台美ETF淨流量分析｜2024年4月

儘管市場的討論較聚焦於高股息ETF，但債券ETF的表現仍不容小覷。

May 21, 2024

市場摘要

美國市場

2024年4月份，股市未能延續今年以來的優異表現，美國4月份標普500指數收跌3.97%，道瓊工業指數收跌5.0%，那斯達克指數收跌4.4%。市場對通膨和高利率環境的擔憂加劇，VIX指數也因此上漲了20.3%，創下近半年來最差的單月表現。

美國經濟數據顯示出一些疲軟跡象，首季國內生產毛額季增年率為1.6%，受民間庫存投資下滑所致。3月份PCE年增率略增為2.7%、核心PCE年增率持平為2.8%，失業率則降至3.8%，顯示勞動市場仍然穩健。美國4月ISM製造業指數降為49.2，反映出高利率和高成本對生產商的壓力。10年期美國公債殖利率突破4.7%，創下近半年新高。在通膨降溫進展停滯之下，美國聯準會於5月初的會議中連續第六次決定保持基準利率區間不變，並且表明高利率環境將維持更長一段時間。

台灣市場

台灣4月份加權指數上漲0.86%，月中雖一度創下盤中新高，然而受台積電法說下修全球半導體展望、中東情勢升溫和美國聯準會降息的不確定性增加等因素影響，導致4月19日台股指數單日重挫超過1,000點，台股走勢持續動盪。

此外，台灣4月份的消費者信心指數創下一年來新低，特別是對未來半年投資股票的信心顯著下降。根據證交所統計，4月份外資賣超近1,500億元，新台幣本月也貶值1.7%。後續隨著不確定因素漸排除，加上美國非農就業數據讓市場再度憧憬 FED 降息，加上美科技主要巨頭財報公布 (除輝達 5 月下旬外)，短線市場焦點將回到台股第一季財報及法說上。

全球債市

全球債券市場在2024年4月同樣面臨壓力，鮑爾與 Fed 多位官員都在降息問題上保持謹慎，少數委員甚至表達不排除升息的可能。美國3個月公債收益率上升至5.4%，2年期公債收益率上升至5.0%，10年期公債收益率上升至4.7%。通膨數據高於預期，使得投資人對利率維持高水準的擔憂加劇，進一步推高了公債殖利率。

在5月的FOMC會議中，Fed主席鮑爾表示仍缺乏足夠信心啟動降息，雖然排除了升息的可能性，但通膨壓力仍然存在，核心PCE雖保持下行趨勢，但降幅不如預期，市場推估今年第三季才有望降息。

主要指數分析

從下圖可以觀察4月份的主要指數漲跌如下：

4月份 S&P 500 報酬率: -3.97%
4月份 Taiwan Stock Index 報酬率: 0.86%
4月份 US 20 Year Bond Index (TLT) 報酬率: -4.68%

1. S&P 500 Index：

本月3日原物料價格的跳升推動公債殖利率飆升，進而使美股四大指數同步回檔。後續因美國3月CPI和零售銷售數據皆高於預期，顯示通膨持續高漲，市場預期降息的時程可能延後，中東局勢的緊張更進一步加劇了市場的不安。

22日，美超微（SMCI）並未如市場預期公布樂觀的初步財報結果，導致該公司股價重挫23.14%，拖累了其他科技股的表現。月底馬斯克訪中並取得自駕系統進展，帶動其股價飆漲15.31%，同時蘋果公司也因與Open AI討論生成式AI技術而股價上漲2.48%，利多消息使得納指和費半再次站上季線。

2. Taiwan Stock Index：

台灣加權指數月中雖創下盤中歷史新高紀錄，後續因台積電法說會下修全球半導體展望、中東情勢升溫及美國聯準會降息的不確定性升高等，導致4月19日台股指數單日重挫超過1,000點。隨著月底國際市場部分正面消息的刺激，以及國內投資者對於科技股的強烈追捧，台灣大盤指數最終收紅

3. US 20 Year Bond Index (TLT)：

4月份全球債市表現偏弱，TLT主要受到美國持續高於預期的通脹數據影響。鮑爾和其他官員在降息決策上的謹慎態度，使美國10年期公債殖利率自4.20%附近一路上揚至4.70%，創下近半年新高，對整體債市造成了龐大的壓力。聯準會在5月初的會議中決定維持利率不變，市場仍持續關注未來通膨及降溫進展。

台灣ETF市場資訊整理

4月定期定額再創新高

4月台灣ETF市場增長強勁，小資族、散戶資金持續擁抱台股，成為台指不斷創高的助力。臺灣證券交易所8日公布，4月證券商承作的定期定額投資金額再衝高至124.57億元，持續突破3月的118.22億元的新紀錄。

定期定額投資模式在近年來迅速普及，國人逐漸將龐大的定存資金轉向高息ETF投資。去年4月，證券商承作的定期定額投資金額僅為68.9億元，而今年4月這一數字已激增至124.57億元，短短一年內增長了55.67億元，增幅達80%。這一現象顯示出，投資者對於定期定額投資的信心與日俱增，並且熱衷於通過此方式參與台股市場，帶動近來台股ETF規模及受益人均不斷創新高。

