[讀書筆記] 景氣循環投資 — 愛榭克Izaax
作者： 愛榭克 Izaax 出版社：Smart智富 出版日期：2019.12 初版一刷
2020.08 初版九刷
景氣循環投資
Izaax是今年才開始認識的總經大神, 你敢相信2014年他就出了一本《道瓊三萬點：你不可錯過的世紀大行情》.
時至今日, 2020疫情年, 道瓊真的站上了三萬點 , 我相信這個不是單純的預測, 而是透過各種客觀經濟數據搭配作者長年以來的經驗, 才能夠如此肯定的寫下三萬點的預言
股票市場都是長牛急熊, 我們在做投資的過程中, 時常會忽略或是無法判斷到底現在大盤在什麼位階上, 哪些經濟指標能夠反映未來大盤趨勢, 就從這本書來好好細讀
以下是讀書筆記:
目錄
作者序
掌握趨勢 穩定獲利
CH1 景氣循環投資法 — 四週期
被動投資困境 (指數型投資)
1.恐懼資產波動而怯於長期持有
2.長期被動投資需有強健心理素質才能撐過股災
主動投資困境 (擇時&選股)
1.擇時 選股不盪恐有更大損失
2.若因擇時猜測頭部放棄做多, 恐損失驚人漲幅
景氣循環投資
不需要做太多擇時主動操作的同時, 還能大幅降低被動操作的週期性資產大幅度衰減風險
所謂 “長期投資的價值” 應該把字的順序做個對換 — “長期價值的投資”
因為投資之所以能獲利, 重點在於”價值” 不在”長期” 更不在於”投資” — -Izaax
長期投資的優點, 在於享受時間複利加乘下的指數鉅額增長收益
週期性的資產減損卻令人心生畏懼 ; 這樣的畏懼, 會讓人不禁想去進一步猜測轉折. 只是, 錯誤的擇時投資, 往往淪為追高殺低, 最後反過來成為長期投資最大殺手
全力做多週期
衰退期 復甦期 成長期
景氣循環投資法 : 純股票配置 (榮景期降低持股比重)
與傳統被動式投資法最大差異 : 降低景氣後期循環(榮景期)的持股配置比重
- 股市估值和本益比處於多年新高, 股票殖利率相對偏低, 長期投資價值滑落. 同時,市場投機性往往在榮景期明顯竄升
- 榮景期處於升息循環, 現金(活存,定存)和債券投資的收益率則是向上攀升
- 股市榮景和總體經濟的榮景攀上新高, 減少股票持有比重,必然會犧牲投資報酬率, 這樣的損失可以視為必要的保險費,當市場本益比大幅下修,導致熊市來臨過程不致受傷
- 長期收益的角度,股市高檔區所增加的現金和債券儲蓄, 喪失機會成本的機率相對較低, 更重要的是, 資金在股市相對低點, 若搭配投資再平衡, 就能顯著提升長期報酬率
景氣循環投資法 : 股債均衡配置, 進一步降低資產波動
- 榮景期通常是公債的價格低點
- 榮景期為公債殖利率相對高點, 收益優於現金儲蓄
- 迎接衰退期, 享有公債價格上漲益處
CH2 景氣循環週期1 > 復甦期
四大現象 確認最壞情況已過
- 貨幣政策寬鬆走向極致
- 財政刺激政策陸續推出
- 油價和原物料處於谷底
- 經濟數據都已經走到極低基期
判斷復甦期關鍵4指標
投資法 1 現金不可為王 勇敢錢進股市
- 股市已被相對低估
- 最壞情勢已過
投資法 2 把握最佳轉換期 布局高收益債 原物料
CH3 景氣循環週期2 > 成長期
從復甦期到成長期
在復甦期尾端前後 : 消費者信心指數都會出現顯著的滑落
因為, 短暫復甦後, 景氣再度出現疲弱的走勢 -> 貨幣政策+財政政策
四大現象 確認景氣進入穩定增長期
1. 樽節開支結束, 遞延消費挹注內需動能成長
儲蓄率顯著上升 > 遞延消費 > 穩定成長周期
2. 就業成長顯著改善 民間消費穩定擴增
非農就業指數 上升 + 初領失業救濟金人數 快速下降
3. 民間投資擴張 固定資本投入+房地產熱潮
4. 通膨回升至可持續增長水準
投資法 :
持續買進 + 持有風險資產
原因 :
1. 成長期之後, 必定接續榮景期到來
2. 企業獲利在成長期不斷增長, 為股市最大支撐
3. 通膨相對穩定, 支持消費&投資信心
高收益債 : 違約率相對穩定低檔 ->長線投資標的
無風險債券 : 連續升息, 通膨預期提高, 股市過熱 都不利公債
原物料 : 成長期後段跳水. 建議避開原物料相關投資, 等待修正來臨
CH4 景氣循環週期3 > 榮景期
1. 透支消費使景氣轉熱 , 達最後擴張榮景
提前透資消費
低油價 > 正面效應
油價上漲 > 購買力下降 > 零售銷售動能下降 > 景氣轉折
2. 樂觀消費帶動民間投資朝, 固定資本投資增長
七大指標
1. 初領失業救濟金是否持續創新低?
