Trader et gagner des intérêts en même temps
Pour faire grossir son capital on a le choix de le placer dans un compte épargne, une assurance vie, ou l’investir dans la bourse ou l’immobilier. L’argent ne pouvant pas être à plusieurs endroits à la fois, on opte pour allouer son capital en fonction de ses objectifs et sa tolérance au risque, la sagesse appelant à ce que la plus grosse partie du capital soit investie sur le véhicule le moins risqué. Le choix de l’allocation est d’autant plus compliqué que l’argent placé est souvent bloqué, rendant l’investisseur illiquide et incapable de sauter sur de nouvelles opportunités.
Dans la finance décentralisée, vous pouvez choisir de ne pas choisir. Les portes d’une finance schrödingerienne s’ouvrent sur un monde quantique où vos fonds peuvent être partout à la fois ! Il sont en même temps sur un compte épargne à générer des intérêts, déposés sur compte de trading pour spéculer, utilisés pour acheter des actions et échangés pour des euros pour se payer un café… Dites bonjour à la “superfluidité” du collatéral…
Pour illustrer ce concept, cantonnons-nous au cas précis de Jarvis, où vos fonds sont à la fois prêtés pour générer des intérêts, et utilisés comme collatéral pour ouvrir des positions sur les marchés.
TLDR: vous pouvez déposer des iDAI ou des cDAI sur Jarvis et trader tout en gagnant des intérêts.
💰 Des comptes d’épargne sur la DeFi
Plusieurs protocoles permettent de faire travailler ses cryptomonnaies oisives pour générer des revenus : on peut les prêter sur ETHLend ou Compound, ou à des traders en quête d’effet levier sur Fulcrum, DyDx ou Nuo.
Ces protocoles ont des interfaces natives pour interagir avec, mais plusieurs interfaces aux traits d’une banque ont commencé à proposer des « comptes d’épargne », dont l’ombre des taux fait la nuit sur ceux de vos super livrets… Des interfaces comme Dharma, Linen ou Outlet habillent les protocoles d’une interface simplifiée qui invite l’utilisateur à déposer leurs fonds et de générer immédiatement des intérêts. Votre balance se confond alors avec un chronomètre : vous voyez littéralement grossir votre argent en temps réel toutes les secondes ou presque… jouissif.
💡 La tokenisation des balances
La tokenisation revient à digitaliser un actif sur une Blockchain, en créant un token qui le représente. On peut tokeniser de l’immobilier locatif (voir RealT), des crypto-monnaies (tokeniser le Bitcoin sur Ethereum par exemple), des actions etc.
Les protocoles Bzx (sur lequel Fulcrum est basé) et Compound ont respectivement lancé les iToken et les cToken, qui tokenisent les dépôts des utilisateurs et les intérêts accrus. Quiconque possède des cDAI peut les échanger à tout moment contre leur DAI sous-jacent, selon un taux de change qui ne fait que progresser : en déposant 100 DAI sur Compound, vous recevrez 100 cDAI (en réalité, le taux actuel est de 49 cDAI pour 1 DAI), soit un taux de change DAI/cDAI de 1 ; les intérêts étant payes en DAI, après un an à 5%, ces 100cDAI ne représentent plus 100 DAI mais 105 DAI, soit un taux de change de 1.05 (on retrouve le +5%) ; ainsi si j’ai 1 cDAI en début d’année, je peux l’échanger contre 1 DAI immédiatement, ou 1.05 DAI à la fin de l’année.
Fun fact : j’ai remboursé un ami qui m’avait avancé un resto, en lui envoyant une dizaine d’euros en cDAI, qui représentaient donc un prêt d’une dizaine d’euros de DAI sur Compound ; en les lui transférant, il est devenu automatiquement propriétaire des DAI que je prêtais, et donc leurs intérêts ; il les a d’ailleurs gardé et depuis sa dizaine lui a rapporté quelque 1 Dai de plus.
