如何在 DeFi 中獲得 3~6% 的穩定收益

防守型文章－攻略文 Uniswap V3, Compound, Aave, Curve, Yearn, PancakeSwap 低風險穩定收益獲取方式

5分鐘閱讀，適合剛加入 DeFi 與幣圈的玩家，這是發財車長期推廣的啞鈴式投資策略（Barbell Approach）：防守型策略的介紹文章。特別說明了如何在 DeFi 中獲得相對穩定收益方式；尤其實在 DeFi 中我們其實可以選擇另一個極端：中(高)風險+高收益的流動性挖礦(Yeild Farming)。

我是 Justin，一位智能合約工程師。今天要為各位介紹在去中心化金融 (Decentralized Finance, DeFi) 中獲得「穩健收益」的方式，相比流動性挖礦(Yeild Farming)動則 100% APY 以上，這篇則是分享如何穩健地拿到 3~ 6% APY，適合新手閱讀。 DeFi 顧名思義就是把傳統金融行為如：銀行借貸搬到區塊鏈上，把運行規則交給智能合約 (Smart Contract) 掌控，全部金流都公開透明。使用者只要透過區塊鏈錢包 (Wallet) 就可以自由參與 DeFi ，只要智能合約程式碼沒有漏洞，那你的(所有人)的資金就會是安全的。

在我看來 DeFi 做到了兩件事：

1. 無需許可與註冊，資金流動性高：利息是用區塊來計算（15秒一個區塊）

2. 完全透明，銀行（項目方）端無任何舞弊空間。我們團隊自己就是 Fund Manager，聽過太多業界的鬼故事了…

身為一個區塊鏈工程師，我甚至認為 DeFi 比任何一項傳統金融商品的風險係數都還要低。因為智能合約一但發布後，每個人都要遵守規則，借貸的錢就是拿來借貸使用，智能合約中的資金既不需要會計上的定期審計 (Audit)，也不需要銀行信託 (Trust)。而我們也看到 DeFi 統計網站（DefiPulse）：上面的鎖倉量 (Total Value Locked) 從 2020 年 7 月總鎖倉量 40 億美金，到 2021 年 7 月為止鎖倉量已經達到 600 億美金了。（目前加密貨幣總市值現為 15,300 億美元，約莫 3.92%）

在今天的介紹文中，我將使用了穩定幣來作為流動性提供 (Liquidity Provide)，因為我想要把風險降到最低。當然，穩定幣到底安不安全，這問題已經吵很久了，我也不加贅述，想深入瞭解我推薦可以看 果殼 Mr.Shell 的文章：別再問「USDT 安不安全」！果殼：潛藏風險恐成「未爆彈」。

當然談到 DeFi ，保管私鑰就會是一個大課題，在 DeFi 的世界只認私鑰，若私鑰遺失，沒有任何人可以幫你找回資產，關於如何保存私鑰可以看我的上一篇文章：幣圈走跳必備－安全保存加密資產的 14 條資安鐵律。

以下將會比較 6 個 DeFi產品的不同面向

1. 利率來源：獲利模式的介紹，我會特別標示出，利息到底是來自其他人的本金XD，還是別的地方？

2. 團隊：介紹團隊成員是誰？他們的中心思想是什麼，為什麼他們要在 DeFi 上面混？

3. 風險：智能合約風險、底層區塊鏈風險揭露

Uniswap V3

產品用途：提供去中心化交易的地方
利率：3%~6%

Uniswap 是去中心化的交易所 (Decentralized Exchange, Dex) 的代表之一，存在目的是為了使用者能自由、低成本與高效率的形式在區塊鏈上交換代幣，我們都知道在區塊鏈上面交易時手續費 (Transaction Fee) 很高，因此不可能使用競價搓合（Call auction）的形式去做。於是 Uniswap 在 2018 就想出了自動做市商（AMM - Automated market maker）的做法，簡單來說就是一個公式： X * Y = K，讓交易這件事成功的完全在區塊鏈上發生，關於 AMM 的做法可以參考動區的文章。

獲得利率 3% ~ 6% 利率的方式：

• 選取交易對：依照所選交易對給予利息，例如：提供 USDT/USDC 交易對，收益就是 USDT + USDC 的 LP 代幣（Liquidity provider tokens）。
• 獲利模式：每次有用戶交換代幣，便會跟用戶收取手續費，並把收益分給所有流動性提供者 (Liquidity Provider)。
• 平均年化報酬：3% ～ 6%（穩定幣交易對）

