TradFi (Tradicional Finance): En una carrera que no sabe que ya comenzó.
Una persona cercana a mi trabaja como alto ejecutivo en medios de televisión por años. Recuerdo hace un tiempo tener una plática sobre “cord cutting” donde yo argumentaba que es una realidad y los medios tradicionales tipo Televisa o TV Azteca jamás recuperarán el mercado que tenían antes del streaming. El me decía que cuando tuvieran niños los millennials, estos volverían a contratar tv por cable ya que es más práctico para una familia que el streaming. Unos años después él trabaja para Peacock, mientras Disney+ y Mandalorian consumen el mercado familiar y Netflix sigue siendo un gigante.
Los servicios de streaming innovadores como Netflix, Spotify y Youtube transformaron por completo la industria de televisión y cine. Desde cómo se hacen, cómo se distribuyen y hasta cómo se consumen medios. Supongo que a mediados de los años 90 y hasta después del 2010 ejecutivos de empresas como Blockbuster, Televisa, ABC, Fox, etc., tuvieron amplias oportunidades de llegar primero al streaming, de ser líderes en la siguiente evolución de su industria, pero claramente por muy inteligentes que hayan sido no tuvieron la capacidad de entender la tecnología y el cambio que esta estaba teniendo en su industria y modelo de negocio.
Lo mismo esta pasando en el mundo de las finanzas. Los invito a ir a su máquina de búsqueda favorita, google, duckduckgo, bing, etc y busquen en que están innovando los bancos tradicionales del mundo, centrales y/o privados; que nuevos, lucrativos y emocionantes servicios están desarrollando; en si como está evolucionando la industria de TradFi de finanzas centralizadas. Una vez que lo hayan hecho los invito a que hagan lo mismo con el mundo Blockchain descentralizado ¿Notaste alguna diferencia?
Seguramente no encontraste mucho de TradFi, sí buscaste bien tal vez llegaste a leer algo monedas digitales de bancos centrales (CBDCs), cuya principal funcionalidad es tener a todo mundo vigilado o dejar que el dinero expire para incentivar el gasto. ¿Alguna otra innovación de instituciones TradFi? Lo más común son versiones “yo también” de bancos digitales para competir con empresas de Fintech que si fueron creativos. Tal vez podríamos decir que el Open Banking, pero es más una regulación obligada que algo que quieran hacer las instituciones TradFi. Ciertamente debe de haber algo de innovación en por medio de sus apps, en sus helpdesks y hasta en los productos financieros que ofrecen.
¿Cómo te fue buscando sobre innovaciones Blockchain? Debiste encontrar términos como NFTs un mercado que realmente comenzó a finales del 2020 y ha crecido espectacularmente, o tal vez sobre stacking, este mecanismo de las cadenas de bloque para salvaguardar el valor de su red; . Quisa algo sobre DeFi con créditos y cuentas de intereses muy competitivos (préstamos a 0%).
Hoy tal vez es un número pequeño de gente que tiene criptomonedas, así como había muy pocos “cord cutters” en el 2010. Sin embargo es un número mucho mayor a hace tres años, seguramente en tres, cinco, diez años la tendencia continuará, ¿Cuantos cord cutters hay hoy en día? ¿Cuantos había hace 10, 20 años?.
Viendo los rendimientos que deja Bitcoin y otros proyectos DeFi, la menor carga regulatoria y laboral, sumada a la increíble capacidad de innovación. ¿Qué tipo de competencia le espera a TradFi a medida que hay más usuarios y facilidades para usar DeFi? ¿Será que los banqueros y aseguradores de hoy son los ejecutivos de Blockbuster, Televisa, CBS, etc., de hace 20 años? y los que se queden sin hacer nada, peleando por un obsoleto modelo de negocio, ¿les esperara el mismo destino?
En el resto del artículo trato de explicar algunas innovaciones que usará el universo Blockchain en los próximos años mientras revoluciona al mundo financiero. Para tratar de explicar porque el dinero programable dejará atrás a las finanzas centralizadas.
¿Qué se puede hacer en Blockchain?
1) Abrir wallets sin restricciones
Si claro, todos los bancos del mundo ya pueden abrir cuentas pero tienes que pasar un proceso KYC y de alguna manera demostrar que tus ingresos son legítimos. Las empresas Fintech han logrado simplificar relativamente este paso, los invito a tratar de sacar una cuenta con una Fintech vs un Banco. Pero con Bitcoin, Ethereum, etc es tan fácil como bajar un programa en tu teléfono sin tener que compartir información. Esto último no necesariamente es bueno ni deseable en toda ocasión, pero definitivamente vale la pena tenerlo como opción. Los wallets son importantes porque son la puerta al resto de los servicios y productos del mundo cripto.
