O que o rebaixamento do Brasil significa para a Bolsa?
Considerações sobre o impacto do rebaixamento do Brasil pela Fitch no cenário econômico e de investimentos.
No dia 11 de janeiro de 2018, o Brasil teve sua nota de crédito rebaixada pela S&P.
Alguns investidores previam que isso seria desastrosos para o país, em especial para a bolsa, mas como podemos ver no gráfico abaixo, eles estavam errados, ou será que não?
Com uma alta superior a 6% desde o rebaixamento tudo indica que o IBOV não se importou com o rebaixamento, porém, focar somente nos efeitos a curto prazo é um erro.
A nota de risco de um país impacta mais do que a cotação das empresas ou do índice no curto prazo.
Dentre os diversos pontos impactados, dois fatores são fundamentalmente mais importantes para os investidores:
- Custo de dívida para empresas
- Investimento estrangeiro
A nota de risco é usada como base para definir o custo (juros) para que empresas nacionais possam emitir dívida para financiar seus projetos.
Com a piora da nota do Brasil, o custo da dívida para as empresas aumenta, o que no longo prazo, aumenta o custo financeiro dessas empresas, reduzindo o lucro.
No longo prazo, a cotação de uma ação, segue o lucro da empresa que ela representa.
Além disso, algumas empresas podem potencialmente não conseguir emitir dívidas, impedindo assim o investimento e crescimento.
Deixando isso de lado, temos a questão do impacto da perda de rating e o investimento estrangeiro na Bolsa.
O quadro abaixo mostra a participação de capital externo na Bovespa.
Representando basicamnete 1/4 do volume negociado, o capital estrangeiro é altamente impactado pelo rating do país.
Alguns fundos e investidores somente investem em países que possuem uma determinada nota de risco.
Além disso, temos a questão da volatilidade.
Em um ano eleitoral onde a vol da bolsa já seria naturalmente alta, um rating menor, pode amplificar esse efeito, ao impactar ainda mais o fluxo estrangeiro na Bolsa.
No quadro abaixo podemos ver como a bolsa (em laranja) se comporta em periódos de alta e baixa volatilidade (em azul).
Quando consideramos a proximidade do período eleitoral, é quase certo concluir que as reformas necessárias para que o Brasil recupere sua nota de crédito não serão realizadas em 2018.
Assim, temos uma grande possibilidade de volatilidade elevada nos próximos meses.
Combinado a isso, caso após as eleições as reformas não sejam feitas, a perda do rating permanecerá (e até poderemos perder ainda mais), impactando o lucro das empresas, e por consequência seu resultado (e cotação) num horizonte de tempo maior.
