Análise Fundamentalista — Banrisul
Histórico
O Banco do Estado do Rio Grande do Sul S. A., Banrisul, é um banco ligado ao estado de origem como o próprio nome já diz. Atua como banco múltiplo e é uma sociedade anônima de capital aberto, tendo entre suas operações carteiras comerciais, de crédito, financiamento e de investimento, corretagem de títulos, operações de câmbio e administração de crédito. Todas essas operações são conduzidas por um grupo de instituições financeiras integradas.
Fundado em 1928, o Banrisul nasce com a missão de ser o agente financeiro do estado, promovendo assim o desenvolvimento econômico e social. Em 1930, abriu 22 novas agências, além de incorporar o falido Banco Popular, e logo após o Banco Pelotense. Assim, a instituição antes conhecida pela sigla BERGS, passou a se chamar Banrisul somente em 1971, após uma série de incorporações e novas instalações de agências, tornando-se nesse processo um banco múltiplo, instituições financeiras públicas ou privadas que realizam tanto operações ativas quanto passivas por meio de carteiras como comerciais ou crédito imobiliário.
Em 2003, o Banrisul adentrou, por meio de ferramentas de consórcio,em um pilar de grande importância para a economia brasileira, o mercado imobiliário. Após 4 anos, em julho de 2007, o Banco realizou seu IPO, por meio do qual o Governo abriu mão de 42% das ações que obtinha, e o valor arrecadado foi de R$1,26 bilhão. Em sua oferta secundária, a capitalização foi de R$786 milhões. Atuando com consórcios, o banco expandiu sua gama de ofertas.
Atualmente, o Banco está listado nos segmentos tradicionais da B3, com as ações BRSR6, BRSR5 e BRSR3 e as empresas que integram o grupo Banrisul são: o Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A., a Banrisul S.A. Administradora de Consórcios, a Banrisul S.A. Corretora de Valores Mobiliários e Câmbio, a Banrisul Armazéns Gerais S.A., a Banrisul Cartões S.A., a Bem Promotora de Vendas e Serviços S.A. e a Banrisul Icatu Participações S.A.
Governança
A companhia é uma Sociedade de Economia Mista, instituições que operam com colaboração do Estado e de particulares que unem recursos com finalidades econ
ômicas, e está listada no nível 1 de Governança Corporativa da B3, prezando por boas práticas em sua governança corporativa. Alinhado às boas práticas de mercado, a companhia demonstra anualmente seus dados em padrão internacional, IFRS/IASB, conta com 100% de tag along em todas as classes das ações, além do free float de 50,61%. A sociedade é anônima e seu capital social é aberto, sendo possível a compra de suas units negociadas na bolsa de valoes. As políticas e práticas de governança corporativa do Banrisul afirmam que o banco cumpre as regras estabelecidas para companhias com ações listadas no Novo Mercado.
A instituição possui uma política de gerenciamento de riscos que possibilita o gerenciamento contínuo e integrado de capital e riscos, assim como busca estabelecer princípios básicos para atender exigências legais. A companhia preza também pelo desenvolvimento econômico regional, incentivando as atividades do agronegócio gaúcho.
As assembleias gerais são convocadas de acordo com a instrução da CVM. O Banrisul disponibiliza a votação remota, permitindo que todos os acionistas participem das decisões.
A administração do banco é dividida nos seguintes grupos: Diretoria (composta pelo presidente, vice-presidente e diretores), Comitê de Auditoria, Comitê de Elegibilidade e Remuneração, Comitê de Riscos e Conselho Fiscal.
Linhas de Receita
O Banrisul é um banco varejista com foco em empresas e pessoas físicas. É uma empresa de economia mista, contando com o estado do Rio Grande do Sul como seu principal agente financeiro. Seu modelo de negócios é estável, e oferece uma ampla variedade de ofertas de crédito, além de outros serviços financeiros, como consórcios e seguros. O banco possui uma base estável e de baixo custo, formada por investimentos a longo prazo. Este fenômeno viabiliza a grande quantidade de agências de alta capilaridade e solidificação da marca.
