比特幣不再避險

在過去一年因應加密貨幣大牛市，市場一度認為黃金與比特幣一直在避險資產類別上處於直接競爭狀態；然而踏入2022年後，愈來愈多分析員卻質疑比特幣是否能再稱之為避險資產。Fairlead Strategies科技分析師Katie Stockton一份被多番引用的報告中提到，比特幣與創新型ETF ARKK的關連性高達60%，而黃金卻只有14%；比特幣與標普500指數的50天線關連性更高達0.54。

所謂避險資產(Safe Heaven Asset)，是指當主流市場如股市和匯市出現大幅波動時，投資者能轉而投資一些風險較低、波動較少的資產「避風港」，當中包括了傳統的貴金屬和日元、瑞士法郎等等。然而日後當連這些資產本身亦因資金泛濫而波動後，避險資產的定義就慢慢放寬至「與大市不同步」。自2017年以來，比特幣一直與美國股市發展不同調，而且它在疫情下的表現更一度比美股更佳，因此才令投資者對其有「避險」的錯誤憧憬。

然而比特幣失去「避險資產」的光環，卻不止於近數月來的崩盤大跌，而是其與美國股市的同質性愈來愈強。這一方面是由於愈來愈多傳統投資者開始加入加密貨幣市場，令其資金構成部份由過去一般以網絡極客Cybergeek和風險投資者為主，慢慢變得「主流化」；再者過去一年去中人化金融DEFI的盛行，都令加密貨幣與傳統金融市場出現愈來愈緊合的結合，有「證券化」的發展傾向。

相比起來，沒錯黃金在某種情況下能作抵押融資之用，電子化平台亦令其交易的難度和成本大幅下降；然而它的「保值」特質與用途在這麼多年來始終沒變，亦難以想像它如加密貨幣般擁有日新月異的應用技術突破。或許這種應用上的局限，才是黃金的「避險優勢」。