Серия “Изучаем Loopring”, часть 1: биржи и внебиржевые рынки
Финансовые рынки чрезвычайно важны в современном обществе, но многие из нас не знают и не заботятся о том, как они «работают» — это просто что-то, что завораживает на заднем плане.
Эта серия изучения Loopring предназначена для использования в качестве основного учебника экономических концепций, связанных с протоколом, а также для финансовых рынков в целом.
Финансовые рынки — или просто рынки — это «места», где покупатели и продавцы встречаются для торговли некоторыми активами. Они договариваются о цене, которая их удовлетворяет, и выполняют сделку.
Как именно эти покупатели и продавцы встречаются, общаются и совершают сделки, мы и рассмотрим в этой статье.
На самом деле, есть два вида рынков финансовых ценных бумаг: биржа и внебиржевая торговля (OTC).
Биржи
Биржи — это то, о чем думают большинство людей, когда они слышат «финансовые рынки». Они думают о больших залах, где люди кричат, чтобы услышать ордера на акции. В наши дни, однако, количество физических бирж сокращаются по мере того, как действие перемещается в сеть, а биржи, такие как Nasdaq, являются полностью электронными, похожими на технические компании больше, чем финансовые фирмы.
Биржа — это централизованная организация, которая работает путем агрегирования ордеров от покупателей и продавцов вокруг определенного актива; будь то золото, биткойн, акции Google или токены LRC. Несмотря на то, что вы торгуете против ордеров других людей, контрагент — это сама биржа, поскольку именно она выполняет сопоставление и исполнение. Биржи позволяют «многосторонний обмен», то есть любой может торговать против кого-либо еще, но все через одну биржу(или, что более точно, ее программное обеспечение).
Биржи сопоставляют сделки, используя механизм согласования — алгоритмы, которые сопоставляют спрос и предложение по некоторому набору правил. Наиболее распространенным типом алгоритма сопоставления является алгоритм с приоритетом по цене и времени, который соответствует противоположным сторонам актива по цене, а затем времени.
Например, если вы хотите продать (предложить) BTC за 7,025 долларов, вы согласны со всеми другими продавцами, предлагающими свои BTC за 7,025 долларов. Сделайте предложение и подождите в очереди. Когда настала ваша очередь, и покупатель с другой стороны рынка хочет купить BTC за 7 025 долларов США, сделка выполняется
То, что мы видим выше, называется книгой ордеров; это то, как биржа объединяет и отображает ордера. Она представляет намерения (мысли) коллективного рынка в отношении актива и является входом для механизма согласования.
[Мы поговорим о лимитных ордерах, ордерах по рынку, мейкерах и тейкерах в следующей статье.]
Внебиржевая торговля (OTC)
В то время как акции, с которыми мы все знакомы торгуются на биржах, таких как NYSE и Nasdaq (как и большинство криптовалют торгуются на централизованных биржах, таких как Binance), существует множество финансовых ценных бумаг, которые не торгуются на биржах. FX (традиционные валюты) и большинство видов торговли активами с фиксированным доходом внебиржевые (OTC).
Внебиржевая торговля происходит через децентрализованную сеть дилеров — компаний, чья деятельность заключается в том, чтобы «создать рынок» этих ценных бумагах и облегчить торговлю для клиентов. Дилеры могут торговать с клиентами из своей «книги» активов (торговля как доверитель) или путем подключения противоположной клиентской торговли (торговля как агент).
Эти дилеры, или маркет-мейкеры, делают заявку и предложение для данной финансовой ценной бумаги. Они по существу заявляют, что я куплю биткоин за 6 950 долларов, и я продам его по цене 7 050 долларов. Дилер также укажет, какая сумма биткоинов для этих цен подходит (например, 1 или 10 000 BTC). Конечно, они обновляют эти заявки так часто, как им нравится, когда рынок движется, и все меняется.
Таким образом, трейдеры могут позвонить дилеру по телефону и сказать, например: «Я продам вам 3,86 биткоинов по цене 6 950 долларов».
Таким образом, дилер предоставляет услуги клиентам и конкретному рынку, обеспечивая ликвидность и облегчая сделки. Важно отметить, что дилер сталкивается с рисками, совершая сделку; что, если сразу после того, как дилер купил 3,86 BTC, цена упадет до 4000 долларов?
Этот риск объясняется тем, что у дилера ставка ниже предложения; этот спред является защитой маркет-мейкера. В приведенном выше случае — это 100 долларов. Дилер сделает этот спред, торгуя с клиентами в обоих направлениях. Так дилер делает деньги; (пытаясь) продать дорого и купить дешево.
