各国监管态度与监管现况
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相比于风险高、充斥非法集资、传销诈骗等问题的首次代币公开发行（ICO），STO放弃了无监管属性，主动规避风险，并接受证券监管机构的监管。虽然有人认为STO并非实质上的创新突破，但无疑的是全球各个国家地区对STO的监管态度也在逐渐清晰起来。
以下就主要的国家地区进行梳理：
美国：谨慎包容，允许申请
美国对于STO态度包容，并且暂无STO专属法律，但有相关可适用法规。根据证券法规定，结合实务上操作，目前在美国发行STO有两种途径：
- 通过SEC注册
- 符合条件下，豁免注册（Reg A+ / D / S / CF)
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截止2018年11月底，约有39个STO项目通过美国证监会审批。项目多数基于三种资产：基金、房地产、股权。美国项目占多数，海外项目因法规不确定因素，SEC采取审慎态度。
SEC在STO发行流程中仅监管，不辅导。
加拿大：乐观支持、包容
2018年2月，加拿大证券交易所（CSE）宣布将推出一个基于以太坊区块链的证券清算和结算平台，使用这个区块链平台的公司能够向投资者通过证券代币发行（STO）的方式来募集资金，通过CSE平台发行代币的公司将受到相应的证券委员会的全面监管。
政府采取主动方式，直接建立政府清算、结算平台，主动拥抱区块链技术。
香港：谨慎尝试
11月初，香港证监会公布虚拟资产新规提到：对于机构投资人只要持有牌照，即可进行STO投资。 一般而言，持有香港1号牌照或9号牌照即可投资，但对于如何以合规的方式发行通证，目前尚无较权威的解法。
泰国：计划在海外STO的泰国公司属逃避监管
根据泰国《数字资产法(Digital Asset Act)》，计划在海外进行STO的泰国公司属于逃避监管的不法行为。
SEC官员表示：如果STO具有和其他融资证券相似的条件，他们可能会经历类似IPO流程，那么将属于SEC的监管范围，如果没有将按照首次代币公开发行进行监管。当然这还取决于STO的条件和白皮书中的细节。
因此作为STO的项目发行方，必须在符合IPO流程或符合ICO流程两者之间抉择。
欧洲：监管较宽松，但要求券商对所承销金融资产负责
欧洲的行业监管实践比较靠前，将监管责任赋权到券商身上。
首先，在欧洲发行通证需由持有合规牌照的券商发行，并在合规的交易所上市。其次，包括招股说明书披露条例要求券商必须对所承销的金融资产负责，对招股说明书里面所公布的数据真实性及持续性负责。
先前马尔他证券交易所宣布与OKEx合作，推出新的机构级证券型代币交易平台，希望能成为一个具有资产安全专业知识和CDD的交易所。
新加坡：未有针对性政策，或受MAS监管
新加坡没有出台专门针对STO本身的监管政策，对此的监管依据是新加坡金融管理局（MAS）发布的《数字Token发行指南》。
MAS认定数字通证属于资本市场产品，除非符合豁免条件，其中构成证券型产品的，受证券法规监管。
总结
虽然目前在美国、加拿大已经有STO成功发行的案例，但并非意味着同样的项目在其他国家地区也能顺利发行，主要需要符合所在地的监管要求。
因此在未来不短的一段时间内，存在多维监管的情形，项目方可利用此机会，尽可能的达成发行目标。
其次从底层资产区分：以股权、实体资产或收益权、房地产为底层资产的项目发行，传统上有分别有IPO、ABS、REITS流程对应，在不同流程中，主要都围绕着资产真实存在、成长的可持续性两大问题，因此如何证明这两件事情将成为合法合规之后的另一个挑战，
STO主动套上监管缰索，也考验着监管部门是否能够随着时代潮流快速演进，就让我们拭目以待。