💧 La superfluidité dans le Margin Protocol
En bref : utiliser le cDAI pour collatéraliser une position a effet levier ; l’argent (le DAI) est donc à la fois prêté, et génère des intérêts, et déposé en tant que marge pour ouvrir une position spéculative, en même temps.
Le Margin Protocol permet aux utilisateurs de trader n’importe quel marché financier : les traders tradent contre le protocole dont la liquidité est alimentée par un réseau de fournisseur de liquidités.
Vous pouvez lire davantage sur l’article dédié :
Le DAI est la monnaie utilisée dans le protocole ; il sert de collatéral pour ouvrir une position, puis pour la régler (payer la contrepartie gagnante). Il pourrait alors être prêté sur Compound et Bzx pour être remplace par du cDAI ou du iDAI. Les traders toucheraient des intérêts sur leur dépôts, qu’il trade ou non, ouvrant de nouvelles possibilités pour la gestion de son risque : on peut envisager un trade gratuit par jour, dont le risque serait financé par les intérêts de la veille. Les fournisseurs de liquidités pourraient augmenter leurs revenus, jusqu’alors limités aux commissions de trading et donc à l’activité sur la plateforme.
Quels risques ?
Cette superfluidité crée un château de cartes mimant les produits dérivés à l’origine de la crise des subprimes : un empilement de produits dérivés, construits sur d’autres produits dérivés opaques, et ainsi de suite jusqu’à la couche basse des prêts hypothécaires garantis par de l’immobilier qui ne valaient plus rien…
Bien que la Blockchain règle le problème de l’opacité, on retrouve cet emboitement horizontal de protocoles dont les risques respectifs s’additionnent : le risque sur le Margin Protocol lui-même s’ajoute à celui de Compound, du DAI, et donc sur MakerDAO, et enfin de l’Ether et d’Ethereum. Bien que par le passe, le DAI ait très bien résiste à une chute de 80% de l’Ether, un défaut sur l’un des maillons de la chaine serait désastreux.
Pour limiter le risque, remplacer le DAI par l’USDC supprimerait quelques protocoles, mais rajouterait un risque lie à la centralisation de l’USD Coin (Centre, l’émetteur de l’USDC, peut geler les USDC d’un utilisateur « à tout moment ») ; il ne resterait plus que le risque sur Compound et sur le Margin Protocol.
Enfin, des assurances se développent, comme Nexus Mutual, et de nombreux produits novateurs pour assurer le risque financier comme Convexity sont en développement.
Aller plus loin…
Dans notre propre roadmap, il est question de tokeniser les positions ouvertes : si un utilisateur prend une position à l’achat sur Tesla, il pourrait créer un token pTLSA la représentant ; ce token ayant la même valeur que la position et pourrait être utilise en tant que collatéral pour ouvrir une seconde position sur le Forex par exemple. On rentrerait alors dans une phase d’hyperfluidité.
Aller encore plus loin…
La tokenisation des balances est présente dans plusieurs projets ; Stake Capital par exemple, qui propose un service délègue de stacking (Stacking As A Service) tokenisera les balances des utilisateurs, et peut être même leurs futurs paiements ; la tokenisation des futures paiement sera aussi possible via Sablier, qui propose un système de paiement continu des salaires ; et pourquoi pas la tokenisation des futures loyers, avec le projet RealT qui a déjà tokenisé de l’immobilier locatif.
La tokenisation des revenus futures est simple, mais un peu utopique : vous pourriez tokeniser 10% d’une année de salaire ; si vous gagnez 1500 euros par mois, ça reviendrait à tokeniser 1800 euros ; vous pourriez vendre ce token 1500 euros à un investisseur qui toucherait 10% de vos salaires sur un an, et ferait donc un gain de 300 euros, soit 20%, ou l’utiliser comme collatéral pour financer un trade. En cas de perte, 10% de votre salaire ira à votre contrepartie pendant un an.
Pascal.
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