[台股研究室] 淺談大亞(1609) 太陽能電廠營收貢獻試算以及國際銅價趨勢

最近太陽能類股瘋漲, 不僅僅是在熱題材, 在政府產業政策的推動下, 以及台積電加入RE100 承諾100％使用再生能源. 吃電怪獸台積電這個強力需求, 讓綠電產業又重新復活起來.

就來談談大亞(1609)吧!

大亞電線電纜股份有限公司(1609)成立於1962年11月7日，為國內最早通過台電345KV認證的廠商。主要經營業務：發電輸電配電機械、電線電纜、其他塑膠製品、電子零組件製造業等項目。

2019年各產品營收比重如下：交連聚乙烯電力電纜佔42.74%、塑膠電線電纜佔15.97%、裸銅線佔10.80%、漆包線佔23.50%、通信及光纖電纜佔3.88%、營建及其他佔3.02%。

2019年財報

大亞集團近年在綠電產業布局有成；大亞曾於2014年許下5年內達成50MW太陽能電廠興建容量的目標。至今已超前布局，綠電總投資額高達60億元，今(2020)年台南學甲76MW太陽能電廠完工後，總裝置容量將達120MW，屆時轄下電廠每年共可發電約15,770萬度，每年售電收益可達7.1億元，將成為該集團穩定的收益來源。https://ctee.com.tw/industrynews/greenenv/256339.html

太陽能電廠 賣電收入如何計算？

我們就一步一步來試算 到底學甲太陽能電廠的能夠帶來多少獲利?

公式: 賣電收入 = 售出度數 x 躉購費率

《再生能源發展條例》規定台電須以經濟部公告的躉購費率收購綠電20年，也就是政府保障民眾可以用同樣的費率售電20年。自102年後，每年經濟部皆會公告該年度的躉購費率，實際躉購費率以民眾與台電的立約日為準，自立約日開始，民眾可使用該費率向台電售電20年。而108年與台電簽訂售電契約的民眾可參考《108年躉購費率公告》。參考中租全民電廠網站

簡單來說,跟台電簽約一次就是20年, 費率不調整, 所以未來賣電的獲利計算上也不會有誤差

學甲太陽能電廠 EPS 貢獻試算

(由100%持股子公司心忠電業得標)

依照《108年台南市太陽光電容量因數》

台南市每瓩可生產1,132度

計算開始:

• 學甲電廠裝置容量 : 76MW=76,000瓩
• 發電量 : 76,000瓩*1,132度=86,032,000度 = 8603 萬度/ 年
• 適用費率：2020動工, 地面型 費率是 4.3914 (特高壓)
• 賣電收入 : 86,032,000*4.3914 = 377800924.8 (3.78億)
• 20年賣電收入 : 3.78億*20=75.6億
• 總投資成本40億 年化成本=2億
• 年淨利貢獻 1.78億(48%淨利率) EPS貢獻0.3 ( 總股數 595,068,022)

大亞集團 綠電業務合併 EPS 貢獻試算

• 總裝置容量 : 120MW (包含學甲電廠)
• 發電量 : 120000*1132=135,840,000 = 13584 萬度/年
• 賣電收入 : 135,840,000*4.3914=596,527,776= 5.9億/年
• 20年賣電收入 : 5.9億*20=118億
• 年淨利貢獻 2.832億 (採用48%淨利率) EPS貢獻 0.47

備註: 大亞綠能相關子公司持股幾乎都是100% 所以也是100%認列營收計算EPS

結論 :

粗估台南學甲電廠每年可為大亞穩定貢獻EPS 0.3

認列獲利我想會從明年開始, 但股價通常反映未來獲利,

以目前Q1 Q2 稅後盈餘 0.24 + 0.54 =0.78 (2019全年EPS 0.86)

再加上下半年銅價報價上升, Q3有蠻大機會維持Q2獲利水準

全年EPS粗估 1.68 (不負責預測 Q3 0.5+ Q4 0.4)

加碼題外話

大亞過去與銅價走勢有高度正相關性, 從今年三月開始國際銅價一路上漲, 扣除掉三月疫情影響, 股價也從10元漲到了15元, 未來可以等待銅價原物料回檔後再作動作.