創新低 自動延伸三個季度以上
若無法創新低, 右端翹起,若三個月移動平均趨勢上來, 則趨勢確認反轉
2. 零售銷售年增率走弱 , 油價漲勢過大
2021年結束十多年的景氣擴張循環
3. 消費者信心指數創高 ? S&P500 之後才會創高
4. 耐久財訂單
衝刺期 > 高原期 > 暴衝期
5. 政府訂單
榮景期尾聲 : 地方政府的支出年增率會顯著增加, 收入下滑
6. 庫存
7. 債務違約率
消費性貸款違約率 + 企業貸款違約率
投資法
1. 持續作多 持股水位最低30%
既然已經身處循環後期, 為何還要做多?
放棄榮景期不做多 的機會成本太大, 若榮景期的延伸長達3年以上, 提早放棄做多損失太大
既然還可以做多, 為何不全力作多?
降低持股水位控制風險
2. 布局無風險債券 , 避開高收益債+原物料
CH5 景氣循環週期4 > 衰退期
衰退期 三階段
階段1 景氣全面轉弱
階段2 隨著相對高基期的影響, 整體衰退速度會加快
階段3 隨著基期逐漸落底, 加上貨幣和財政面的救市措施出爐, 景氣落底止穩, 靜待復甦
數據1 > 個人消費支出年增率出現 2次 消費陡降
連續4季度下修 > 視為1次陡降
若出現低基期反彈卻後繼無力持續下行 > 景氣轉折
數據2 > 民間投資年增率比經濟成長率更早反轉
當企業感覺苗頭不對, 想加速抽離過度投資的困境時, 搭配極高的基期, 就會發生民間投資的急降
3指標判斷景氣落底
景氣只要不會更差, 就必然會逐漸好轉
指標1 民間投資 : 動能轉強是推動景氣谷底止穩的關鍵
美國實質民間投資季增年率變化
指標2 民間消費 : 數據轉強是景氣落底的重要基石
實質零售銷售年增率
指標3 採購經理人指數 : 觸底回升即景氣擴張倒數計時
每個月更新 高度即時性
製造業&非製造業出現跌接近40%甚至更低的水準 > 深度衰退
底部出現反彈 > 準備重回擴張循環
CH6 展望未來 前瞻下一個景氣循環
川普時期 : 美國三大難題
- 難題一 美國政府赤字為歷史新高且難以解決
- 難題二 美國貿易赤字處於歷史高峰且產業外移嚴重
- 難題三 美國時薪增長不若以往, 貧富差距益加明顯
川普時期 : 延續榮景期
- 重點一 讓民間消費減速不至太快
- 重點二 加大民間投資的貢獻力道
- 重點三 GDP項目找到突破口
關鍵一 壓低油價 刺激民間內需動能
關鍵二 簽訂貿易協定 提振美國投資信心
關鍵三 放緩貨幣緊縮循環 支持經濟
關鍵四 改善貿易逆差 增加經濟增長
基本面危機
危機一 榮景期後期通膨再升溫, 產生經濟與貨幣決策困境
若通膨失控, 嚴重傷害消費和投資動能
但若重啟升息, 也會導致消費和投資急凍
危機2 聯準會2019年變相量化寬鬆
危機三 2021年後 民間消費動能將進入結構性轉弱時期
學貸族無力消費, 消費動能衰減
→學貸減免, 減免利息 到 債務重整
危機四 資本市場過度投資與追捧
迎接新一輪景氣循環
2021~2025 : 生產力擴張循環後期
道瓊 : 6萬~7萬
S&P : 7000~8000
2025~2030 : 通膨擴張循環 房產榮景再起
當生產力循環告終, 股市必然出現較大的回檔整理 > 30%
房地產, 原物料, 金融創新 捲土重來
2035 : 結束通膨循環, 人口結構惡化
最後用作者本書最後的提醒作為結尾
把握未來10~15年的黃金投資期, 及早做好人生重要的理財準備
