【個股分析】聯電(2303), 鴻海(2317), 台積電(2330), 宏達電(2498), 大立光(3008)

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MasterTalks.tw

3 min readMar 13, 2019

-以成長價值法來估計內在價值

撰文者：葉怡成教授-同為用Excel打造高勝率選股與回測課程授課老師

價值投資的精華是估計股票的內在價值，當股價低於內在價值則買，高於內在價值則賣。

內在價值的估計方法很多，在此用「成長價值法」來估計。公式是

公式中的ROE<0時，仍取0。

我們就拿聯電(2303), 鴻海(2317), 台積電(2330), 宏達電(2498), 大立光(3008)等五股為例，選這五股的原因是因為它們的近四季股東權益報酬率分別是差距很大，足以表現上述公式的有效性。

其中k, m 參數的選取十分重要，在此只用簡單的經驗值法 k=0.6, m=6為準來計算，但特殊的股票成長係數會略為調整。股東權益報酬率取近四季的盈餘來計算。以2019/3/8為準，資料如下(圖一)：

成長價值法估計的內在價值如下(圖二)：

[註1] 宏達電的排除一次性損益後的近四季每股盈餘應為負值，成長價值法公式中的ROE<0時，仍取0。

[註2] 大立光長期以來都被市場追捧，成長係數m調高為10。

[註3] 台積電長期以來都被市場追捧，成長係數m調高為9。

成長價值法估計的內在價值與實際股價之比較如下(圖三)。可見這五支股票的內在價值與實際股價相差不大。

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