Value Investing: Como funciona essa filosofia de investimento?
O investimento em valor, ou Value Investing em inglês, é uma estratégia de investimento que envolve o uso de análise fundamentalista para encontrar ações que estão com preço abaixo de seu valor intrínseco. No Value investing, os investidores buscam ações que acreditam estar subvalorizadas pelo mercado. Apesar de ser subjetiva essa análise se uma empresa está subvalorizada ou não, o Value investor se aproveita do movimento natural dos mercados, que é de variação de preços (volatilidade), que muitas vezes não condiz com a realidade dos fundamentos de longo prazo daquela empresa, para comprar ações com desconto. Por isso a utilização da análise fundamentalista da empresa e de múltiplos como o P/L (preço sobre lucro) e P/VP (preço sobre valor patrimonial) são algumas métricas que usam para identificar empresas de valor.
O surgimento dessas oportunidades de empresas com desconto em relação a seu valor justo deriva principalmente da lei da oferta e demanda. Quando muitos investidores desejam comprar uma ação e tem poucos vendedores, o preço dessa ação subirá. Da mesma forma, se muitas pessoas desejam vender alguma ação na qual poucas pessoas tem interesse, o preço dela cairá, e é nesse cenário em que o Value investor buscará oportunidades, normalmente quando o mercado está pessimista no curto/médio prazo com aquela empresa apesar de seus fundamentos se manterem sólidos para o longo prazo.
Mas quais são os princípios que o Value investor utiliza para implementar sua estratégia?
É realmente difícil ter o sangue frio de estar comprando uma empresa na qual a maioria das pessoas está vendendo. Porém lembremos que o Mercado de ações é o único local que tem menos consumidores interessados nas mercadorias justamente quando os produtos estão com mais desconto. Para isso, abaixo estão alguns princípios que os value investors aderem para implementar sua estratégia com segurança:
1- Avaliar o valor intrínseco
Um investidor em empresas de valor pode avaliar o que acredita ser o verdadeiro valor de uma empresa, que é seu valor intrínseco, e pode então buscar ações que estejam sendo vendidas com desconto em relação ao seu valor intrínseco. Para chegar a esse valor, o investidor pode utilizar métricas de avaliação como o P/L , que mede o quanto os investidores estão pagando para cada unidade de lucro ou métodos de Valuation, como o Fluxo de caixa descontado. Como exemplo vamos pegar o histórico do indicador P/L para o Ibovespa — índice que é formado pelas ações brasileiras com maior volume negociado.
Como podemos ver, o P/L atual do Ibovespa é 6,18x , sendo que a média histórica dos últimos 10 anos desse indicador é de 11,6x. Não podemos tomar uma decisão de investimento baseada apenas em um indicador, porém utilizando esse dado do P/L atual comparado com a média histórica podemos observar que as ações brasileiras podem estar subvalorizadas, com o indicador no menor nível desde a crise de 2008, gerando oportunidades para os investidores em empresas de valor.
2-Buscar Margem de Segurança
Dizemos que a diferença entre o valor intrínseco de uma ação e seu preço atual representa sua margem de segurança. Em teoria, quanto maior a margem de segurança, maior o potencial de crescimento de preços da ação ao longo do tempo, devido ao maior desconto. Além disso, quanto maior a margem de segurança, mais espaço para erros, pois lembrando, a análise é subjetiva e sempre vai haver erros. No caso do P/L do Ibovespa, vemos uma boa margem de segurança, pois há um desconto de cerca de 47% com base na média histórica.
3-Visão de longo prazo
Os investidores de valor devem ser pacientes ao esperar que suas ações subam de preço, às vezes levando meses ou anos para atingir ou superar seu valor intrínseco. O mercado é irracional e muito volátil no curto e médio prazo, fazendo com que eventos externos façam as pessoas venderem tal ação, mesmo que esses eventos não impactem nos lucros e fundamentos daquela empresa ao longo do tempo.
Como as empresas de valor normalmente estão subprecificadas, algumas características delas são:
- Menor volatilidade se comparada com ações de crescimento
- P/L menor que 15
- Crescimento de lucros estável e mais previsível
- Pagamento de dividendos
Como exemplo no Brasil, alguns setores perenes que possuem várias empresas com essas características:
Setor bancário, empresas de energia, saneamento, seguros e telecomunicação
Portanto, a filosofia do Value investing é uma das principais utilizadas pelos grandes investidores, como Benjamin Graham, Warren Buffett, Charlie Munger e pode ser uma ótima alternativa de estudo para quem está iniciando no mundo dos investimentos, principalmente por ter uma base sólida que funciona há décadas e pela necessidade analítica de enxergar oportunidade onde os outros não veem.
