每周市场报告 - 2月23日2019

Kronos Research

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8 min readFeb 25, 2019

这份周报旨在提供一份专注于加密货币二级市场交易的概述。虽然在这份报告中并未有投资建议，我们希望能够在其中提供了一些有益的且有针对性的信息。

每周市场报告 - 2月23日2019

当越接近以太坊君士坦丁堡硬叉时，市场变得越来越不稳定。本周的报告分析了过去硬分叉期间币值的价格波动与交易量变化。

市场概况

目前我们将我们的市场概况分析专注于CoinMarketCap上排名top100的加密货币，而行业板块的分类大致参考于MyToken，但在实际应用中，存在一些细微改动。随着我们对加密生态系统认识地不断深入，我们也将对这些板块及其中的成员进行不断地更新。

本周top100加密货币排名中的新进通证有:
STORJ, TOMO

与上周排名相比，退出top100加密货币排名的通证有:
KCS, DGD

Top100加密货币的表现 (按行业分类)

Top100加密货币的回报 — — 按行业分类，2019年1月22日至2019年2月22日

回报与波动率

2019年1月22日至2019年2月22日的日平均回报与日平均波动

为了便于查看数据，我们缩写了几个板块的名称：
M =市场
DC =数字现金
CP/MP =算力/矿池
A/M =广告传媒
G/E =游戏/娱乐
C =经典主流
D/GT =分布式自治
E/T = 交易所平台币
OC/I = 链下/跨链

各行业板块日收益回报之间的相关性

下图为2019年1月22日至2019年2月22日间各行业板块的日收益回报之间的相关性。相关性在-1至1之间。相关性趋近于1或-1分别表示两个板块之间的非常积极或消极的关系。相关性趋近于0表示两个板块之间不存在线性关系。

上述图表展示了各行业板块日收益之间的相关性。由图可见，加密货币市场的所有行业板块之间的相关性非常高，除了稳定币和教育（因为这个板块只有1个通证）。值得注意的是，稳定币与BTC的相关性为0.29，与市场的相关性为0.27，因为它们本不应该有所移动，并且应该是接近零的波动性。

焦点话题 — ETH价格与区块奖励减少

从2019年2月开始，整个加密货币市场表现出了强劲的涨幅，多个通证在过去一周里价格飙升了10%以上。其中价格涨幅最大的是以太坊，在2月17日至2月20日间，它从123美元上涨至149美元。

对以太坊来说，价格上涨的主要原因之一是它即将到来的君士坦丁堡硬分叉。与去年11月Bitcoin ABC和SV的硬分叉不同，这是一个计划中的升级，得到了生态体系中大多数人支持。除了对网络进行大量的改进外，升级还将未来的出块奖励从3 ETH减少到2 ETH。如此，此次硬分叉后将会降低ETH未来的供给增长，限制通货膨胀的影响。目前平均区块间隔时间为20秒、循环供应量接近1.05亿的ETH，预计年通胀率为4.5%，但升级完成后将降至3%。理论上，在需求水平相同的情况下，降低通货膨胀率和预期总供给应该会推高它平台上的通证的价格，如ETH。

原本君士坦丁堡硬分叉升级预计在2018年10月底完成的。但由于在2018年10月13日的测试中发现的“共识问题”，决定将升级推迟到2019年1月。如下图所示，在宣布升级延期后，以太坊的价格在10月底至11月这段时间里没有任何复苏迹象。

在2018年12月初，大家期待已久的升级终于宣布将在1月16日上线。于是，从12月中旬开始，以太坊的价格飙升了近两倍。然而不幸的是，在发布前一天发现了一个漏洞后，升级再次被推迟。预计的发布日期被重新安排到2月27日。随着发布日期的临近，以太坊市场似乎又开始了新一轮反弹。

为了评估“Thirdening（出块奖励从3 ETH减少到2 ETH）”效应是否真的会对ETH价格产生影响，我们决定回顾一下过去的案例。同样区块奖励减少的事件也曾在2017年以太坊拜占庭硬分叉时期发生过，区块奖励从5个ETH减少到3个ETH。下面是ETH在拜占庭升级前后两个月的价格表现。2017年9月18日，公告称测试已经完成，预计硬分叉将在10月16日进行。随着时间的推移，价格开始上涨，导致了实际事件的发生。然而，查看一下相对于BTC的价格，ETH似乎并没有跑赢市场，升级事件对价格上涨的贡献也不大。

与君士坦丁堡硬分叉类似，区块奖励减少只是拜占庭硬分叉在升级中的众多变化之一。下面我们来看一个特殊的案例 — HADC，改变区块奖励和限制通货膨胀是升级的唯一目的。

HDAC是一个基于区块链的物联网合约平台，拥有自己的原生通证HDAC。最初区块奖励是每块5000个通证。在2018年底，该公司决定通过减少区块奖励和总供应量来改变它的通证经济。2018年10月，该公司发起投票，将区块奖励从5000 HDAC减少到2500 HDAC。投票在10月15日结束，并于3日后生效。在对源代码进行更新之后，HDAC的价格在接下来的三天里翻了一倍。2018年12月20日，该公司提出了另一项计划，进一步削减区块奖励至500 HDAC，并将HDAC总供应量从120亿枚降低至28亿枚。在公告发布的当天，价格上涨了40%。

以太经典的新货币政策是另一个展示了通证供应的变化是如何影响市场价格的例子。原来ETC的区块奖励体系类似于ETH，新通证的数量将以恒定的速率增加。2016年末，ETC的开发人员提出了ECIP 1017，建议该网络采用与比特币网络类似的方法，即在达到某些的区块高度后，区块奖励将减少一定百分比，最终为总供应量创造一个上限。ETC的计划是每500万个区块减少20%的奖励，最多可以提供2.3亿枚通证。ECIP 1017在2016年12月16日在伦敦举行的ETC meetup上发布，并在2017年12月12日对该网络进行了首次更改，区块奖励从5 ETC减少到4 ETC。这两件事件似乎在那段时间里推动了ETC价格上涨。