STO 发行协同方与传统金融
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3 min readDec 9, 2018
直观理解,既然STO本身与IPO相近,那么两者的发行流程应该具有相同特征,由不同的机构相互合作行程一条产业链。
一般香港IPO流程可以分为:成立公司、上市前辅导、股票发行筹备、申报与审核、促销与发行、上市后续等几个阶段,不同阶段由资本市场的众多机构协调。
STO的简化流程可以分为:成立公司、上市前辅导(与传统相比时间较短)、股票发行筹备、申报与审核(与传统相比时间较短)、促销与发行(与传统相比,此处寻找通证发行技术方相当重要)、上市后续(发行成功之后,基于部分规则有锁仓的问题;解锁之后,有合格投资人流通的考量,此外还有交易所的选择考量)
STO发行过程中主要由以下几个机构职能驱动:
- 发行平台:Polymath / Harbor等负责以区块链技术发行通证,最终在市场内流通。
- 服务商:包含律所、会计事务所(四大事务所)、分销渠道(募资平台Republic)、股份托管(Securitize)等。
- 交易所(类似各国主板交易所):Coinbase、Openfinance、tZero、Bakkt等,实际上目前各大交易所都有能力承接STO业务,而各个项目方会依据项目特性进行选择,在可见的未来,全世界的数字资产交易所将成为分层,各自有服务的受众。
在这个阶段的交易所参与方可能为:
* 传统合规交易所:Coinbase, Bitfinex etc.
* 传统大型交易所:Binance、Okcoin、Huobi etc.
* 传统证券交易所:NASDAQ etc.
* 通证发行方:Polymath、Harbor etc.
- 资产标的持有者:AtomicCapital、Leaseum Partners,其他如房地产开发商、基金、私募、风投等。
对比二者,其实流程相当雷同,只是侧重的点不同。例如在STO环节中,通证发行的技术选择会影响到后续流通环节,而IPO则不需考虑;STO环节中,对于交易所的选择直接影响到后续的流动性,而IPO则只能在本国交易所交易(除ADR、CDR流程较为特殊外)并无其他选择。另外IPO募集到的资金为法币,多作为企业在发行国内使用,而STO则有数字货币兑换法币问题,且可能会涉及到跨境资金转移,而衍生出外汇监管疑虑。
目前STO尚未成熟,尚未有系统性的一站式配套措施。然而我们可以期待在不久的将来,通证市场逐渐成熟的时候,将会有更加完善的服务。