從 Terra 和 Luna 崩盤中學到的 10 堂課
今年（2022年）五月震驚幣圈最大的消息無非是 Terra 鏈上 「UST 算法穩定幣的脫鉤」與隨之而來的 「Luna 價格崩跌」，隨後知名 DeFi KOL The Defi Edge 於 2022 年 5 月 13 日在推特上發布了一則推文，分享他從這起事件學到的十個教訓。
這篇推文很適合剛接觸加密貨幣，以及投資加密貨幣的投資人。若你是剛踏入幣圈的讀者，不仿藉由這篇文章了解一下資深投資人在這次事件犯了什麼錯誤以及啟發了什麼想法，在未來投資的路上避免掉入同樣的陷阱；若你已經是有經驗的投資人，你也可以透過這篇文章，藉此審視一下自己是否正在犯著同樣錯誤。
前情提要
UST 與 Luna 崩盤的事件源自於 5 月 8 日，Terra 生態核心團隊 LFG （Luna Foundation Guard）從 UST — 3Crv 池（UST 主要的交易池）撤出約 1.5 億美元的 UST 流動性。約莫 10 分鐘後一個新地址拋售了價值約 8400 萬美元的 UST，而為了維持池子的穩定性，LFG 再度撤出了約一億美元的 UST。此舉動在 Twitter 上引發了劇烈的迴響，隨後幾隻巨鯨（大量持有 UST 的人）依序在幣安開始拋售 UST，導致 UST 價格逐漸與美元脫鉤，恐慌情緒也開始在 UST 與 Luna 持有者開始蔓延，投資人不再相信 UST 的價值；大量原先鎖在 Anchor 的 UST 也開始被拋售，賣壓逐漸湧現，脫鉤的幅度也越來越大。
由於 UST 的價格穩定機制是與 Luna 有關聯的，為了穩定價格，大量的 Luna 被鑄造並用來買回 UST，希望能藉此穩定 UST 的價格。但 Luna 代幣的價格也因為大量發行而開始崩跌，一路從事件發生前約 80 美元，短短幾天跌倒 1 美元，最後甚至已經到了幣價歸零的局面，許多投資人也因此血本無歸。這次的崩跌事件讓大家見證了「死亡螺旋」的威力，也同時印證了信心與共識對於建構一個貨幣體系的重要性。
Lesson 1 避免對個人或項目方有過深的崇拜或信仰
有些項目的領導者透過個人魅力、力量與迷因變得更有威信，且該項目代幣價格的火速上漲與和其他項目堅實的合作關係 — — 能近一步合理化這些領導者的言論與想法，因而導致這些領導者變得更加自戀與自大，而自戀與自大會使這些領導人無法容許持任何相反意見的批評和建議。
以 Terra 為例， 許多團隊與 KOL 因為批評 Terra 而遭到支持者的強力反擊，支持者與不支持者便逐漸分化者兩種極端的勢力。這種過深的信仰與崇拜會導致投資人在評斷一個項目時產生盲點。價值投資大師查理蒙格（Charlie Munger）也曾說過嚴重的意識形態是扭曲人類認知的最大因素之一，因此投資人除了要採納來自不同領域的思維方式，更要警惕自己不要深陷在強烈的意識形態之中。
Lesson 2 風險管理的重要性，建構自己的投資系統
建議投資人千萬不要 All In 自己的財產到任何東西、任何項目或資產，因為沒有什麼東西是絕對保有價值的。提議可以自己設一個不要讓任何代幣會超過投資組合 15% 的規則，制定規則可以幫助自己在做投資決策時免受市場情緒與偏見的干擾而做出不理智的決定。
Lesson 3 生態系統的盲點
以下圖為例：圖中的投資人持有 Luna 與 UST，並在 Anchor 抵押 ETH 。雖然這樣看起來像是個多元化的投資組合，但實際上這全部都依附在 Terra 生態鏈；一旦 Terra 崩潰，這個資產配置看起來也沒什麼價值了。
Lesson 4 藍籌的定義
一個代幣要存活超過兩個上升週期才能成為藍籌，而目前的藍籌只有比特幣與以太幣。其他幣種或許在未來也能成為藍籌，但在此之前必須先通過時間與市場的考驗。
Lesson 5 不要接掉下來的刀子（抄底）