高股息ETF引領市場風潮

觀察4月以來投信 ETF 零股交易情況，高股息ETF依然是市場的焦點。最受歡迎的前五名分別是群益台灣精選高息(00919)、國泰永續高股息(00878)、復華台灣科技優息(00929)、元大台灣價值高息(00940)、元大高股息(0056)；其中00919零股交易日均量184.8萬股，今年來含息報酬率達9.45%。

ETF熱度推升台股證交稅年增翻倍

儘管4月台股上下震盪劇烈，但市場仍對台灣經濟前景看俏，加上國人熱購ETF及AI話題挹注，讓證交稅收數據年增翻倍。根據財政部在10日公佈的數據顯示，4月全國賦稅收入達到新台幣1590億元，增長21%。其中證交稅實徵258億元，增長108.5%，連續12個月正成長。今年前四個月的累計證交稅收入達到880億元，較去年同期增加了79.7%，同樣創下歷史新高。

國泰證券推動股息再投資功能

股息再投資一向是海外券商獨有的功能，國泰證券於近期推出了股息再投資（DRIP）功能，這在台灣券商中尚屬首例。此功能允許投資者將每月所獲得的股息再次投入到原先的ETF中，利用複利效應擴大投資總報酬，這對於偏好月月配息ETF的台灣投資人來說無疑是一大福音。

此外，對於那些存股部位尚不多的投資人而言，股息再投資功能不僅可以解決股息處理的煩惱，長期下來還能顯著提高投資回報。然而，投資者也需注意進場價格的波動，特別是秒填息後，股息再投入可能會以較高的價格買入。

4月ETF市場淨流量分析

美國ETF市場

ETF市場概況

在2024年4月，美國上市的交易所交易基金（ETF）吸引了淨流入資金達到31.2億美元，雖然相比3月的熱潮有所下降，但仍顯示出市場對ETF的強烈需求。這個月的新資金使得年初至今的總流入達到2276億美元，遠高於去年同期的1468億美元，顯示出今年ETF市場的資金流入依然強勁。

主要ETF的淨資金流入流出情況

美國ETF市場4月的資金流入均勻分佈於各類基金，包括美國和國際股票以及債券ETF。其中最受投資者青睞的是Vanguard 500 Index Fund（VOO）和iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF（AGG），分別吸引了77億美元和32億美元的資金流入。與此同時，SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）在4月的資金流出達到了155億美元，成為流出資金最多的ETF。

此外，儘管比特幣價格下滑，使連續71天的資金流入紀錄到4月為止，但iShares Bitcoin Trust（IBIT）仍吸引了16億美元的資金流入，但仍有望成為最大的現貨比特幣ETF。

台灣ETF市場

債券ETF持續佔據淨流入主導地位

儘管市場的討論較聚焦於高股息ETF，但債券ETF的表現仍不容小覷。在2024年4月，台灣ETF市場持續吸引大量資金流入，其中債券ETF的表現尤為突出。債券ETF在4月份淨流入金額達到615億新台幣，從年初至今，債券ETF已累積了2兆1千億新台幣的淨流入。

特別是國泰20年美債ETF（00687B）和元大美債20年ETF（00679B），國泰20年美債ETF以170億新台幣的淨流入額成為4月份的最吸金ETF，佔其資產管理規模的12%。元大美債20年ETF緊隨其後，4月份的淨流入達到149億新台幣，佔其資產管理規模的8%。

儘管這兩檔ETF4月份報酬率為-4.82%以及-4.70%，但年初至今的淨流入分別達782億新台幣和598億新台幣。顯示出其穩定的吸金能力，同時也反映出投資人仍持續關注並佈局長天期美債，押寶開始降息後所帶動的資本利得。

國內成分證券ETF穩健增長

國內成分證券ETF在4月份同樣表現不俗，淨流入金額達到414億新台幣，從年初至今，國內成分證券ETF已累積了1兆7千億新台幣的淨流入。其中高股息ETF的表現尤為亮眼，例如群益台灣精選高息ETF（00919）和復華台灣科技優息ETF（00929），吸引了大量投資人的關注和資金流入。

元大高股息ETF（0056）4月份的淨流入達到1469.73億元，佔其資產管理規模的5%。群益台灣精選高息ETF（00919）也表現不俗，淨流入達到106億新台幣，佔其資產管理規模的5%。儘管因為大盤回檔，這兩檔ETF在4月份的報酬率為-2.64%和-3.06%，但其年初至今的報酬率達到5.95%和13.86%，淨流入金額達到214億以及899億元。這顯示出高股息ETF仍是台灣投資人的重要選擇。

4月主要資金流出ETF

追蹤美國主要指數的ETF在4月份遭遇了資金流出的挑戰，4月的回檔讓部分台灣投資人對美國股市失去信心。其中富邦NASDAQ ETF（00662）以56億元的淨流出位居榜首，佔其資產管理規模的20%。儘管其年初至今的報酬率為10.45%，但仍未能吸引足夠的資金流入。年初至今的報酬率同樣很高的統一FANG+ ETF（00757）和國泰費城半導體ETF（00830）也分別出現了49億元和38億元的淨流出，佔其資產管理規模的21%和18%。

有關上月最大資金流入和流出的更多列表，請參見下表：