STO 发行协同方与传统金融

Cooperate to finish STO process Photo Resource

直观理解，既然STO本身与IPO相近，那么两者的发行流程应该具有相同特征，由不同的机构相互合作行程一条产业链。

一般香港IPO流程可以分为：成立公司、上市前辅导、股票发行筹备、申报与审核、促销与发行、上市后续等几个阶段，不同阶段由资本市场的众多机构协调。

STO的简化流程可以分为：成立公司、上市前辅导（与传统相比时间较短）、股票发行筹备、申报与审核（与传统相比时间较短）、促销与发行（与传统相比，此处寻找通证发行技术方相当重要）、上市后续（发行成功之后，基于部分规则有锁仓的问题；解锁之后，有合格投资人流通的考量，此外还有交易所的选择考量）

STO发行过程中主要由以下几个机构职能驱动：

• 发行平台：Polymath / Harbor等负责以区块链技术发行通证，最终在市场内流通。
• 服务商：包含律所、会计事务所（四大事务所）、分销渠道（募资平台Republic）、股份托管（Securitize）等。
• 交易所（类似各国主板交易所）：Coinbase、Openfinance、tZero、Bakkt等，实际上目前各大交易所都有能力承接STO业务，而各个项目方会依据项目特性进行选择，在可见的未来，全世界的数字资产交易所将成为分层，各自有服务的受众。

在这个阶段的交易所参与方可能为：

* 传统合规交易所：Coinbase, Bitfinex etc.
* 传统大型交易所：Binance、Okcoin、Huobi etc.
* 传统证券交易所：NASDAQ etc.
* 通证发行方：Polymath、Harbor etc.

• 资产标的持有者：AtomicCapital、Leaseum Partners，其他如房地产开发商、基金、私募、风投等。

对比二者，其实流程相当雷同，只是侧重的点不同。例如在STO环节中，通证发行的技术选择会影响到后续流通环节，而IPO则不需考虑；STO环节中，对于交易所的选择直接影响到后续的流动性，而IPO则只能在本国交易所交易（除ADR、CDR流程较为特殊外）并无其他选择。另外IPO募集到的资金为法币，多作为企业在发行国内使用，而STO则有数字货币兑换法币问题，且可能会涉及到跨境资金转移，而衍生出外汇监管疑虑。

目前STO尚未成熟，尚未有系统性的一站式配套措施。然而我们可以期待在不久的将来，通证市场逐渐成熟的时候，将会有更加完善的服务。