Voltado à pessoa física, o Banrisul possui estratégias de crédito comercial, com foco na expansão da oferta da carteira de crédito com operações de menor risco. Já no segmento de pessoa jurídica, o banco tem como principais clientes pequenas e médias empresas,o que levou à criação do programa Banrisul Mais Empresas, responsável por ofertar um novo modelo de crédito e de sua análise de risco. No programa, o banco busca o aperfeiçoamento na concessão de limite de crédito aos seus clientes, com foco no varejo. Entre as propostas, estão oferta de operações com garantia real, cartão empresarial, desconto de recebíveis e novos planos de soluções da rede de adquirência Vero.
Quanto ao agronegócio, o banco foca na melhoria do atendimento e no apoio ao crescimento da cadeia produtiva, planejando o aumento da participação do agronegócio estadual em seus investimentos. No que tange à tecnologia, o Banrisul é um grande apostador da transformação digital e seus modelos de jornadas são baseados na experiência do cliente. De toda forma, o banco busca, em linhas gerais, impactar a vida dos gaúchos e oferecer uma experiência financeira benéfica para os seus clientes.
Pontos positivos:
Valor atual das ações
O preço das ações do Banrisul encontra-se descontado e bem abaixo do valor patrimonial da companhia, com P/VP de aproximadamente 62%. Isso sem nenhum fator explícito que seja intrínseco à companhia, que apresenta neste momento, por exemplo, 7,51% de retorno sobre seu patrimônio líquido (ROE). Com P/VP descontado, para muitos investidores, este pode ser considerado um bom momento para investir no Banrisul, caso considerem que a empresa tenha bons fundamentos e que estes sejam adequados à sua estratégia de investimentos.
Porcentagem significativa do market share do Rio Grande do Sul
O banco, criado em 1928 para atender à demanda de crédito rural no estado, hoje domina praticamente 50% do market share do Rio Grande do Sul.
Lucros consistentes
O lucro líquido do banco apresentou um crescimento bom nos últimos anos, antes da crise da Covid-19, o que mostra sua capacidade de desenvolvimento mesmo anos após a sua fundação.
Pontos negativos:
Controle estatal
O estado do Rio Grande do Sul é também o acionista controlador e, por conta disso, “torna-se mais fácil a interferência do governo em prol de objetivos sociais ou políticos, sem priorizar, necessariamente, os objetivos financeiro-econômicos ou o interesse dos demais acionistas”, segundo a casa de análises Toro. Por um tempo, foi considerada a privatização do Banrisul, mas o governador do estado voltou atrás ao ver que os possíveis investidores não estavam dispostos a pagar pelas cotas o preço esperado.
Concorrência
“A competitividade crescente com bancos digitais e fintechs, além de respostas mais tradicionais por parte do Banrisul, pode comprometer a receita de serviços”, sinaliza a Toro.
Concentração geográfica
Mesmo dominando quase a metade do market share no seu estado de origem, o Banrisul apresenta participação pouco significativa no resto do país, apenas 3,4% do market share nacional de depósitos a prazo, por exemplo. As agências estão concentradas no Rio Grande do Sul e o banco tem ainda uma baixa presença em outros estados.
Resultados:
Índice de Basileia:
O Índice de Basileia é basicamente um indicador que mede a saúde financeira do banco. O site Banco Data, esclarece: “Ele determina a relação entre o capital próprio da instituição e o capital de terceiros que será exposto a risco por meio da carteira de crédito. Por exemplo, se um banco possui Índice de Basiléia de 15%, significa que, para cada R$100,00 emprestados, o banco possui patrimônio de R$15,00. O índice mínimo exigido pelo Banco Central do Brasil é 11%.”