Para mi esto no representa una gran amenaza para los bancos. Pero ciertamente si tendrá impacto. A medida que los jóvenes ganen en crypto monedas y aprendan a participar en el ecosistema estarán mas expuestos a estos wallets que a una cuenta de banco. Wallets que serán mucho más sofisticados que tu portal Bancario tradicional.
2) Ahorrar en monedas digitales por medio de “Staking”
Algunos proyectos ya muy exitosos de Blockchain como Ethereum2, Tezos, Cosmos, PolktaDot, Avalanche entre muchos otros, mantienen la seguridad de su red por medio de un mecanismo llamado “Proof-of-Stake”. Con este puedes volverte “minero”, pero en vez de requerir equipo de computo y consumir energía eléctrica, pones un depósito (Stake) para garantizar que te comportaras en la red y no harás ataques de 51%. Dependiendo de la red los rendimientos van del 5 al 15% APR.
Estos altos rendimientos son debido a que son proyectos inmaduros con relativa poca participación. A medida que crezca la participación los rendimientos se reducirán hasta estabilizare entre 2% y 5%. Serán instrumentos interesantes, pero definitivamente es algo con lo que TradFi tal vez pueda competir o participar en su momento.
No me parece que el staking descentralizado sea una gran amenaza para los sistemas tradicionales. Tendrá impacto en el sentido que serán una linea base para ofrecer inversiones competitivas. En 10 años Ethereum dejará un 3 a 4% de APR a sus ¨stakers" los bancos tendrán que ofrecer algo mejor para sus cuentas de ahorro.
3) Usar finanzas descentralizadas (DeFi)
Servicios tradicionalmente ofrecidos por bancos, préstamos, notas de créditos, “escrow”, cuentas de intereses, instrumentos de inversión, etc., comienzan a ser salir al mercado DeFi vía “ aplicaciones descentralizadas”, pero también incluso por aplicaciones centralizadas por Fintechs. Lo hacen usando algorítmica financiera, contratos inteligentes y por supuesto Blockchain. Esto sumado a menos restricciones regulatorias y sin burocracia interna, hacen de DeFi un rival formidable.
Por ejemplo en varios sitios es posible pedir préstamos colateralizados por Bitcoin u otros cryptos. En 3 horas tienes tu dinero en tu cuenta en países como México, España, Argentina. ¿Cuánto tiempo tardas en sacar un crédito con una institución legacy en finanzas? Estos préstamos son tan bajos como 6.5%APR y bajando. ¿Cuánto te costó el crédito de tu auto?
Si eres inversionista, y aunque no te guste Bitcoin por la volatilidad. Hay varios servicios DeFi basados en monedas estables. Puedes abrir cuentas de ahorro que pagan hasta el 8% en dólares o Euros. ¿Qué tasa de interés te da tu banco y porqué estas con ellos si dan la mitad en rendimientos o menos?
Es cierto que existen rendimientos irreales en el mundo DeFi, unos son proyectos de alto riesgo que terminan con historias tristes, otros solamente duran unas horas ofreciendo algo competitivo y a medida que crecen se van reduciendo. Eventualmente los proyectos exitosos formaran parte de todo portafolio de inversiones y sus ganancias serán relativamente competitivas con otros productos financieros.
DeFi es para mi la amenaza más fuerte que tiene el sistema tradicional financiero. DeFi des-intermedia mucho de los servicios que ofrecen los Bancos como prestamos, fondos de inversión, seguros, entre otros. A largo plazo, francamente no veo posible que el sistema tradicional tenga la capacidad de competir. En todo caso más bien veo a TradFi adaptándose y trabajando sobre DeFi.
4) Participar en Mercados Innovadores.
NFTs y la tokenización de redes sociales son una realidad. A pesar de que todavía son un poco difíciles de usar y en ciertas ocasiones costosas. El potencial de la tecnología es enorme. En un artículo previo explico porque creo que el mercado de NFT entre 5 y 10 años será de cuatro comas (millones de millones en USD). Los NFTs y otros tokens son parte de la tecnología descentralizada y las finanzas legacy no tienen, por ahora, camino para llegar a este mercado. No solo eso, sino que a medida que los jóvenes entran al mercado laboral, si ya se familiarizaron con cripto wallets, ¿por qué acercarse a un Bancosaurus?
Esta es otra gran amenaza para TradFi, incluso para las CBDC (monedas digitales de bancos centrales). Estos mercados son resultado directa de la innovación en sistemas descentralizados y seguirá siendo así. Innovación creada por comunidades gigantescas, internacionales, decentralizadas. ¿Como puedes competir contra ese grado de innovación? Es como Microsoft compitiendo con Linux y otras tecnologías open source, si es posible competir, pero comprando empresas y copiando con ganas, no precisamente innovando.