團隊

• 創辦人：Hayden Adams
• 創辦人簡介：Hayden Adams 原本為機械工程師，後來於 2017 年投入智能合約開發，成為以太坊的早期開發者。以前有文章顯示 Uniswap 其實是他失業後的一個測試作品：）
• 運行時間：2018 年至今

風險

• 無常損失 (Impermanent Loss, IL)：穩定幣交易對無償損失很小 (因為穩定幣價格不會大幅度波動），如果長期提供流動性可以忽視 IL。但如果是短期進出就要注意：特別是 Gas Fee 手續費部分。
• 安全性：Uniswap 是最大去中心化交易所（風險係數很低）

Uniswap 從最早無人提供流動性，到現在總流動性 17 億美金，一舉成為最大的去中心化交易所，足以證明團隊的實力。儘管現在世間出現許多 Uniswap 的仿盤，依然不影響 Uniswap 的地位。Uniswap 也透過持續改版，試圖讓平台使用者的收益最大化。

Compound

產品用途：提供加密貨幣借貸
利率：3%~5%

Compound 是以太坊上最大的去中心化借貸平台，使用者透過區塊鏈錢包就可以把穩定幣存入平台供人貸款。由於區塊鏈上沒有信用分數，所以Compound 使用的是超額抵押（Over collateralized），借款人 (Borrower) 需要先抵押資產 (例如：BTC) 來保證還款能力。

所謂的超額抵押：可以想像我們把「房子」拿去銀行抵押，想要以此為抵押品借錢。銀行最多給我們貸出 8 成資金，因為銀行也要確保他自己的風險。因此我在 Compound 中抵押 100 USDT 等值 BTC，Compound 系統最多讓我借出 80 USDT。其中萬一 BTC 價格下跌時。這檔借貸案可能招到清算 (Liquidate)。

利率 3% ～ 5%

• 選取存入幣種：依照存入幣種獲取相同代幣，系統額外給予平台獎勵代幣COMP，這行為我們稱為：Yeild Farming。
• 獲利模式：存款人 (Supplier) 將代幣存入 Compound 平台內供人使用，借款人 (Borrower) 必須支付利息給存款人 (Supplier)，否則貸款人資產將被清算(Liquidate)。
• 平均年化報酬：3% ～ 5%（穩定幣存款）

團隊

• 創辦人：Robert Leshner
• 創辦人簡介：Robert Leshner 畢業於賓州大學經濟學系，曾於知名經融機構工作。目前雖是 Compound CEO，但正逐漸把權力下放給社群。
• 運行時間：2018 年至今

風險

• 擠兌 (Bank Run) 風險：在大部分的資產都被借款人(Borrower)借出的時候，若有大量用戶想同時停領出存款，可能會導致平台流動性不足，因而無法提款。（這點很有趣：因為在 Compound 中，流動性是互通的。例如：我放入各 100U 等值 ETH、BTC，我則可以在 Compound 中拿出 160 U ）
• 預言機（Oracle）風險：用戶可借出多少錢？何時會被清算？皆與幣價有關係，若預言機（Oracle）報價有問題，用戶資產也會有損失。
• 安全性：最穩定去中心化借貸平台（風險係數很低）

Compound 目前仍是最受歡迎的去中心化借貸協議之一，最特別的是他們目前還不接受 USDT 作為借款的抵押品，原因是 USDT 之前有不好的新聞。他們努力讓用戶的資金保持在最安全的狀態也是他們最收人稱讚的一點，同時兼顧了傳統金融的保守與區塊鏈的創新，Compound 或許是讓保守的投資人跨入區塊鏈的一個選擇。

近期 DeFi 是否要被中心化監管這件事吵得很兇，其中 Compound 長期以來都想要走合規路線，因此我們會看到他們社群其實在上架代幣上很小心。

Aave

產品用途：提供穩定幣借貸，閃電貸 (Flash Loan)
利率：3%~5%

Aave 與 Compound 皆是去中心化借貸協議，並且同樣使用了超額抵押的模式，Aave秉持者創新的精神，先後在以太坊及 Polygon 上推出新功能。他們也首創閃電貸 (Flash Loan) 功能，讓借貸行為可以變得更多元。

很多朋友問我什麼是閃電貸，我不想要神話這個功能。閃電貸當初的用意僅是幫助使用者在的使用 DeFi 上更方便。例如：我想把資金（我同時有借有貸）從 Compound 轉到 Aave 上，但我手上沒錢不想先清償一次，這時候閃電貸可以幫忙：）你可以想像我要把貸款從國泰轉到玉山，因為玉山利率比較低。透過閃電貸可以在幾分鐘內完成。