Конечно, спрэд не является постоянным: рынок может двигаться в одном направлении, и дилер может прогореть. Спреды различны для разных ценных бумаг; чем больше ликвидность — большее количество людей торгующих большими объемами — тем меньше спрэд.
Дилеры не только торгуют с клиентами, но и с другими дилерами. Торги между дилерами помогают им сбалансировать свои собственные риски от торговли с клиентами, в первую очередь, и обеспечить большую ликвидность на рынке. Эти сделки могут быть совершены дилерами, вызывающими друг друга и запрашивающими котировки, или с помощью брокеров, чья работа заключается в облегчении торгов между дилерами.
В то время как биржи размещают книгу ордеров, чтобы все могли ее видеть, внебиржевые рынки не обязаны публиковать свою информацию публично, а сделки происходят на двусторонней основе — между двумя сторонами, которые договариваются напрямую друг с другом. Дилеры могут делать свои заявки и предложения известными с помощью любых произвольных методов, таких как телефон, электронная почта, их веб-сайт и т. д. На практике многие рыночные взаимоотношения на валютном рынке и торговля развиваются на таких платформах, как Bloomberg Chat.
Например, на рынке облигаций дилер отправляет своим клиентам «резюме»: электронный список облигаций, и соответствующие заявки и предложения, по которым они готовы покупать или продавать эти ценные бумаги. В этом смысле внебиржевая торговля гораздо более приватна, поскольку переговоры и исполнение осуществляются между отдельными сторонами за закрытыми дверями. Выполнение и цена сделки не должны быть показаны никому другому. Таким образом, взаимоотношения имеют значение, и дилеры могут изменять цены для «хороших или плохих» клиентов.
На внебиржевых рынках контрагентом клиента является дилер, и наоборот. Это означает, что обе стороны столкнулись с риском того, что другой не сможет довести свою сделку до конца или просто обанкротиться. По этой причине также важны взаимоотношения и доверие.
Различия
Электронные торговые платформы начали распространять внебиржевые рынки на основе взаимоотношений и сделали их более близкими к биржевой модели. В результате формируются гибридные системы OTC / биржа.
Критикой внебиржевых рынков является то, что отсутствие прозрачности может представлять риск для клиентов, а также риск контрагента. Кроме того, когда время жестко ограничено, дилеры могут просто отказаться от сделки с некоторыми ценными бумагами. Когда это произойдет, клиенты на внебиржевом рынке могут вообще не продать свои активы, и эта неликвидность приводит к большему риску и снижению цен.
С другой стороны, учитывая, что на внебиржевых рынках есть много разных дилеров, конкурирующих за клиентов, более вероятно, будут разумные комиссии и уровень обслуживания, поскольку клиенты могут просто пойти к следующему дилеру, если не будут удовлетворены. Дилеры будут конкурировать по ценам и качеству обслуживания клиентов. Это контрастирует с валютными рынками, где, если вы недовольны ценами или комиссиями, нет никаких альтернатив.
Loopring — протокол децентрализованного обмена
Протокол Loopring позволяет любому создавать децентрализованные биржи для токенов. Хотя в этом описании есть «обмен», модель Loopring на самом деле черпает вдохновение из модели OTC: она работает, связывая множество «брокеров-дилеров» (называемых ретрансляторами), которые взаимодействуют с клиентами и друг с другом.
Однако этим дилерам (ретрансляторам) не нужно создавать рынок (и брать соответствующий риск), но они могут просто взаимодействовать и сопоставлять противоположные клиентские ордера(выступая в качестве агента, а не доверителя). Соединяя ретрансляторы таким образом, чтобы способствовать сотрудничеству, ликвидность никогда не уменьшается.
Кроме того, вместо клиентов, которые рискуют, что дилер / ретранслятор не выполнит свою часть сделки, Loopring переводит любые проблемы контрагента на публичные смарт-контракты, устраняя необходимость доверять любому лицу или организации вообще.
Другими словами Loopring наполовину (децентрализованная) биржа, наполовину внебиржевой рынок. По сути, он позволяет многим внебиржевым рынкам быть построенными разными участниками по его правилам, а затем соединяет их, делая эти внебиржевые рынки функционирующими как единая обменная сеть.
Это был первый пост серии концепций общего финансового рынка. Если вы хотите, чтобы определенная тема была изучена, проконсультируйтесь с ней или отметьте это в комментариях.
Для получения более актуальной информации, пожалуйста, присоединяйтесь к нам в социальных сетях:
⭑ Twitter: twitter.com/loopringorg
⭑ Reddit: reddit.com/r/loopringorg
⭑ Telegram: t.me/loopring_en
⭑ Telegram: t.me/loopring_russian
