從現金流量表，理解企業及個人如何培養成長引擎
上篇文章提到特斯拉7/25公布2019Q2 財報，收入63.5億美金，虧損4.08億美金。若按照先前討論，當成本持續大於收入，企業將無法營運。但特斯拉已虧損非常多年，為何可長期維持營運呢? 秘密就在於Tesla 2019Q2自由現金流量為6.12億美金，且手邊擁有 50 億美金現金或約當現金，足以支付供應商貨款、員工薪資以及生產費用甚至投資。
亞馬遜 CEO 貝佐斯也屢次提到，提高毛利率並非亞馬遜追求的目標，每股自由現金流量的金額才是重點。只要能提高每股自由現金流量，即便短期犧牲毛利率也在所不惜。自由現金流量為什麼這麼重要? 跟現金流量又有甚麼不同?
現金流量就是企業的驗血報告
如果把現金比喻為企業的血液，那麼現金流量表相當於企業的驗血報告。而企業獲取血液的能力，不外乎自行生成血液或者由外部輸血。自行生成，就表示企業透過營運、投資賺取現金；由外部輸血就是透過融資活動，向外借取現金投入營運。現金流量表，顯示企業在一段期間內，現金流入與流出加總後的結果，相當於企業的驗血報告。
企業透過營運、投資及融資三個活動綜合運用，賺取利潤。作為分析工具現金流量表從營運、投資及融資三個角度，觀察資產負債表及損益表如何影響現金。從現金流量，可看出公司的變現能力、投資效率以及實現盈餘的能力，並確認企業的短期生存能力。
現金流入的方式，主要是由客戶購買產品或服務而來，另外有一小部分可能是向外融資而來。而現金的流出，則是為了支付費用或成本，例如員工薪資、廠房設備的租金、購買原物料或產品、水電費……等。那麼，現金流量表各項代表什麼意義呢?
營運現金流量
營運現金流量，是公司透過生產、銷售等營業活動所產生的現金流。組成是淨利加上損益表調整項目及資產負債表調整項目。這裡就產生一個問題，為什麼淨利不等於現金? 我們不討論財務上的意義，所以僅稍加解釋，理解其意義。
銷貨金額扣除銷貨成本、費用後，就是淨利。但大多數的公司交易，都不是現金交易，而是有特定的付款條件。例如跟供應商買料，60 天後付款，產生應付帳款；另一邊則允許客戶在收貨後 30 天內付款，產生應收帳款。但是應付帳款還沒付，所以現金還在我們手上；應收帳款還沒收到，所以也少了一部分還沒進帳的收入。
因此，本期淨利扣除不影響現金的項目後，才能真實反映公司營業現金流量。也就是說，營業現金流量大於零的公司，才是真正有賺錢的公司；而營業現金流量小於零的公司，表示沒賺錢。
投資現金流量
企業存在的目的就是為了賺錢。用較低的成本提供產品，用較高的價格賣出，提供價值給客戶，藉以獲利。但是競爭激烈，我們要如何降低成本或提高競爭能力? 投資就是一個提高競爭能力的方式。
投資現金流量表示企業買賣設備、廠房、土地或金融投資後的現金流量。可以分為兩個部分，固定資產及金融資產。固定資產包含投資機器設備、廠房及不動產。例如鴻海為了生產 iPhoneX，必須投資產線、購買設備及治工具等，設廠的廠房及土地需要負擔費用。金融資產則可能借款給其他公司、購買有價證券或者併購其他公司等。
假設企業對本業營運長期看好，就會加大投資金額，使得投資現金流量小於零；反之，就會變賣資產，換取現金。
融資現金流量
融資就是借錢的意思。融資的資金流入有股票及債券募集的資金或者向銀行借得的資金等。而歸還這些資金，就會造成資金流出。融資的目的有很多，有可能是企業長期看好，並想要加大槓桿比例，因此向外融資；也可能是企業沒有獲利能力或者獲利很差，需透過融資以支付營運及投資需求。Netflix與Uber就是很標準的透過融資擴張市佔的做法。
