Инфляция в России стала рекордно низкой. Почему это плохо?

На вопрос отвечает Игорь Николаев, профессор Высшей школы экономики, доктор экономических наук

Проект закона о федеральном бюджете на 2018 год и на плановый период 2019–2020 годов исходит из 4%-го уровня годовой инфляции на всю будущую трёхлетку. Примечательно, что этот показатель, по-видимому, будет существенно выше того, что мы можем получить по итогам 2017 года: в диапазоне 3,3–3,5%. Получается несколько необычная ситуация: правительство, пожалуй, впервые надеется не на замедление инфляции, а на её ускорение.

Справедливости ради надо сказать, что такая ситуация уникальна только для экономики России. В развитых странах центробанки уже достаточно давно с переменным успехом борются, напротив, с очень низкой инфляцией. Появился даже такой термин: «дефляционная ловушка». Там такой ловушкой считается уровень инфляции около 0% или даже ниже, то есть с отрицательным знаком.

По оценкам МВФ, в 2015 году уровень инфляции ниже долгосрочных целей был отмечен в 85% стран (оценка была проведена в 120 странах). В 20% стран была отмечена и вовсе дефляция.

Почему же правительства и центробанки озабочены низкой инфляцией? И чем отношение к российской невысокой инфляции отличается от того, что можно наблюдать в тех же развитых странах?

Не без оснований принято считать, что слишком низкая инфляция плохо сказывается на денежных тратах. И хотя мы, прежде всего, имеем в виду потребительскую инфляцию, это точно так же справедливо по отношению к росту цен на товары промышленного назначения.

Когда есть заметный рост цен, это стимулирует тратить деньги и инвестировать, потому что если не купить по сегодняшней цене, то завтра всё будет дороже. Растет оборачиваемость капитала. Напротив, когда инфляции практически нет, то чего спешить-то с покупкой и инвестициями — всё равно ничего не обесценится, а при отрицательной инфляции сбережённые деньги даже подорожают, даже если просто будут лежать под матрасом.

Таким образом, слишком низкая инфляция дестимулирует как потребительский, так и инвестиционный спрос. Получается замкнутый круг: из-за слишком низкой инфляции есть проблемы со спросом; а низкий спрос, в свою очередь, как раз и является базисом нежелательно низкой инфляции. Вот поэтому-то и заговорили о «дефляционной ловушке».

Итак, очень низкая инфляция — не есть хорошо. Но где та грань, ниже которой инфляция не должна опускаться? В развитых странах считается, что граница эта находится где-то на уровне 2%. У нас, судя по упомянутым выше прогнозам и намерениям властей, примерно 4%. Кто и как определил эти цифры? Авторов вы не найдёте. Как говорили в советские времена, «есть мнение».

Можно, конечно, и более наукообразно сформулировать: названные выше ориентиры по инфляции получены эмпирическим путём. Это, в первую очередь, относится к примерно 2%-му таргету по инфляции (так тоже стало модным выражаться), устанавливаемому центробанками ряда развитых стран. То есть методом проб и ошибок, оценивая эффективность денежно-кредитной политики последних десятилетий, западные экономисты пришли к выводу о том, что 2% — это и есть та грань, выше которой плохо по известным причинам, но ниже — тоже нездорово (по причинам, изложенным выше).

Ну хорошо, с пограничным уровнем инфляции в 2% понятно. А наши-то 4% откуда взялись?

Уверен, что «взялись» они как раз от их 2%. Думаю, что наши ответственные чиновники решали примерно так: «Если там 2% хорошо, то у нас должно быть немного выше, так как экономика переходная, до развитых ей ещё далеко. Пусть будет 4%».

Следует обратить внимание и на то, что одной из причин ухудшения финансового состояния «ВИМ-авиа» глава Минэкономразвития Максим Орешкин назвал в сентябре 2017 года низкую инфляцию. Аргументация была примерно такая: бизнесы, которые основаны на получении средств от населения и временном размещении их в какие-то финансовые инструменты, в условиях резкого замедления инфляции обречены на проблемы. Думается, что какая-то доля истины в таком объяснении есть. Но это доля всё-таки не такая большая, и далеко не только и не столько низкая инфляция стала причиной краха «ВИМ-авиа».

Если посмотреть на эту проблему с точки зрения рядовых потребителей, то, безусловно, даже 4%-ная инфляция — это много. Доказательством тому является тот факт, что несмотря на низкую текущую инфляцию, в России по-прежнему снижаются реальные располагаемые денежные доходы населения (на 1,2% за январь-август 2017 года в годовом выражении), которые, как известно, считаются с учётом инфляции. Получается, что даже такая инфляция не способна вывести динамику доходов населения в положительную зону.