Principal desafío para TradFi
A mi parecer la situación de los bancos es todavía más complicada que la de Blockbuster o Televisa. Son un negocio más antiguo, más integrado a la sociedad, para ellos innovar no solo es invertir en tecnología. Sino lidiar con una serie de retos que no tienen solución sencilla.
Burocracia Interna
Muchos bancos tuvieron su fundación, aunque haya sido con otros nombres, en otra época donde era necesario contar con sucursales y personal. Abogados, contralores, cajeros, jefes de sucursal, etc. Cuando quieren hacer cambios es pelear internamente contra todo un aparato burocrático digno de cualquier gobierno.
Este problema no es tan fácil como despedir gente, los procesos internos y varios sistemas de los bancos fueron diseñados para depender de esta burocracia. Además la mayor parte de los empleados suelen ser parte de fuertes uniones laborales.
Como referencia, Coinbase tiene 4000 empleados y Goldman Sachs 40,000 sin embargo las ganancias de Coinbase en los últimos meses han sido superiores y su valuación como empresa pronto será similar a la del Banco. Les apuesto a que es lo mismo en Bitso y digamos Banamex en méxico.
Regulaciones
En los últimos años he estado involucrado en varios proyectos Blockchain dentro de instituciones financieras. Puedo decir con certeza que dentro de estas organizaciones hay personas que entienden lo que está pasando y tratan de empujar proyectos descentralizados. Los cuales avanzan muy bien hasta que es necesario hablar con un abogado. Estos siempre dicen lo mismo: “No se puede, las regulaciones no son claras”.
Hace mucho me quedó claro que las Fintech y empresas de Blockchain continuarán innovando a un ritmo brutal, creciendo su portafolio de productos y participación en el mercado. Mientras, las instituciones financieras y sus abogados discuten si se tiene que definir que es un token ERC20 en un contrato o no.
Trabajan con Economistas de Poca Imaginación
No se porque a la muchos profesionales y académicos en economía con influencia no acaban de entender el fenómeno de Bitcoin, Blockchain, Ethereum, etc. Es raro porque me parece que son gente realmente inteligente, podría ser que que la propuesta de valor es un cambio tan radical que su programación mental no tiene la capacidad de aceptarlo o entenderlo.
A ellos les enseñaron lo que es un prestamista de última instancia, que algo de inflación es deseable y que los mercados bien regulados no son manipulados. Un mercado regulado por un smart contract no es suficiente, necesitan de conceptos como un responsable final, sino existe es un fraude. En el mejor de los casos ven las finanzas descentralizadas como una iteración más en el ciclo de tecnología financiera pero están equivocados, la descentralización más allá de la tecnología es un nuevo paradigma.
En los próximos 10 años
A veces salgo de mi casa y cerca vive una indigente. Muchas veces la veo acostada en la banqueta con su smartphone navegando. Una persona de la calle, sin casa y con pocas posesiones tiene en su mano una computadora con la cual potencialmente puede hacer muchas cosas, navegar, jugar, pedir y pagar comida pagando en efectivo, usar apps de redes sociales. Hace 10 años la CEO de una gran empresa estaba más limitada para comunicarse que esta indigente hoy en día.
No me cabe duda que en el transcurso de la década el dinero cambiará fundamentalmente. El papel y las monedas serán cosa del pasado. El dinero actual es análogo, es tonto. Incluso en su forma “digital” usado en transacciones bancarias o de tarjetas siguen siendo registros en una base de datos, no es realmente programable. No se pueden integrar NFTs, no se pueden correr smart contracts.
En los siguientes 10 años los problemas actuales de las sistemas descentralizados serán conquistados. Habrá redes seguras, baratas de usar, con alto volumen ofreciendo un sin fin de servicios y también ganancias y rendimientos con diferentes niveles de riesgo y complejidad.
Conozco algunos banqueros que por supuesto reconocen la oportunidad y amenazas que las tecnologías descentralizadas representan para TradFi. Sin duda trabajaran arduamente para que sus instituciones puedan mas que competir, encontrar una manera de participar en la economía descentralizada. Algunos bancos lo van a lograr y tiene lógica. Manejar llaves privadas es complicado, simplemente no es realista creer que todo el mundo puede. por no decir lo que implica manejar lo que serán instrumentos financieros muy sofisticados.
Blockchain a demostrado un mecanismo para generar un auténtico dinero digital programable, es un streaming de fotos, video, audio, comparado contra una cámara análoga, disco de vinyl o VHS. En las palabras de Elon Musk “en retrospectiva era inevitable” el sistema financiero pasará de una centralización análoga a una descentralización digital. La pregunta para mi es:” ¿Qué instituciones financieras tradicionales decidirán seguir el camino de Blockbuster, Kodak y cuales intentarán hacer algo diferente?.