上表是Netflix 2014–2018 現金流量。可看出Netflix營運現金流量逐年變差，獲利能力變少，2014年營業現金流入1600萬美金，2018年營運現金流出27億美金。投資的部分也有一些問題，2014年投資流出4300萬美金，2018年投資流入3億美金。為了支付各種費用，2018年融資流入 41 億美金以支付營運。
現金流量表組成與自由現金流量
現金流量表是營運、投資及融資現金流量的加總。融資是向外借錢，會產生利息、股本增加等影響，而且還要看公司是否有能力向外舉債，為不可控的因素。相較之下，營運現金流量以及投資現金流量屬公司可自由運用的部位，因此稱之為自由現金流量。而融資現金流量的用途，也是用於支付公司營運或投資需求，以追求進一步成長。
現金流量與企業成長
唯有提升價值，企業才能成長。而企業可以透過市場擴張、技術進步及效率提升來提升價值。自由現金流量可以提升企業競爭力，提升企業價值，並回過頭來增加盈餘，再度增加自由現金流量的比例，產生良性循環。
現金流量表各項的意義整理如上。營運現金流入，表示企業營運有賺錢能力；流出則表示營運實際上是虧錢的。投資現金流入，表示企業不看好長期發展，透過變賣資產換取現金；投資現金流出，表示企業看好本業，加大投資以獲取技術、設備、廠房等，提高競爭力。融資現金流入，表示公司向外借錢，用於營運或投資；融資現金流出，則是還款、減資或者發放現金股利等。
而自由現金流量為正，表示公司有能力支付各種費用，並且自行投資，短期內不會有營運風險；反之則需要注意公司是否有足夠現金以支付各種費用，長期如此就需要向外融資。
現金流量表的個人應用
要討論現金流量表的個人應用，我們應該先看看現金流量在人生當中扮演什麼樣的角色。
人生收入支出曲線
人生的收入支出曲線如上圖。出生到就業期間，主要的支出在日常生活費及學費為主，但此時依靠父母收入扶養我們。工作後，隨著經驗增加，收入逐漸增加；而成家立業也導致支出逐漸增加。但過了一定年齡後，因為競爭、健康狀況或者其他不可控的因素，使得收入會逐漸降低，直到退休。退休後沒有收入，支出集中在日常生活及醫療費用。
但人生並非固定的路線，所以收入跟支出狀況因人而異。我們能夠追求的是增加收入、延長工作期限；或者反向減少支出。收入從上圖的收入曲線 1 移動到收入曲線 2；支出則是從支出曲線 1 移動到支出曲線 2。而收入跟支出之家的差距，等同於現金流量總量變化。為了讓自己老有所養，或者照顧家人朋友，每個人都在追求收入極大化，確保出生到身故期間的現金流量為正。
現金流量表 — 個人應用
個人現金流量表一樣分為三部分，第一個是收入減去生活開銷，第二部分則是投資，第三部分就是融資。收入減去生活開銷後，剩餘的錢就是存款。存款有幾種處理方式，放在銀行定存、投資有價證券等，當存款不足以支應時，可能就會考慮第三條路，向親友或銀行借錢。
投資現金流量 — 個人應用
在這邊特別把投資部分提出來。跟企業相同，我們要追求個人資產或能力成長，以便增加收入。固定資產就是不動產投資，獲取租金收入或者買賣價差收入。至於金融資產，常見的標會或者購買有價證券，獲取資本利得。第三部分比較少談到，就是投資自己，提升個人能力。投資自己，提升職場價值，進一步帶動收入的成長，也是我們應該考慮的方向。
現金流量與個人成長
現金流量與個人成長之間的關係，可以濃縮成上圖。但是問題在於，投資金融資產或者投資自我，如何驗證方向是對的? 投資金融資產的部分在此不談，來談談投資自我的幾個重點。
快速迭代，善用刪去法
