虚拟货币暴跌的两大原因

近两个周，虚拟货币市场经历了80%的跌幅，单日最大跌幅15%，最低跌破3600美元，多条技术指标别跌穿，底部有待确认，人心惶惶。

为此，经过对这个市场最近发生的几大事件，分析得出造成虚拟货币市场动荡的原因，现阶段市场主要存在的问题总结为两方面的监管难。一是难在形成规范统一的监管，各国政策监管的不确定性带动的价格高波动性。二是难在区块链生态内部缺乏统一的治理模式 ，造成币价的高操控性。

本周Orichal Partners梳理了全球重点国家的监管政策，并对虚拟货币市场整体与纳斯达克指数进行对比分析，给出专业化的建议。

缺乏统一的规范化监管政策

各国政策差异化分析

俄国、韩国、中国已经对数字货币进行了严厉打击。其他国家相对来说比较友好。这些采取制裁的国家也是市场最火热的地区。 比如韩国，作为散户最大的市场总共拥有近200万散户投资者，占全球比特币日交易量20%，平均每十个工薪族就有一个投资了数字货币，总体平均每25人就有1人是虚拟货币投资者 。去年9月，韩国金委会FSC发布全面禁止所有虚拟货币融资，是继中国后第二个叫停ICO的国家。

监管最严厉的莫属中国和加拿大地区。但加拿大作为数字货币监管的先行者，早在2014年既对数字货币设置法律框架以抵制洗钱及恐怖组织融资行为。然而第一个数字货币投资基金也是在加拿大注册。中国则颁布了禁止代币融资及对交易平台的规定。9月4日公告一发出，比特币当日暴跌35%，ICO机构，小型交易所均纷纷关停或寻求海外避风港。从此94作为中国数字货币市场具有历史性意义的一天。

美国SEC 一直保持着“严厉”的监管环境。虽然没有像中韩两国全面禁止ICO, 但证券交易委员会偏向于把token作为证券资产并纳入证券法监管。同时，SEC一直对大量项目进行调查。据媒体报道，SEC有史以来第二次对ICO 项目罚款，既对DJ Khaled和Floyd Mayweather在进行ICO后未公开薪资报酬处以70万罚金。美国政府的态度导致了大量出海项目，这些企业在进行ICO时不对美国民众开放，在政策方向明朗之前，都保持谨慎态度。

欧盟在今年9月集结金融领域代表讨论虚拟货币监管步骤与措施。这次会议表明欧盟会进一步采取虚拟货币规则，对散户投资者加以保护条例。

对虚拟货币友好的国家中最属瑞士和日本。瑞士作为公认的ICO全球中心之一，金融监管当局不仅承认ICO领域的法律规范及框架，还将代币分为三类以区别监管。日本虽然2016年就宣布了数字货币作为合法货币，但对ICO市场采取观望态度。

（图片来源：https://complyadvantage.com/blog/cryptocurrency-regulations-around-world/）

现阶段行业存在两大监管难

一是全球性的监管难，各国政策未达成共识。在各国对待虚拟货币的态度不一情况下，加上数字货币作为新的资产类别仅仅存在了10年，相比其他金融资产 — — 外汇，大宗交易产品，股票期货等，在法规及在分析领域均无法形成一种大家可以达成共识的金融分析模型，为其一。其二，这种官方政策落实的欠缺也助长了数字货币价格的高波动性和不确定性。

二是区块链技术行业内生态监管。多次分叉现象就反映了区块链社区架构下缺乏统一的治理模式，在出现问题时内部的解决机制未能达成共识。BCH硬分叉导致的比特币价格两周跌幅80%，市场萎靡不振，导致市场现价跌破矿产成本价，矿机关停等“矿难”也相继发生。这次算力战反映的不仅仅是市场“再中心化”的担忧 — — 持有高权利的玩家联合起来可以操控市场。更需要让我们深思的是当协议出现分歧时，在加密货币生态里，用户、开发者、矿工在相互博弈的过程中，应采取怎样的治理模式。

总结

点对点交易，分布式存储等区块链的属性，让支付交易等存在会记审计等困难，进而影响国家征税的问题。税收管制、会记计量两大问题被确认后，我们相信解决方案也就会随之而来。同时，建立实施措施让企业能够遵循反洗钱法和证券法，监管问题也随之明朗。

结合传统金融的经验，我们认为，现在的数字货币市场很像90年代外汇市场 — — 新型又缺乏管制。我们相信（也正如我们所说的那样），有效的监管势在必行, 并且会结合传统金融条例。在此基础上，我们预先采取多种观测指标来验证市场的相关性。

我们将比特币和传统金融纳斯达克数据进行对比。比特币和加密货币市场在过去（从2014年）经历了许多类似传统金融市场的周期，一次又一次的应用和关注度将这个市场带到了新的高度。随着市场回落到历史最低水平，“华尔街心理”暗示，我们很有可能接近底部。

同样值得注意的是，在多数熊市中，股价在反弹前回落至近200周移动均线水平。此外，机构资金正准备在2019年进入加密货币市场，我们认为，现阶段可以引起我们的关注，现在正是探索这种新资产类别的投资布局时机。