掌握4大類公司治理風險與9大警訊指標，提早發現投資陷阱、找到好公司為你賺錢
公司治理這個原本只存在於學術界的冷門議題，在《公司的品格》一書加持下，逐漸成為報章雜誌與社會大眾耳熟能詳的名詞。出版過多本教科書、經常於報章雜誌評議時事、在公司治理領域耕耘多年、堪稱大師級名家的葉銀華教授，近日也出版了《如何避開地雷股》一書，試圖將公司治理與投資選股連結，讓更多股民了解其重要性。
全書架構
本書分為三大部分。
首先介紹了九個與公司治理相關的風險指標，如控制股東直接持股比率持續下降、大股東或機構投資人持續賣股票等。若此九大指標皆出現異常，代表此公司治理狀況極糟，「地雷」過不久即將引爆，投資人趕緊跳船逃命才是。當然，除了九大指標外，還介紹了常見的六個會計指標（如ROE、EPS等），供投資人進行全方位評估。
第二部分則是將第一部分的九大指標，套用到近期五個已爆發的地雷公司，示範如何利用各種管道蒐集九大指標的相關資訊，以建構出「防雷、防詐、防割韭菜」的預警機制。
第三部分話鋒一轉，來到發生經營權之爭的四個案例，點出台灣在公司治理法規與制度不足之處，並提出解方。
一點心得
在本書的眾多論點中，我最認同的是「公司治理的好壞，絕對影響公司營運結果，因此選股不能只看財報」這一點。從內部控制的角度來看，《舞弊現形課》曾分析過COSO的五大要素，其中的「控制環境」即是公司高層的治理基調（tone at the top），是內控的重中之重，沒有它其餘四個也是白談。
除了上述論點外，對於書中其他內容，我有不一樣的想法。
1.九大指標的實用性
由已成為地雷的公司往回建構此九大指標，正如同第四台股市老師回顧自己的解盤預言，「事後諸葛」當然頭頭是道，準得沒話說。射箭後再畫靶，自然百步穿楊，畢竟部分指標仍需人為判斷，如「較高」金額轉投資、「較高」金額背書保證、澄清媒體報導的「頻率」與「內容」。心中已有定見之後，剩下只是如何湊出漂亮的說法與理由。
購書前，十分期待作者把台灣符合九大指標、但目前還未引爆的地雷公司公布出來，好讓主管機關提早介入，投資人也能趨吉避凶。這樣即能證明九大指標絕非學術象牙塔的產物，又能拯救廣大韭菜們於水火之中，何樂而不為呢？
2.靠指標找不到好公司
本書副標寫到此九大指標能幫投資人找到好公司，實際上是邏輯的謬誤，因為「避開投資陷阱」並不等於「找到好標的」。書中第二章把九大指標套到「護國神積」身上，想藉由台積電公司治理良善、經營績效絕佳，推論九大指標可選到好股，實在無法苟同。
3.主題失焦
本書主題是教人避免踩到地雷，但很大一部分似乎又想一併探討台灣公司治理的亂象與解方。對於純粹看書名、想知道如何避開地雷股的讀者來說，第三部大談公司治理制度可能會覺得事不關己；對於慕葉教授大家之名、想深入了解公司治理的讀者（如我），第三部分僅看到與經營權爭奪相關議題，未見更完整深入的著墨，十分可惜。
除此之外，第三部提到的個案與分析，看起來並不過癮，沒有抽絲剝繭的恍然大悟感。一來是因為每個公司的背景介紹、經營權歷史等充滿太多人名、法人名、年分與數字，未聚焦在特定事件上，讓人很難抓到重點、進入狀況；二是關於個案的分析內容，多是葉教授於遠見、聯合報等專欄發表的文章，「作品集結」的問題在於與內文脈絡不一定完全吻合，也缺少了深入淺出的力道；三是作者身分特殊，可能不方便講出太多真心話、點出核心問題。
簡單結論
本書推薦人皆大有來頭，且對此書多所盛讚。但身為一個平凡的讀者，或許是因為我個人層次不足、視野不廣，或是不習慣作者敘事的文風，因此並未特別有感。此文僅如實紀錄一些簡單想法，供同好參考。