利率 3% ～ 5%

• 選取存入幣種：依照存入幣種獲取相同代幣，系統額外給予平台獎勵代幣AAVE，這行為我們稱為：Yeild Farming。
• 獲利模式：存款人 (Supplier) 將代幣存入 Compound 平台內供人使用，借款人 (Borrower) 必須支付利息給存款人 (Supplier)，否則貸款人資產將被清算(Liquidate)。
• 閃電貸：使用者只要在同一個交易 (Transaction) 內完成借款與還款並支付利息，即可無限使用無抵押閃電貸。
• 平均年化報酬：3% ～ 5%（穩定幣存款）

團隊

• 創辦人：Stani Kulechov
• 創辦人簡介：Stani Kulechov 於2018年從赫爾辛基大學法律學碩士畢業，在就學期間 Stani Kulechov 就對金融與加密貨幣有著濃厚的興趣，更於2017年就率先推出了ETHLend（加密貨幣借貸平台，也是Aave的前身）。
• 運行時間：2018 年至今

風險

• 擠兌 (Bank Run) 風險：在大部分的資產都被借款人 (Borrower) 借出的時候，若有大量用戶想同時停領出存款，可能會導致平台流動性不足，因而無法提款。
• 預言機（Oracle）風險：借款人 (Borrower)可借出多少錢？何時會被清算？皆與幣價有關係，若預言機（Oracle）報價有問題，用戶資產也會有損失。
• 區塊鏈底層風險：Polygon 鏈相較於以太鏈還沒有被主流交易所接受，使用 Polygon 時須自行注意風險
• 安全性：持續創新的中心化借貸平台（風險係數低）

Aave 不同於 Compound ，他們盡力嘗試各種新功能即積極尋找合適的抵押幣種，並嘗試與機構投資人接觸。可以看出他們強大的企圖心，他們不只想打造一個安全的 DeFi 產品，而是想打造成世界級的金融平台。

我們可以看到 Aave 最新釋出的 Aave Pro 就知道，他們想要吸引的流動性（錢）不僅是從鏈上來，甚至想要做到傳統金融的生意。

Curve

產品用途：提供穩定幣兌換 (Swap)
利率：4% ~ 7%

Curve 是專門做穩定幣交換的去中心化交易所，特點是交換穩定幣的滑點較低（因為他的演算法機制），也就是同樣 100 萬的USDT，我在中心化交易所兌換 (Cex)或去中心化交易所 (Dex) 交換， Curve.fi 通常可以換到比 Uniswap 多的 USDC。

這點我親自實測過，我換的金額約 100K USDT。有趣的事情：我在 Cex 上面換，可能會有深度不夠的問題。而我到了 Uniswap 上面換，給出的價格又不漂亮。最後還是回報 Curve 的環抱。

利率 4% ～ 7%

• 選取存入幣種：依照存入幣種獲取相同代幣，系統額外給予平台獎勵代幣CRV，這行為我們稱為：Yeild Farming。
• 獲利模式：用戶將穩定幣存入 Curve 池內當流動性 (Liquidity) 供人交易穩定幣，只要有人在 Curve 交易，流動動性提供者都能平分到該筆交易手續費。若選擇某些特定的池子，如：Compound USD 池，還可以額外獲得 Compound 的存款利息。
• 平均年化報酬：4% ～ 7%

團隊

• 創辦人：Michael Egorov
• 創辦人簡介：Michael Egorov 從小就在物理及編程上展現極高的天賦，並於 2018 以共同創辦人身份創立 NuCypher（一家專門從事加密技術的科技公司）。
• 運行時間：2020 年至今

風險

• 智能合約：因為 Curve 不只可以存穩定幣，還可以存其他平台的穩定幣憑證（如：cUSDT），這種與其他借貸協議相關的池子，風險也取決於該借貸協議的智能合約安全。
• 安全性：最好的穩定幣交易所（風險係數低）

Curve 能在眾多交易所中能脫穎而出是因為他們了解到市場需要什麼，不同穩定幣的交易一直有很大的需求，而其他平台並不能很好地滿足這個需求，Curve 透過特殊的演算法及了解各 DeFi 平台的收益模式打造出最有效益的穩定幣交易所。

另外有一個我親身的實際應用是：我直接在 Compound 上面交換或贖回 cUSDT 時的交易手續費太高了，因此我把 Curve 當作二級市場來做交易，達到同樣的效果，但只有 1/3 手續費。

