什么是STO？

STO: The new IPO Photo Resource

Security Token Offering 依据上一篇文章的分类，属于证券型通证，而依据其背后价值支撑的资产不同，分为权益通证以及资产通证。

那么究竟是什么样的通证会被认定为具有证券性质，而被纳入证券法的规范下呢？ 美国联邦证券法对于证券的认定主要包含两种形式：

• 股票、票据、债券、其他形式的股权和债务工具
• 各种投资合同

第一种形式较容易认定，而第二种形式认定困难，因此可利用1946年被提出的豪威测试（Howey Test）判定是否具有证券性质，测试的4个具体条件如下：

1. 投资者投入现金或等价物；
2. 所有投入被汇聚到同一个项目或资金池中；
3. 投资人有获利预期，即多数投资人的投资目的是为了获利；
4. 获利完成依赖于项目发起人后第三方的努力或经营。

在美国证券交易委员会（SEC）的重要会议上，曾经提到：

如果通证可以满足投资合同的Howey Test，将会被认定为证券型通证。如果一个通证预售后，只能在平台使用，而没有进入二级市场交易，则会被宣布为实用性通证。

因此我们可以得知一般认为：通证是否在二级交易市场有交易行为，是认定该通证是否为证券型通证的这一个想法是有误的。

在实务操作上，除了涉及诉讼或是被监管单位调查外，仅有少数的平台会依照上述的相关规定，将发行的通证仔细的分为证券型通证或实用性通证。