プラスアセット: 利回り+利便性

ACoconut Japan

Published in

NUTS Finance

May 3, 2021

プラスアセットは利回りと使いやすさを両立します。

プラスアセットとは？

Ethereum上の資産は大きく分けて “ユーザブルアセット”と “イールドアセット” の2つに分けられます。ユーザブルアセットとは、特定の利用価値のある資産です。BTC(WBTC、renBTC、mBTC等)やUSD(DAI、USDT、USDC) のように、特定の価値にペッグされていることが殆どです。一方、イールドアセットは、時間の経過とともに金利を生み出すものであり、その性質上、価値がペッグされているわけではありません。イールドアセットだからといって利用できないわけではないですが、その利用範囲は通常ステーキングに限られます。これはイールドトークンがその基礎となるプロトコルによって制約を受けているためです。例えば、cWBTCの価値はCompoundにおけるWBTCの長期的な借り入れ需要に依存しています。そのため、cWBTCの価格設定が難しく、他のプロトコルでの採用は制限されます。

一方、いくつかのユーザブルアセットプロトコルでは、imBTCをmBTCに、ibDUSDをDUSDにというように、対応するイールドアセットをユーザーに利回りをもたらすために導入しています。しかし、イールドアセットを発行しなければ、ユーザブルアセットの保有者は利回りを失うことになるため、これでは問題の解決にはなりません。

プラスアセットはシングルアセットで次のようにこのジレンマを解決します。

特定の価値にペッグしているので利用可能(ユーザブル)
他のプロトコルで使っていても保有者は金利を受け取ることができる。

プラスアセットを選ぶ理由

プラスアセットとユーザブルアセットの比較

プラスアセットは特定の価値にペッグしている資産であるため、ユーザブルアセットと同様に利用できます。しかし、プラスアセットはユーザブルアセットにはない、利回りという機能を持っています。プラスアセットは保有するだけで、利子を受け取ることができるため、ユーザーの残高は時間の経過とともに増えていきます。

プラスアセットとイールドアセットの比較

imBTCとプラスアセットの一つであるBTC+を例に説明します。

imBTCとBTC+の両方を担保とするレンディングプロトコルが存在するとします。

シナリオ1ではAliceはレンディングポジションに 5 imBTCを預け、3 imBTC を担保にします。imBTC の価格は BTC の価格と mStable で生成される金利の両方に影響を受けるため、Aliceは自身のポジションの健全性を推測することができません。

シナリオ2ではBobはレンディングプロトコルに 5 imBTCを預け、3 BTC+を担保にします。グローバルな金利分布により、ポジションの価値が 5.02 BTCに上昇しても担保の価値は2 BTCのままなので、Bobは自身のポジションを現在も未来も推測することができます。このように、BTC+ は BTC とのペッグを維持しているため、imBTC よりも使い勝手がよく、さらに興味深いことに、Bobは BTC+ をレンディングプロトコルで利用しても、利回りを得ることができます。

どのようにプラスアセットは機能するか

プラスアセットはポジティブリベースなメカニズムにより、特定の価値へのペッグとグローバルな金利生成の両方を実現しています。AMPL や DIGG のような他のリベース資産とは異なり、プラスアセットの総供給量と残高は決して減少しません。したがって、その利回りは全ての保有者に均等に分配されるグローバルな利益と考えることができます。

プラスアセットは以下のように2つのカテゴリーに分けられます。

Single Plus: イールドアセットに裏付けられたプラスアセットで、金利の生成に焦点を当てています。例えば vBTC+ は vBTCで裏付けられています。
Composit Plus: プラスアセットのバスケットに裏付けられたプラスアセットで、バスケットの管理に重点が置かれています。例えば、BTCB+ は vBTC+ と acsBTCB+ のバスケットに裏付けられています。Composit Plus のリバランスメカニズムはバスケットの利回りとリスクのバランスを取ります。

プラスアセットについては、BSC DAppやGithubのコードベースをご参照ください。

リソース

ACoconut v2紹介
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