不要嘗試著要抄底，因為永遠不知道哪裡是底。Luna 從 $85 跌到 $50，緊接著跌到 $20，再到 $0.7。投資人會因為便宜而想進場抄底，但所謂的便宜只不過是跟錨定在投資人心底的歷史最高價相比。因此當價格開始下跌時，跑遠一點吧！
Lesson 6 不要開槓桿
大部分人會在投資市場中賠錢都是因為開了槓桿（借貸），且大家都假設自己擁有償還損失的能力並能確保保證金維持在健康的比例。但事實是 Luna 以迅雷不及掩耳的速度暴跌，大量賣壓湧現，就像銀行被瘋狂擠兌，Luna 掉入死亡螺旋，所有人都被恐慌情緒籠罩。可怕的是，兩段跌幅之間還有一小段盤整的時間，這會讓投資人產生觀望及猶豫心態，最後因不願承受損失而導致來不及出售 Luna。開槓桿不僅讓投資沒有獲利，最後還賠掉保證金。
不要開槓桿，沒有例外。
Lesson 7 穩定幣也有風險
作者原本主要持有 UST、USDC 與 DAI 這三種穩定幣，但現在準備將一些穩定幣轉移到 BUSD 或 FRAX。因為每種穩定幣也都有自己的風險，最好的策略是分散風險到不同的穩定幣（作者把每種穩定幣的上限設為 5%），且未來也不排除會有人對穩定幣繼續攻擊（日前市值最大的穩定幣 USDT 也曾在 5/11 日與美元脫鉤，最低來到 $0.945）。
Lesson 8 非匿名創始人的過去
匿名創辦人存在風險，但投資人也應該注意到非匿名創辦人其實也有風險。Terraform Labs 的前工程師就曾爆料 Terra 鏈的創辦人 Do Kwon 是失敗算法穩定幣專案 Basis Cash 的開發者，似乎在暗示這次的崩跌也並非無跡可尋。因此投資人可以在進行投資前注意一下項目方與創辦人的過去是否有發生什麼不可告人的事件。
Lesson 9 大到不能倒的迷思
Terra 曾是市值前十大的公鏈，曾獲得許多 VC 的投資，也與 AVAX 和其他公司建立合作關係；算法穩定幣 UST 也曾在 2021 年五月時脫鉤，但隨後就被救回了。種種的事件以及團隊的背書下，讓投資人產生了 Terra 好像已經大到不能倒了的偏見。然而事實證明這種看似不能倒的項目，現在也慘遭滑鐵盧。因此沒有任何項目擁有大到不能倒的權利，投資人在進行投資時還是需要注意有沒有產生這種迷思，而影響了自己的投資決策。
Lesson 10 你早該當個比特幣/以太幣 至上主義者
這是個「比特幣或以太幣至上主義者」藉著其他公鏈環境低迷的時候所產生的說法。建議將比特幣或以太幣當作價值儲存的貨幣，雖然這並不是追求最大利潤的方法。如果投資人想要簡單的投資，那就定期定額的買比特幣或以太幣；若想要追求高報酬，可以逢低買進其他公鏈幣，並將賺得的利潤用來購買比特幣、以太幣及穩定幣。
Terra 與 Luna 的事後發展
崩跌事件過後，Terra 社群通過了提議，建構一條新的 Terra 鏈，並於 5 月 28 日開始出塊。原先的舊鏈更名為 Terra Classic，舊的 Luna 代幣在 2022 年 5月 28 日後正式更名為 Luna Classic ($LUNC)，並發行新的 Luna ($LUNA) 代幣。此外，為了補償投資人在這起事件中所遭遇的損失，官方於 5月 28 日根據以下比例將 $LUNA 空投給投資人。
- 社群池：30%
- 攻擊前 Luna 持有者：35%
- 攻擊前 aUST 持有者：10%
- 攻擊後 Luna 持有者：10%
- 攻擊後 UST 持有者：15%
空投的幣依照各交易所安排的時程發放，本來就存放在鏈上的會直接空投到 Terra Station。$LUNA 目前也可以在幣安、Gate.io 與火幣等交易所進行交易。
根據 Gate.io 的資料顯示，Luna 的幣價在開盤後最高曾到 $17.7 ，但隨即出現大幅度的下跌，撰文當下的價格大約為 $8.6。
以上是作者 The Defi Edge 整理出對 Luna 與 UST 崩盤事件的十個教訓，歷史總是在不斷重演，那些傳奇總是在熊市中播種，並在牛市中收割。如果投資人在這次崩跌中存活下來，那麼恭喜你學習到了這個寶貴的經驗，也藉此上了一課。