Indicadores econômico-financeiros
A receita de intermediação financeira do Banrisul apresentou uma queda de apenas 14,4%, mesmo com a pandemia do coronavírus. Podemos ver, na tabela de indicadores econômico-financeiros, que para o primeiro trimestre de 2020 o Banrisul apresentava um desempenho 46,6% maior que no mesmo trimestre de 2019. Contudo, o valor da despesa também aumentou em 176%, o que gerou uma queda de 35,2% no lucro líquido para o primeiro trimestre e de quase 46% no resultado do lucro líquido anual da companhia.
A companhia ainda foi capaz de encerrar o ano de 2020 com o patrimônio líquido médio 7,1% maior que em 2019 e com 8,6% a mais de ativos rentáveis. Vale destacar também o aumento de 12,6% na quantidade de ativos totais do Banrisul, mostrando uma recuperação da empresa em andamento.
Um dado interessante é a queda de 32,7% no valor de mercado, que nada mais é que a quantidade de ações emitidas pela empresa multiplicada pela cotação atual. Seu preço de mercado ficou próximo ainda de R$6 bi, mas houve um “desconto” no valor dos papéis dessa empresa. O preço médio da ação apresentou uma queda de 37,5%, e ao observar dados como esse é preciso ponderar sobre a motivação da queda, caso seja por motivos estruturais internos ou devido ao reflexo do período, devendo, portanto, tomar conhecimento dos fatos antes da realização de aportes.
Mesmo com a queda de seu preço médio por ação e de seu valor de mercado, o Banrisul encerrou 2020 com seu valor patrimonial por ação (VPA) cotado em R$20,40, ou seja, 7,1% maior que o de 2019. Isso significa que a empresa, ainda que com a crise, conseguiu aumentar sua posição de ativos.
Outro dado que vale a pena destacar é o índice de inadimplência > 90 dias, que caiu de 3,37% em 2019 para 2,31% em 2020.
Perspectivas
A tendência de alta da taxa Selic para o ano de 2021 poderá ocasionar reflexos na margem financeira e rentabilidade esperadas, segundo o RI da empresa. É esperado também um aumento de 10 a 14% na rentabilidade sobre o patrimônio líquido médio, conforme mostrado acima.
Conclusão
O Banco do Estado do Rio Grande do Sul, fundado inicialmente para atender empréstimos de longo prazo para o agronegócio do estado, tem se mostrado um banco sólido que já ultrapassa os 90 anos de história e evoluiu a ponto de possuir uma carteira de produtos completa.
Não abandonando suas origens, o Banrisul busca continuar aumentando sua participação no mercado para crédito rural, com o objetivo de atingir 15% do market share para o Plano Safra 2021/2022. O banco sulista também vem melhorando seus canais digitais para maior facilidade: inclusive, este ano o Banco conquistou o prêmio Executivo de TI 2021, que é um prêmio de tecnologia por melhor integração com sites do governo federal.
Há diversos pontos positivos e negativos que devem ser considerados ao analisar esse papel, tais como o fato de a empresa participar do Índice Dividendos (IDIV), o que pode ser interessante para quem tem como foco o recebimento de dividendos e também seu baixo valor de cotação atual (P/L abaixo do dos concorrentes).
Por outro lado, a participação do Governo estadual como sócio majoritário na empresa pode ser vista como uma desvantagem, uma vez que o governo tem a maior participação nas decisões em assembleias. Além disso, o Banrisul está em um setor com grande concorrência, pois além dos bancos tradicionais que já concorrem diretamente com o Banrisul, há ainda os bancos digitais, agora em ascensão exponencial.
Na última sexta-feira (23), foi realizada uma audiência pública virtual para discutir, novamente, a respeito do futuro deste banco e uma possível privatização. Nada foi definido, mas é algo a se manter em vista ao fazer o estudo deste ativo.
Escrito por: Victoria Roberta e Fernanda Azevedo
