un señoreaje negativo. Esto es un incentivo para que la gente compre USD y los convierta en Bonos generando la apreciación de la moneda. A cambio los compradores de xBonds podrán retirar sus bonos y sus ganancias, que si la red ha crecido pueden ser considerables.
Este uso del token xBond como bono es una gran aportación de DP. Parece algo sencillo, pero definitivamente es un uso innovador de tokens. Ha demostrado ser una medida exitosa para levantar la red de Dollar Protocol cuando ha sido necesario.
Participación (stake) y Gobernanza
DP es un proyecto descentralizado casi en su totalidad. La gobernanza se da por medio del token SHARE. Los dueños de este token pueden votar en el dashboard de DP por las propuestas que les parezcan aceptables. Pero los dueños del token tienen una ventaja adicional que pocos tokens de gobernanza ofrecen: rendimientos.
Los propietarios de SHARE que decidan meter sus tokens haciendo participación (staking) tienen la posibilidad de generar más alpha, además de la plusvalia del token. DP permite que se haga staking/participación del token SHARE a cambio de recibir recompensas de la alberca de liquidez. Esta opción también está disponible para los dueños de USDx.
Principales Problemas de DP
Costo de Tarifas y Comisiones
Correr smart contracts de monedas estable sobre Ethereum suele ser buena idea, finalmente es la segunda red más segura detrás de la de Bitcoin. El problema de Ethereum es que está saturado lo cual provoca que las comisiones sean altas. Por ejemplo, en DP para hacer cualquier cosa van entre 12 a 70 USD. Tal costo es una barrera de entrada para muchos inversionistas. Definitivamente me afectó durante la investigación que hice, es más me quedé con algo de estrés postraumático. Como ejemplo, para participar en una alberca de liquidez al menos hay que hacer unas 3 transacciones, cada una con costos similares a las que muestro en la imagen.
Comunidad Pequeña que no llega a masa crítica
Una pequeña revisión a los smart contracts de DP y podemos notar que hay que menos de 2000 usuarios diferentes de sus token SHARE los cuales seguramente son los mismos que tienen USDX. Sí este proyecto pretende un día valer más de unos pocos centavos y demostrar que su fórmula es mejor que otras monedas estables será necesario que crezca su red de usuarios. Para que llegue a masa crítica estimo que al menos requiere cien veces más personas.
Complicado de entender todavía
Señoreaje, albercas de liquidez, staking o participación, gobierno descentralizado, etc son varios de los términos “techno blockchain financiero” que es necesario aprender y familiarizarse para comprender este tipo de proyectos. Solo cuando se puedan comprar USDx con la seguridad de que realmente serán estables y mínima volatilidad será cuando este proyecto habrá triunfado.
Largo y Arriesgado Bootstrap
Si consideramos que la etapa de incepción es aquella en la que la moneda puede experimentar con su código hasta llegar a masa crítica y a un precio realmente estable, entonces podemos decir que no hay un solo proyecto de monedas algorítmicas que haya superado esta etapa. Ni una ha logrado ser estable, aunque un par parece haber llegado a tener masa crítica (AMPL, ESD). Por ahora DP no ha crecido, ni ha logrado la estabilidad en su moneda y es importante tener en mente que tal vez nunca lo logre.
Futuro de DP
- YuanX y EURx: DP a diferencia de otros proyectos similares es multi-activo. Por ahora ya está anunciado el Yuan sintético y sin duda seguirá el Euro.
- Cualquier sintético: A más largo la idea es que cualquier persona pueda crear su activo sintético fácilmente.
- Descubrir la fórmula de la estabilidad: En realidad es la meta de los los proyectos de monedas algorítmicas. ¿Lo logrará DP?
Concluyendo
DP y otras monedas algorítmicas demuestran que se pueden crear sistemas monetarios usando magia algorítmicas con tecnologías innovadoras basadas en tokens de Blockchain público. El éxito hasta ahora ha sido moderado, DP por momentos ha logrado mantener muy estable su valor al punto que los desarrolladores han tenido que aflojar tuercas buscando mayor volatilidad. Pero han tenido situaciones donde el valor de su USDx ha subido y sobre todo bajado mucho exponiendo el proyecto. Ahora, para ser justos cuando a DP le va mal a todos los proyectos de señoreaje también.
Lo interesante de este proyecto y de otros parecidos es que demuestran el potencial de una economía basada en tokens: transparente e innovadora. ¿Llegará DP a crear sus monedas realmente estables? Tiene potencial y competencia. Sin duda alguno de estos proyectos triunfará y existirá una moneda estable que mantenga el espíritu de Bitcoin en materia de libertad monetaria la cual no dependa de otra cosa más que de su propia red.
Tal vez tarde un par de años en madurar estos proyectos, pero cuando lo hagan existirá cripto peso, yuan. El cual no podrá ser regulado directamente por Bancos Centrales ni regulaciones mal hechas y obsoletas.
Vale la pena invertir en DP?
Blockchain es experimental, DeFi es experimental y DP es un experimento en etapa de incepción. Invertir en este tipo de proyectos es de riesgo extremo. No solo es posible que exista un hackeo, sino incluso algún parámetro seleccionado por la comunidad que resulte mal y termine provocando una espiral de la muerte donde todos los tokens acaben en cero o lo más probable que la idea simplemente no resulte. Sino me crees revisa la a pantalla de estado actual de los proyectos de señoreaje
Creo, es inevitable que alguna moneda algorítmica logré tener un éxito y como cualquier otro proyecto cripto, los inversionistas que entraron primero les irá muy bien. Tal vez en ese sentido parezca atractivo apostar un poco. Aun así, sí no sabes que es Uniswap, metamask, como manejar llaves privadas de manera segura, y ha estar dispuesto a pagar hasta 150 USD en comisiones ethereum por subir tu dinero a USDx mejor ni lo pienses. Dicho esto, vale tan poco DP que sí llegará a triunfar realmente sería una apuesta de poca probabilidad de éxito pero gran recompensa.