當討論到就業、生涯規劃，常常會被問 ”你喜歡甚麼? ”。事實上，我們很難知道自己喜歡什麼，因為時間、環境及人生歷練會變，所以喜歡的東西可能會有所變化。可是不喜歡或者不擅長的東西，很容易就可以判斷出來。以我個人來說，研究所就知道我不喜歡進無塵室，所以冒著風險更換碩士論文題目。直到現在，我還是很不喜歡更換無塵衣，在無塵室裏工作。在那個時候，我也確定我對於寫程式不在行，也沒興趣做碼農，所以選擇工作時，也選擇碰得到看得見的硬體為工作。
利用刪去法，把不適合自己或不喜歡的事物刪除是第一步。下一步則是在不討厭的東西哩，快速學習框架，看看是否適合自己。例如我對數字還算有概念，但又想獲取很多收入，所以曾一度幻想自己可以試試證券分析師、操盤人。我的優勢在於對技術有一定熟悉程度，所以認為只要補足財務及觀察市場的能力，也許可以往這方面發展。在那之前，我花了半年的時間，學習總經、個經、會計學、投資學，並花錢上課，試圖考取證券投資分析人員。但很快的，我發現會計及證券法規是我的罩門，而且是不喜歡到無法花心思學習，便放棄此一想法。
弱點補強到平均水準，優點強化到無法忽視
我們首先要認清，每個人都有其天賦。弱點是很難補到最強的。張飛在怎麼樣努力讀兵法書，就是無法像諸葛亮一樣成為軍師；同理，諸葛亮再怎麼樣努力練習劍術武術，頂多能做到強身、保護自己的水準。但是，諸葛亮擅長規劃，可以從規劃戰事，延伸到國家內政、稅務等。
個人的發展也是一樣，應該先把弱點補強到不至於扣分，並同時把優點強化到他人無法忽視你，自然就會獲得較多的機會、更多的歷練，最終反映到職位及收入上。例如我從是機構設計，擅長做事前規劃。透過做專案，讓他人認同機構設計的能力，並且讓同事認知我有做實驗規劃、時程規畫並完成的能力。當他人意識到我有這樣的專長，日後轉換跑道到產品經理或專案經理的路就變得相對明確一些。
看得見且可累積的成果
如何知道發展的方向是對的? 有兩個重點，增加日後選擇的能力及過程有沒有累積。
隨著年齡增長，時代的變化，競爭環境的改變，往往工作專業技能都會過時。所以努力的方向應該是增加日後的選擇性。例如我從面板機構研發轉換跑道到產品經理，面板機構研發因為其專業限制，只能做電子業的機構設計，不易轉行到機械業、航太或汽車業。但是產品經理的專業能力包含產品規劃、市場分析、成本及定價分析等，可以增加轉換到其他產業的機會。接著，從產品經理變成海外業務，增加了客戶開發、客戶關係維護、拓展市場及訂單管理的經驗，工作選擇性也就增加。
此外，過程中應該要能夠累積資歷、資金以及人際關係。我從面板業機構研發，轉到面板業產品經理，再轉為品牌公司的產品規劃、電子業海外業務，這些資歷雖然不完全相關，但是電子業上下游都待過，且累積歷練了研發、產品經理、策略規劃及業務等領域，就變成了相關技能的加總。如果過程正確，也應該會發現收入會逐漸增加。最後，在產業之間轉換，認識的人脈會變廣，以前的同事變成客戶，以錢的客戶變成供應商，供應商又變成客戶，變成綿密的人脈網路，讓工作變得更加順利。
結語
從商業角度的解析，本文討論了現金流量以及自由現金流量的意義。對企業來說，自由現金流量表示可自由運用的資金，若自由現金流量為流入，就可支付各種費用並且自行決定否增加投資，提升競爭力。而對個人來說，把收入扣掉日常生活開銷後，多餘的資金除了儲蓄，應該保留一部份投資金融資產及投資自我。投資自我的意義在於增加成就感、保持競爭力以及長期而言增加收入的目的。
如果我們能夠理解商業相關知識，用於經營職涯以及個人生涯，可能就會獲得較為明確的方向，並且進一步帶來改變。後續將帶來更多商業知識的剖析及應用，並加入案例分析，希望能夠帶來一些影響。
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