Моральный вред, легкие деньги, дешевые кредиты — все это никогда не приносило хороших результатов. История просто усеяна примерами финансовых катастроф, которые были спровоцированы манипуляциями с монетарной политикой, авторами которых были центральные банки, откуда они уже распространялись на другие части общей системы.
Можно подумать, что кредитный кризис 2007/8, последствия которого все еще до конца не исчезли, должен был научить политиков, центробанки, корпорации и потребителей чему-то о его первопричинах.
Подумайте еще раз. Четыре самых крупных центральных банка мира влили средств на сумму 9 триллионов долларов с момента последнего финансового кризиса и принесли нам абсурдно низкие, а местами даже отрицательные процентные ставки. Стимулы, создаваемые подобными методами и их эффекты — моральный вред, легкие деньги, дешевые кредиты — приведут в какой-то момент к новым лопнувшим пузырям.
К каким именно? Сложно так просто предсказать, но например в США наблюдается нездоровый рост кредитов, выдаваемых ненадежным заемщикам, и в принципе рост кредитования в трех основных направлениях — кредитные карты, автокредитование, кредитование образования. Не будет удивительно, если одно из этих направлений приведет к следующему кризису, связанному с кредитованием.
Большой долг
Итоговый долг по кредитным картам превысил 1 триллион долларов впервые с 2009 года. Студенческие займы приближаются к размеру в 1,4 триллиона долларов. Автомобильные займы недалеки от отметки в 1,2 триллиона — значение, которое выставляет пик своего докризисного состояния карликом.
За последние пять лет американские корпорации выпустили более 7 триллионов долларов долгов, показав наглядно, как далеко за пределы рынков выходят стимулы, созданные этой извращенной политикой низких процентных ставок.
Тем не менее, эти потребительские рынки кредитования — они уже подают сигнал бедствия, поэтому нам нужно быть внимательнее. Capital One, большой кредитор для многих ненадежных заемщиков (особенно в области кредитных карт и автозаймов) был вынужден списать много долгов недавно — на общую сумму более 5% непогашенных займов, а это тот уровень, который считается порогом очень опасной территории.
Сектор автокредитования выглядит особенно тревожно. Автомобильные продажи удвоились за последние 7 лет и находятся на беспрецедентном уровне. Как это уже было с ипотечными кредитами до падения 2007/8, деньги разбрасывались в форме автокредитов без первоначальных взносов и с льготным периодом кредитования.
Индустрия абсолютно предсказуемо теперь сталкивается с дефолтами (на самом высоком уровне с 2009 года). Результат — серьезное увеличение количества подержанных машин на рынке, что привело к снижению цен. Огромная часть автоиндустрии, включая изготовителей, которые одалживают деньги покупателям и компаниям по прокату, опираются на продажи ценных бумаг, обеспеченных подержанными машинами, для того чтобы обеспечивать себе финансирование. Компании, занимающиеся прокатом, также полагаются на продажи подержанных автомобилей для того, чтобы иметь возможность покупать новые.
Дежа Вю
Эти симптомы показывают на риски, не отличающиеся по своей природе от того, что происходило раньше с ипотечным кредитованием и стало причиной финансового краха. Банки начинают сокращать большие корпоративные кредиты впервые со времени кризиса — общее число займов в 15 самых крупных региональных банках в первой четверти 2017 года по своим показателям были на 10 миллиардов долларов меньше предыдущего квартала. Очень значительное изменение тенденции.
Standard and Poor’s понизил рейтинги 1088 компаний в США за последний год, а аналитики предсказывают волну неплатежей по дефолтам, которые могут охватить одну из каждых четырех компаний, выпускающих высокодоходные долговые обязательства.
Нельзя точно предсказать, когда лопнет пузырь, или какой уголок финансовой системы станет эпицентром землетрясения. Но если и когда эти нарождающиеся пузыри взорвутся, основным виновником будет безответственная политика, которая должна была предотвратить надувание новых пузырей, а вместо этого снова создала идеальный шторм морального вреда, легких денег и дешевых кредитов.
Автор оригинала: Alvaro Vargas Llosa (старший научный сотрудник Центра Глобального Процветания)
Оригинал: http://read.rln.today/anyof3bubbles
