掌握4大類公司治理風險與9大警訊指標,提早發現投資陷阱、找到好公司為你賺錢
公司治理這個原本只存在於學術界的冷門議題,在《公司的品格》一書加持下,逐漸成為報章雜誌與社會大眾耳熟能詳的名詞。出版過多本教科書、經常於報章雜誌評議時事、在公司治理領域耕耘多年、堪稱大師級名家的葉銀華教授,近日也出版了《如何避開地雷股》一書,試圖將公司治理與投資選股連結,讓更多股民了解其重要性。
全書架構
本書分為三大部分。
首先介紹了九個與公司治理相關的風險指標,如控制股東直接持股比率持續下降、大股東或機構投資人持續賣股票等。若此九大指標皆出現異常,代表此公司治理狀況極糟,「地雷」過不久即將引爆,投資人趕緊跳船逃命才是。當然,除了九大指標外,還介紹了常見的六個會計指標(如ROE、EPS等),供投資人進行全方位評估。
第二部分則是將第一部分的九大指標,套用到近期五個已爆發的地雷公司,示範如何利用各種管道蒐集九大指標的相關資訊,以建構出「防雷、防詐、防割韭菜」的預警機制。
第三部分話鋒一轉,來到發生經營權之爭的四個案例,點出台灣在公司治理法規與制度不足之處,並提出解方。
一點心得
在本書的眾多論點中,我最認同的是「公司治理的好壞,絕對影響公司營運結果,因此選股不能只看財報」這一點。從內部控制的角度來看,《舞弊現形課》曾分析過COSO的五大要素,其中的「控制環境」即是公司高層的治理基調(tone at the top),是內控的重中之重,沒有它其餘四個也是白談。
除了上述論點外,對於書中其他內容,我有不一樣的想法。
1.九大指標的實用性
由已成為地雷的公司往回建構此九大指標,正如同第四台股市老師回顧自己的解盤預言,「事後諸葛」當然頭頭是道,準得沒話說。射箭後再畫靶,自然百步穿楊,畢竟部分指標仍需人為判斷,如「較高」金額轉投資、「較高」金額背書保證、澄清媒體報導的「頻率」與「內容」。心中已有定見之後,剩下只是如何湊出漂亮的說法與理由。
購書前,十分期待作者把台灣符合九大指標、但目前還未引爆的地雷公司公布出來,好讓主管機關提早介入,投資人也能趨吉避凶。這樣即能證明九大指標絕非學術象牙塔的產物,又能拯救廣大韭菜們於水火之中,何樂而不為呢?
2.靠指標找不到好公司
本書副標寫到此九大指標能幫投資人找到好公司,實際上是邏輯的謬誤,因為「避開投資陷阱」並不等於「找到好標的」。書中第二章把九大指標套到「護國神積」身上,想藉由台積電公司治理良善、經營績效絕佳,推論九大指標可選到好股,實在無法苟同。
3.主題失焦
本書主題是教人避免踩到地雷,但很大一部分似乎又想一併探討台灣公司治理的亂象與解方。對於純粹看書名、想知道如何避開地雷股的讀者來說,第三部大談公司治理制度可能會覺得事不關己;對於慕葉教授大家之名、想深入了解公司治理的讀者(如我),第三部分僅看到與經營權爭奪相關議題,未見更完整深入的著墨,十分可惜。
除此之外,第三部提到的個案與分析,看起來並不過癮,沒有抽絲剝繭的恍然大悟感。一來是因為每個公司的背景介紹、經營權歷史等充滿太多人名、法人名、年分與數字,未聚焦在特定事件上,讓人很難抓到重點、進入狀況;二是關於個案的分析內容,多是葉教授於遠見、聯合報等專欄發表的文章,「作品集結」的問題在於與內文脈絡不一定完全吻合,也缺少了深入淺出的力道;三是作者身分特殊,可能不方便講出太多真心話、點出核心問題。
簡單結論
本書推薦人皆大有來頭,且對此書多所盛讚。但身為一個平凡的讀者,或許是因為我個人層次不足、視野不廣,或是不習慣作者敘事的文風,因此並未特別有感。此文僅如實紀錄一些簡單想法,供同好參考。