Yearn

產品用途：讓使用者快速區塊鏈中進行套利
利率：3% ~ 10%

一句話來說 Yearn 是以太坊上的去中心化金融套利工具，Yearn 讓使用者存入資產，並讓資產由智能合提供的策略來獲得最大利益。

但其實金融市場不應該存在「任何套利」的機會，因此在我仔細看完他們部分策略合約會，我得出一個結論：Yearn 大部分的策略是以：最大化「流動性挖礦收益」為主。這邊我想開箱一篇 Yearn 的策略：借貸槓桿策略。

我們都知道只要將流動性放進 Compound 後，就會無條件在挖 COMP 幣。因此借貸利率縱然再低，只要我有提供流動性，就無償獲得挖礦收益。這時候 Yearn 就想到一個策略：「循環借貸」，使用智能合約把借出的資金轉成流動性，重複地丟進 Compound 進行挖礦，藉此獲得放大資金的效果。該策略目前仍是 Yearn 的穩定幣策略之一。

利率 3% ～ 10%

• 選取存入幣種：依照存入幣種獲取相同代幣。
• 獲利模式：用戶將穩定幣存入 Yearn 各池內，並透過專業的人士編寫智能合約套利策略代碼將用戶的資金收益最大化。（例如：透過不斷存款與貸款賺取最多的 AAVE 平台幣）
• 平均年化報酬：3% ～ 10%

團隊

• 創辦人：Andre Cronje
• 創辦人簡介：Andre Cronje 畢業於法律專業，最早因為興趣而自修電腦科學相關課程。後來於 ICO 熱潮展現自己出色的代碼審查能力，進而打響自己的名聲。
• 運行時間：2020 年至今

風險

• 智能合約漏洞：因策略是人為編寫，且 Yearn 的策略是一直變動的，AC的團隊不斷研發新的套利策略。所以一旦策略有漏洞，就會損失。
• 安全性：最聰明的策略提供者（風險係數中等）

Yearn 雖然提供最聰明的策略，但在 2021 年 2 月時曾經發生智能合約漏洞，導致用戶資金損失。這也正是區塊鏈的特性，在 DeFi 上發生的任何收益與損失皆要自行承擔，沒有人可以幫你追回資產。

PancakeSwap

產品用途：提供去中心化交易的地方
利率：5%~8%

PancakeSwap 是幣安智能鏈（Binance Smart Chain, BSC）上最大的去中心化交易所 (Decentralized Exchange, Dex)，他讓所有的流動性提供者不只能賺手續費 (Swap Fee)，還能同時賺平台幣獎勵，也就是流動性挖礦 (Yeild Farming)，官方再透過各種機制回收平台幣，藉此保證平台幣價格。

這邊不得不稱讚 PancakeSwap 的代幣經濟 (Token Economics)，已「流動性挖礦」來說，其實很傷代幣的本質，因為大量印製，市場只會砸盤。但他們透過各式各樣的活動、功能來活絡代幣的用途，例如：彩票、募資。

利率 5% ～ 8%

• 選取交易對：依照所選交易對給予利息，例如：提供 USDT/USDC 交易對，收益就是 USDT + USDC 的 LP 代幣（Liquidity provider tokens）。其中，我們將 LP 代幣放進 Farm 池子中，就會開始流動性挖礦 Cake 幣：）
• 獲利模式：用戶將交易對流動性存入平台，並賺取交易手續費 (Swap Fee)
• 平均年化報酬：5% ～ 8%

團隊

• 創辦人：匿名
• 運行時間：2021 年至今

風險

• 區塊鏈風險：幣安智能鏈 (BSC) 最為人詬病的就是過度中心化，笑稱：機房鏈（意旨：不夠去中心化），在使用上需自行注意。
• 安全性：幣安智能鏈 (BSC) 上最大的去中心化交易所（風險係數中）

Pancakeswap 作為一個匿名項目，能做到 幣安智能鏈 (BSC) 上最大確實有他厲害的地方，他們透過與各項目合作並空投代幣給 PancakeSwap 用戶，達到雙贏的效果，這些積極的行動足以證明他們是認真做這個項目，而不是隨時準備跑路。

DeFi 的特點是高度透明，由於知名專案的智能合約都是開源且經過審計的，我們團隊常認為風險與收益皆掌握在自己手上。就像我們看到 Yearn 的介紹第一行：This project is in beta.

也歡迎加入我們社群一起討論這些有趣的應用：）

關於 Rydeit.io 發財車

西西身為一個幣圈老鳥，他與團隊可以很快辨識出計劃 (Project) 的風險與持續性。團隊已經發現了許多在 DeFi 中穩定且長久的套利方式，並且 24 小時隨時監控。在此，我們提供一個可信賴與快速的通道：Rydeit 發財車。希望讓許多想參與區塊鏈發展並享受早期科技紅利的人可以有一個最簡單的方式：）

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